后股改时代的股权激励问题分析(1)(3)
2016-01-19 01:05
导读：由于以上委托一代理关系的存在、代理成本则显然形成。如何约束代理方的不当行为、 最大限度的减少代理成本、使委托方的利益得到最大限度的保证成
由于以上委托一代理关系的存在、代理成本则显然形成。如何约束代理方的不当行为、
最大限度的减少代理成本、使委托方的利益得到最大限度的保证成为规范企业行为的核心问
题。
1.3.2人力资本的重要性
为解决上一节中阐述的委托-代理问题，我们首先必须明确另一个创业发展过程过中，不容忽视的问题---人力资本．知识经济的兴起使得人力资作为第一生产要素的趋势越来越明显，对微观企业而言，员工的积极性和创造性与企业效益具有高度相关性，因而，如何发掘企业员工的智力成为
企业管理的重要问题。
美国经济学家舒尔茨（Ｘ·Ｗ schulto）1960年首次提出了“人力资本”的概念。他认为，人力是社会进步的决定性因素，但人力的取得不是无代价的，需要耗废资源。只有在
人力资本发挥到其基本的功能并协同各个人力资源为企业的共同目的而奋斗时，我们说企业为的一个重要资源，或者说一个推运企业发展的基本动力---人起到其应有的关键作用。那么如何充分利用人力资源呢？
我们先从最经典的马期洛需求层次理论看起，人的需求层次以下图可见：
人的各项需求达到或有望达到满足时，人的能量才会被激发也就是说人力资本才能发挥其作用。Herzberg's两因素理论从一个角度概括了激励人的各种因素：公司的制度、工资水平、监管质量、人际关系、工作条件、工作安全等因素；名誉、晋升、认同、责任、工作挑战、成功的意识、工作中的进步等因素。
1.4 小结
企业的现代管理应从“人”入手，从其各个层次的需求入手，来激发其人力资本的高度发挥。尤其是企业内的管理层激励，良好的激励方式可以进一步解决委托--代理这个问题。本文就是想以此作用讨论对象来研究激励这个问题。第二章 股权激励的发展历史及现状2.1股权激励的发展历史
大学排名 企业的现代管理应以“人”入手，从其各个层次的需求入手来激发其人力资本的高度发挥，本文就是想以此作讨论对象来研究股权激励这个问题。股权激励起源于20世纪30年代的美国，八十年代，随着股票市场，金融市场的快速发展，股价连连走高，股权激励制度在世界上广为流行，取得很大成功。九十年代之后，股权激励已成为美国等发达国家企业，尤其是大企业高级管理人员报酬的最重要的组成部分，同时也成为激励管理人员的最重要部分。
在多种股权激励方式中以股票期权的发展最为突出。萌芽时期（12世纪50年代），股票期权是一种源于避税目的而实行一种新的薪酬分配模式。中世纪发展时期（20世纪60-80年代中期）加利福尼亚硅谷的高技术知识型创业公司，在20世纪60年代比较大范围地采用股票期权。飞速发展时期（20世纪80年代中后期至美国财务丑闻爆发）大量公司开始采用股票期权。
2．2国外股权激励实施的效果
股权激励设计的初衷是为了整合所有者和经营者之间的利益目标不一致，给经营者以适当的激励，从而使股东的回报率最大化。
美国经济学家詹森和墨菲（Jensen ＆ Murphy），在《企业业绩与对高层管理者的激励》中对股票期权产生的激励作用进行了回归分析。分析表明：实施股权激励以来经理的收入对股东财富的的敏感系数不断增长。迈哈仁（Mehran,1995）对1979～1990年之间的153家制造业的企业绩效与经理报酬结构作相关分析时，也得出类似结论。
根据WASTON WYATT2000年的一项研究中，得出了管理层持股和公司股东回报率之间的关系（如下表）
管理层持股比例和业绩对照表
CEO持股比例 CEO持有公司股票价值中值 股票价值与工资比例中值 年回报率
高 ＄77.7M 111:1 27.5%
低 $7.0M 9:1 18%
平均 $18.3M 23:1 22%
（转载自http://zw.nseac.coM科教作文网） 资料来源：WASTON WYATT全球报告
从上表可以看出，管理层持股比例高于平均水平的公司，其年股东回报率达到了27.5%，而低于平均水平的公司其股东回报率才只有18%。从表中的结果来看，管理层持股和业绩之间确实存在一定的正相关关系。
