上市公司配股选择影响因素分析(2)
2015-01-07 01:01
导读：我国上市公司，虽然也表现处优先使用内部融资的倾向，但由于国有股股东普遍不到位，严重削弱了股东对经理层的约束，上市公司没有分红派息压力，外
我国上市公司，虽然也表现处优先使用内部融资的倾向，但由于国有股股东普遍不到位，严重削弱了股东对经理层的约束，上市公司没有分红派息压力，外部股权融资成本成为公司管理层可以控制的成本，所以国内债务融资的顺序明显排在外部股权融资之后。配股和增发新股是上市公司外部股权融资的两种主要方式。在《上市公司新股发行管理办法》发布之前，由于增发新股的审批比配股更为困难。因此,从股东利益最大化的角度考虑,上市公司应当首先采用非承销配股方式发行新股，然后才是承销配股方式发行新股，而不应选择公开增发新股的方式。
2.4 机会主义行为
机会主义内部资本市场运作还构成上市公司偏爱股权融资的重要动机，我国上市公司大股东为获取控制权私人收益，对集团内部资本市场进行机会主义操纵（杨棉之，2006；邵军、刘志远；2008）。上市公司大股东的资金需求通过内部资本市场渠道传导演变为上市公司的引致性资金需求，配股公司中相当大比例的公司不是完全出于自身需要而募集资金，而是充当大股东间接融资的中间工具。在这种情况下，公司的配股资金并没有用于非常有价值的投资项目，而仅仅是输送给了大股东，而这种资本输送往往都是缺少对应收益的。一边是资产的虚增与质量的下降，大量的现金转换成了应收款项，一边是缺乏对新项目的投入，投资收益匮乏，最终结果必然是经营业绩的下滑。而这也必然导致长期市场回报的下降。
3 结论及对策建议
3.1 上市公司再融资的多元化方向发展
多样化的方式，多样化的市场选择；好的公司自然会有人愿意出资，不好的公司老股东也未必愿意出钱追加投资，市场化的程度越高，对再融资行为的约束也就越理性。因此，发展多元化的上市公司再融资方式，是我国资本市场迫切需要研究的问题之一，也是使配股趋于理性化的必要保证。
（转载自http://www.ＮＳＥＡＣ.com中国科教评价网）
3.2 切实解决会计信息失真问题
证券监管部门应当在制定相关融资政策时充分考虑证券市场投资者的意愿，为上市公司进行定向增发新股或公开增发新股创造一个较好的政策环境，上市公司年报是公司一年经营业绩、资产负债状况、现金流入流出情况等各方面的经营活动的综合反映。会计信息的真实性和可靠性直接关系到投资者的利益和影响政府监管部门的行为。虚假的净资产收益率可以骗取证券监管部门对公司配股申请的认可，因此，应加强注册会计师对年报的审计工作，对企业利润的构成作深入细致的分析，突出主营业务利润的作用，扣除非经常项目的盈利，使净资产收益率能够真实反映企业的盈利能力。
3.3 建立配股权交易市场
由于配股价格总是低于市场价格，所以配股权是有价值的，这两个价格差距越大，配股权就越有价值.考虑到部分股东放弃配股的现象，建议建立配股权交易市场.这样做的好处一是可以使上市公司尽可能多地筹到所需资金；二是可使希望参与配股而又没有配股权的投资者对公司投资；三是放弃配股的投资者可获取转让收益。
3.4 建立完整的投资项目评价体系
对上市公司来说，对所投资项目的投资额，运营期、现金流和风险程度等指标要进行具体的科学论证，不合格的项目果断不上马。对证券监管部门来说，要对上市公司的配股申请进行严格审查，不仅要看项目是否可行，而且要看公司以往配股资金的运用情况，对于频繁变更投资项目或是将配股资金存入银行的公司，不接受其配股申请。
（科教作文网http://zw.NSEaC.com编辑发布）
参考文献：
