关于中国证券市场国际化的理性思考(4)

　　(一)建立统一、多层次的体系

　　要建立主板市场与二板市场，场外交易市场与场内交易市场，股票市场、债券市场和衍生工具市场等等同时并存的多层次市场体系。加紧建立二板市场和场外交易市场，为包括高新技术企业在内的中小企业开辟直接渠道；在继续完善股票市场的同时积极发展债券市场；同时还将继续推进，积极稳妥地发展金融衍生工具市场，使我国市场尽快形成以股票市场为主体，多层次证券市场并存和协调发展的市场体系。

　　(二)改革证券监管体制，提高市场运行机制的市场化程度

　　证券监管层应逐步从“裁判员”兼“运动员”的角色，转变为只当“裁判员”、主要负责市场运行规则的制定和维护。当前证券监管工作的着力点应该放在尽快实现证券发行和定价市场化运作，提高其透明度，完善退市机制等方面。要取消证券发行和上市的指标限制，取消规模、行业和所有制的限制，取消证券发行的价格限制。发行的规模、定价完全取决于筹资者自身需要和者的认可程度。同时，逐步建立起政府监管、行业自律和监督三位一体的监管体系，突出培育行业自律组织发展完善，使其成为监管体系的中流砥柱。

　　(三)发展壮大国内证券经营机构，提高其国际竞争力

　　加入WTO后受冲击最大的就是证券经营机构。面对大型跨国证券机构的挑战，我国的证券经营机构应该在认真分析和预测变化的基础上，找准市场定位，制定科学合理的国际化，明确战略目标、战略重点和战略步骤，走特色化的发展道路。最为关键的是选准自身的市场定位。国内证券经营机构发展壮大自己的途径主要有：一是通过增资扩股、兼并重组提高资本实力，扩大资金规模，力争实现规模化经营。二是寻求与国际知名大型证券经营机构的合资、合作，成立中外合资证券经营机构。在合作过程中学习先进经验，培育自身的创新能力。三是重视人才的培养和开发。对于智力密集型的证券经营机构来说，人才就是竞争力，人才就是资本，因此必须重视人才的培育和开发，重视公司的培育，尽力为公司员工个人才华的发挥提供良好的平台。

　　(四)通过各种途径发展壮大机构投资者

　　一方面，继续大力发展开放式基金。目前国内开放式基金尚处于起步阶段，发展开放式基金经验还不足。但是开放式基金已经成为发达国家证券市场上主要的机构投资者，因此可以借鉴国际成熟经验发展我国的开放式证券投资基金。另一方面，也可以引进外国战略机构投资者。这方面可以借鉴发展中国家开放证券投资的成功经验，引入合格外国机构投资者，即QFII(Qualified Foreign Institutional Investor)制度。QFII制度是近30年来发展中国家渐进式开放本国证券市场的一种制度。在QFII制度下，投资额度、投资范围、投资方向和资金的汇入汇出都受到本国政府的严格限制，主动权在主权国家，因此不会对本国证券市场造成大的不良影响。

　　(五)尽快完善我国证券市场的体系

　　虽然我国证券市场的法律框架已经基本建立，但是与WTO和国际化的要求相比，还有很大的差距，还有很多与国际惯例要求不相符的地方。当前，完善我国证券市场法律体系，着重点在于使我国的法律体系和监管制度方面与国际惯例接轨，应该规范的主要方面有：信息的披露；发行上市的条件和再融资的条件；关于保护投资者利益的法律规范。其中，关于保护投资者利益方面的法律规范尤其缺乏，应尽快出台有关法律规范保护投资者利益。应该明白保护投资者利益就是保护证券市场的信心，目前我国证券市场对投资者利益尤其是中小投资者利益的保护力度不足，其关键原因在于没有具体的、可操作的相关措施。

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