宏观经济与股市波动的相关性研究(6)
2015-11-28 01:41
导读：3.4．证券市场行政化监督对市场运行的扭曲 市场经济的精髓是依靠市场的供求关系及其内在运行规律，而不是以行政命令来达到市场均衡。目前，尽管《
3.4．证券市场行政化监督对市场运行的扭曲
市场经济的精髓是依靠市场的供求关系及其内在运行规律，而不是以行政命令来达到市场均衡。目前，尽管《证券法》已经出台与实施，监管部门也力图以市场的手段来管理证券市场，但是监管机构有效的规制市场仍没有形成，政府制定证券市场发展及监管政策的观念相对滞后。从根源而言，中国证券市场低效率是制度缺陷造成市场运行机制不能充分发挥，进而引致市场信息形成能力的非有效性。一方面是机构投资者的培育，有些却成为操控股市的庄家，如基金黑幕等。另一方面，股市缺乏做空机制。因此，提高证券市场效率，必须严格执行强制性信息披露制度，才能保证上市公司全面、准确、及时的披露信息。在这一基本前提下，股票市场价格才能有效反映信息，投资者根据市场信息做出自己的投资决策，而不是依靠政府的管制性均衡，通过过多的非市场手段，从不完善制度安排中寻租。在监督政策缺乏效率，监督力度不够的情况下，市场参与主体利用信息的非对称性，寻求自身利益最大化。上市公司必然具有强烈的动机利用现有的信息不对称和契约的不完备性对利润进行操纵，从而达到再融资目的。这种引起证券市场失效的信息不规范，一方面是上市公司内在缺陷；另一方面，是政府监管部门的不完备契约的制度缺陷，非市场化监管的负面效应，使证券市场的内在传导机制扭曲。
