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正确看待当前的信贷高增长及其风险

2014-08-18 01:24

　　自去年11月中央实行积极财政政策和适度宽松货币政策以来,我国银行业机构的信贷投放出现了井喷式增长,去年后两个月新增1.2万亿元,占去年全年新增量的25%;今年前5个月新增5.83万亿元,是去年全年新增投放量的1.2倍。巨量的新增信贷一直备受争议,监管部门、商业银行、专家学者和新闻媒体的意见莫衷一是,观点纷纭。
　　对此,中央、监管部门及各家商业银行基本持肯定态度。银监会主席刘明康4月18日在博鳌亚洲上的发言就集中代表了三方的观点。他认为,今年的新增贷款主要投向了基础设施项目和基本建设项目,涉及民生、商务领域,比如仓储、物流、农业等,结构合理;虽蕴育着风险,但是可控;银行业拨备已经超过9000多亿元,基本能够覆盖风险。
　　但是质疑的声音一直不断,主要集中在以下方面。一是短期的信贷巨增会存在资源误置,导致两三年后产生新一轮不良贷款。野村证券全球首席学家保罗·谢尔德和《华尔街日报》持这种观点。二是以基础设施为主的信贷投向无助于拉动民间投资和解决中小融资困境。安邦财经在其5月7日编发的《每日金融》中就撰文表明此观点。三是基础设施投资回收期较长,对投资者来讲意味着投资回报下降、投资回收期拉长,内生的金融风险加大。《财经》首席经济学家沈明高,以及著名经济学家厉以宁就表示了这种担忧。四是贷款高速增长是政府干预的结果。国务院研究中心金融所研究员吴庆就持这种观点。这种情况下,合理分析和判断当前的信贷增长,对金融机构今后的信贷投放和监管机构的监管导向具有重要的现实意义。
　　
　　一、巨量的信贷投放不会出现整体的流动性风险
　　
　　1、巨量信贷投放是保增长大局的需要。影响不断扩散的全球金融危机导致去年三、四季度我国对外贸易和GDP增速大幅下滑,“保增长、调结构、扩内需”成为我国当前经济工作的头等大事。因此去年11月,中央及时提出了扩大内需的4万亿投资计划。在这4万亿元投资计划中,中央计划为1.18万亿元,只占29.5%,其余2.82亿元投资计划需要地方政府、金融机构、民间投资来承担。但是,我国地方财力有限,民间投资也因经济发展态势不明、投资领域受限而难以迅速增加。在这一特殊时期,我国商业银行必须承担起扩大投放、刺激经济增长的社会责任。实践证明,今年大规模的信贷投入,有效解决了4万亿元政府投资的资金配套问题,稳定了投资者和消费者的预期,有效提振了市场信心,对宏观经济短期内止跌回稳起到了积极作用。 中国大学排名
　　 2、银行对贷款受限时期储备项目的集中投放以及表外项目表内化一定程度上也导致了目前的信贷高增长,不会出现整体的流动性风险。我国从2003年开始实行适度从紧的货币政策,2007年又进一步调整为从紧的货币政策。同时,中央银行还不断通过指导性计划、调增存款准备金率、发行央行票据回收流动性、窗口指导等措施控制银行的信贷增长。在这种情况下,各家商业银行尽管储备了大量成熟项目,但受货币政策限制,一直无法实现有效投放。一些银行只有通过发放信贷替代产品来满足客户的信贷需求,如建设银行、工商银行去年就采取这种方式为客户分别融资2471亿元、896亿元,从而导致了过去几年金融机构贷款增长不快。从紧货币政策向适度宽松货币政策的转型,使得金融机构有了实现投放的条件,同时,许多银行出于担心货币政策随时调整、早投放早受益的心理,以及贷款收益高于信贷替代产品的情况,或抓紧储备项目的投放步伐,或将表外项目表内化,于是出现了当前信贷投放的井喷现象。但是目前的信贷高投放还不会造成我国金融机构整体上的流动性风险。前5个月,我国金融机构新增贷存比为73.4%,仍低于2007年的73.6%,5月底的余额贷存比也只有66.3%。而且这种井喷随着银行储备项目的减少,力度也会逐步减弱,前五个月信贷增长的趋势就很好地说明了这一点。
　　 3、巨量信贷增长是银行业在内外因素影响下追求价值最大化的最佳选择。近年受适度从紧和从紧货币政策的制约,我国金融机构贷存比迅速从2003年的76%下降到2007年的67%。2008年受资本市场大幅下挫、资金不断回归银行体系的影响,又进一步下降到65%。如果说这种下降在前几年出于降低资产组合风险的考虑,是我国金融机构主动选择结果或可接受状况的话,金融危机的爆发就彻底地改变了这种态势。2007年以前,我国金融机构往往采取购买债券、将资金拆放给西方国家银行等手段来分散信贷风险,获取收益。但金融危机的爆发使这类业务收益大减、风险剧增,金融机构不得不大力压缩。2008年,仅建设银行、工商银行、银行三家,证券投资、拆放给西方商业银行的资金就减少了2802亿元,这些资金急需寻找新的收益渠道。但是由于适度宽松货币政策的实施,流动性充足,国内债券的投资收益也大幅下降。于是,为了获取更高的回报,金融机构唯有加大信贷投放。

（转载自http://zw.nseac.coM科教作文网）

　　
　　二、以基础设施为重点的信贷投向不会产生大的资产安全性风险
　　
　　今年以来,我国主要金融机构的人民币新增中长期贷款主要投向了基础设施行业(运输、仓储和邮政业,电力、燃气及水的生产和供应业,水利、环境和公共设施管理业)。以一季度为例,主要金融机构投向基础设施行业的人民币中长期贷款为8948亿元,占新增中长期贷款的50.1%,分别高出2007年、2008年16.8和1.9个百分点,增长显著。应当说,这一投向结构是金融机构对我国当前经济金融发展态势的合理反应。
　　1、基础设施落后是我国当前经济发展的最大瓶颈,需要银行信贷投放配套解决。美国著名经济学家莱斯特·瑟罗认为,实现经济增长,优良的基础设施(道路、机场、水、电力等等)必不可少;纵观,基础设施建设给民营经济提供了一个发展的框架,民营经济劳动生产率的增长和公用基础设施的发展密切相关;在许多情况下,普及和加速经济的发展,基础设施建设必须先于市场。然而,由于基础设施投资回收周期长,资本主义的神学对这些投资一概都不提倡,因此资本主义制度现在得不到保证它自身长期成功所需要的东西。我国当前的基础设施与现实需要相比有极大差距,春节期间火车票一票难求、大城市交通拥挤和用水紧张的现实都很好地说明了加大基础设施建设势在必行。但是,由于政府投资的不足,作为国家直接控股的国有银行或国有企业持股的股份制银行不能简单地效仿西方商业银行,而必须提供信贷配套,保证基础设施建设项目的实施。
　　2、加大基础设施信贷投入有助于“保增长,调结构,扩内需”。自2001年加入世界贸易组织以来,我国外贸依存度节节攀升,呈现出高位运行和快速上升的态势,一直保持在70%左右,成为世界上外贸依存度最高的国家。出口导向型的经济结构导致我国近年基础设施建设也围绕出口而建设,东南沿海基础设施建设快,而中西部地区相对落后。金融危机爆发后,我国采取了以扩内需为切入点来推动经济增长的新发展思路,大力推动东南沿海产业向中西部转移,积极推动东南沿海企业出口转内销。但是,固化的出口导向型基础设施存量势必加大产业转移和出口转内销的成本,遏制产业转移和东部企业出口转内销的动机,增加中西部区域承接产业转移、购买东部企业产品的难度,既不利于刺激生产,也不利于扩大内需。因此,基础设施建设先行成为破解“扩内需、保增长”政策实施瓶颈的重要杠杆。金融机构对基础设施的信贷投入,不仅不会对民间投资产生“挤出效应”,影响人们的消费热情,而且可以降低产业转移和各区域间的交易成本,间接地刺激民营企业扩大投资、积极生产和销售,同时也有利于刺激内需。今年以来,国内消费持续增长,尤其是汽车销售连续五个月稳居全球第一;五月份,我国经济增加值同比上升8.9%,内资非国有企业投资增速首次突破40%,同比增长40.6%,增幅比四月份高5个百分点,基本上回到了2007年的水平。这些事实就很好地说明了这一点。