浅议我国资本市场与上市公司盈余管理(1)(2)
2015-06-29 01:06
导读：然而，对于企业经理人来说，一旦企业市场价值与其个人利益发生联系，精明的经理人就会产生强烈的通过操纵盈余信息进而影响企业价值的动机，而企业
然而，对于企业经理人来说，一旦企业市场价值与其个人利益发生联系，精明的经理人就会产生强烈的通过操纵盈余信息进而影响企业价值的动机，而企业价值与经理人的联系则是毋庸置疑的。首先，股东和经理人之间的信息不对称形成了委托代理关系，二者具有不同的目标函数，经营者在信息与权力不对等的情况下具有道德风险，产生了诸如代理问题和“搭便车”等问题，于是有必要对经理人行为进行监督。但考虑到任何监督行为都不可能十全十美而且成本高昂，故而一个可行的办法就是赋予经理人一定比例的剩余索取权，如经理人股票期权（ESO）等。这样，企业价值就与经理人利益紧密联系起来。出于对自身利益的考虑，经理人必然会有动力去操纵盈余数字朝着有利于自身的方向发展。一般研究表明，经理们可以在一定程度内不被察觉地提高报告盈余，从而促使公司股票的价格上涨，而且由此产生的货币收益被他们自己和他们的公司分享。其次，资本市场对经理人的约束主要来自代理权竞争机制。一方面，如果企业经营状况不佳，股票市场价格低靡，股东为维护自身权益就会对经理人施压或干脆更换经理层。另一方面，股票市价低靡，相当一部分中小投资者则会采取“用脚投票”的方式抛售公司股票，这就给新的投资者创造了低价收购公司股票进而接管公司的机会，随之而来的也必然是原有经理层的全面调整。这种潜在的威胁客观上促使了经理人会通过盈余管理来平滑收益从而稳定股票市价。
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当前我国上市公司退出机制的现状分析
对我国上市公司激励和监督约束机制设计的思考
