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浅议我国资本市场与上市公司盈余管理(1)

2015-06-29 01:06 [摘要] 随着我国资本市场的不断完善和发展，盈余管理的存在有其必然性。同时，我国上市公司过度的盈余管理却弱化了资本市场对资源的有效配置。因此，有必要规范上市公司的盈余管理，促进资本市场的健康发展。　　[关键词]盈余管理；资本市场； 信息不对称
　　　
　　市场作为资源配置的基础性手段主要反映在市场对资本的配置，即通过交易来完成资本的配置或资本的流动，因此形成资本市场。资本应该配置在最具生产性的地方，而生产性资本投资（包括股权投资和债权投资）需要有及时、可靠和有意义的信息可以运用。资本市场的成功依赖于包含相关信息的、可靠的企业报告，这就是所谓的资本市场信息披露和资本市场的“透明度”。因此，资本市场是以信息披露制度为基础的，而会计信息披露在资本市场信息披露中占有特别重要的地位。会计信息失真是当前我国会计实务界和理论界面临的严重问题，极大地影响了我国资本市场的健康发展和完善，而会计信息失真可以归为两个方面：一是会计造假；二是盈余管理。会计造假所引起的会计信息失真是一种违法行为，在实务中容易判断、辨别；而盈余管理所引起的会计信息失真则是
　　一种合法行为，在实务中难以识别。
　　
　　一、盈余管理的涵义、产生的原因及利弊分析
　　
　　国内外学者大都是从动机的角度来定义盈余管理的，普遍存在着“经济收益观”和“信息观”两种不同的看法。美国会计学家斯考特（Scott）认为盈余管理是会计政策选择具有经济后果的一种具体体现，因为会计灵活性是应计制会计所固有的特性。Scott认为，盈余管理是管理当局利用会计选择权（包括会计政策选择权和会计估计权）扩大自己的效用或公司价值的行为。另一位美国会计学家雪珀（KatherineSchipper）立足于会计数字是一种有用的经济信息这一基础，指出盈余管理实际上就是旨在有目的地干预对外财务报告过程，以获取某些私人利益的“披露管理”（disclosure management）。

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　　盈余管理的产生有其内在和外在的原因，从内在原因看，委托代理关系的存在及由此造成的会计信息不对称和权责发生制的固有缺陷，是盈余管理得以存在的重要原因。从外在原因看，对会计信息的监管不力也是盈余管理得以泛滥的外部客观条件。
　　在现代市场经济中，随着资本市场的不断完善和发展，一定的盈余管理可能是无法避免的，从某种程度上说，盈余管理是一个企业不断走向成熟的标志，也是对利益相关者利益的尊重。从有效契约观以及信息观的角度来看，盈余管理能使企业规避合约刚性带来的风险，并传递了一定的内部信息，它对于信息的引导、提供和效率有其好的一面。然而，如果走得太远，公司进行过度的盈余管理，则会使会计沦为一种“数字游戏”，其危害不亚于会计作假，目前，我国上市公司普遍存在着过度盈余管理的倾向，这加剧了上市公司的会计风险，损害了市场对资源的有效配置，更侵犯了小股东的利益，长此以往必然影响我国资本市场的健康发展。
　　
　　二、目前我国资本市场对上市公司盈余管理的影响
　　
　　(一)权益性资本市场对我国上市公司盈余管理的影响
　　会计盈余信息在权益性资本市场上发挥着举足轻重的作用，它直接影响到企业市场价值的高低。由于我国股票市场投机成风，股价受到人为的操作，对于名义盈余指标反应十分敏感，非理性的市场无法辨析名义盈余指标的质量，照常买账，对于两道“门槛”的反映十分强烈，对于越过门槛的公司股票价值给予积极的评估，而实际上支撑被高估股票的不是与之相匹配的价值，而是盈余管理造出的良好的账面业绩。2001年证监会规定了新的配股条件，财务指标上要求公司最近3个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于6%。可以预见，新政策出台后，上市公司每年保6%的情况会消失，但是3年合计保18%的情况将会出现。当然，跨过“门槛”的公司拥有了进行配股的权利，这个权利的经济意义相当于期权，具有一定的价值。但是，市场的评价与公司的实际业绩并不匹配，这些公司价值的增加意味着市场未能对资源进行有效的配置。