资产价格、通货膨胀与中国货币政策体系的完善(3)
2015-10-29 01:20
导读：(二)中介目标货币供应量受到冲击 以货币供应量作为货币政策的中介目标的作用日益受到削弱。20世纪90年代中期以来，我国经济运行出现了买方市场，货
(二)中介目标货币供应量受到冲击 以货币供应量作为货币政策的中介目标的作用日益受到削弱。20世纪90年代中期以来，我国经济运行出现了买方市场，货币不再大量进入商品市场；相反，越来越多的货币被资本市场和房地产市场吸纳。社会资金对物价构成的冲击减小，而对股价、房价波动的影响迅速增强。同时，随着我国市场化程度、开放程度和金融创新的步伐加快，投资主体日益多元化，投资工具和活动日益多样化，货币替代的趋势和程度不断加强，致使国内企业和居民的货币需求持续发生变化，货币需求与其他宏观金融指标之间的相关性趋弱。 1.直接融资规模的扩大使金融“脱媒”现象愈来愈突出 随着资本市场的发展，直接融资的比重不断上升。这使得商业银行的客户结构发生了重要变化，贷款意愿下降，贷款增长幅度趋缓，成为导致货币供应量减少的一个重要因素。另外，在分业经营、分业管理的金融制度下，进入直接融资领域的货币量有多少，其对货币供应量变动究竟有多大影响，中央银行难以准确预测和把握。 2.资本市场货币供应量增长的可控性下降 资本市场的发展不仅导致了货币需求结构的不稳定，而且使货币供应量的可控性被削弱，使得货币供应量与一般商品量之间的对应关系日益弱化与复杂化，货币供应量与物价水平出现了背离。另外随着资本市场发育程度的提高和金融创新的发展，兼备收益性和流动性的新的金融工具将不断被催生出来，货币供应量的序列将逐步延长，层次结构也将愈来愈丰富和多样化，这无疑会使货币供应量指标的可测性和可控性进一步下降。共2页: 1 [2] 下一页 论文出处(作者):
完善我国基准利率主导作用的基本思路
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中国二元金融结构、利率政策传导和利率市场化
