关于人民币汇率制度选择的思考(2)
2016-04-07 01:05
导读:(3)失去货币政策的独立性,严重受被盯住国家的政策和经济发展影响。由于国内实行盯住美元的固定汇率制度,使得我国货币政策使用的有效性降低和
(3)失去货币政策的独立性,严重受被盯住国家的政策和经济发展影响。由于国内实行盯住美元的固定汇率制度,使得我国货币政策使用的有效性降低和空间的缩小,同时国内的经济环境受美国国内经济走向的很大影响。如当美国国内出现通货膨胀时,根据绝对购买力平价理论,外国商品服务价格的上升最终将引起本国商品服务价格的上升,从而出现通货膨胀的传导效应。当国内出现通货膨胀时,本国采取货币政策进行治理时,如采取加息政策时,而两国间利率差的增大加大本国货币升值的压力,外国资本的流入在强制结售汇制度下无疑将增加基础货币的供给(流通量),通过货币供给乘数效应的作用下,这无疑将加剧本国通货膨胀问题,那么这将导致政府面临加息与升值压力两难处境,无法通过货币政策解决通货膨胀问题。当美元国际汇率发生变化时,人民币汇率也将发生变化,近期美元的贬值对人民币汇率的影响更为明显,使得人民币遭受更大的来自日本和欧盟的压力,同时经济结构和要素禀赋与中国类似的发展中国家也要求人民币汇率作出适当的改变。当美国的货币政策发生变化时,国内的货币政策也必须相应作出改变。前段时间国内存贷款加息行为的进行必须美联储加息幅度的影响便是证明。从上述事件可见失去货币政策的独立性,将使国内经济运转秩序和治理出现不能自主的情况。
综合上述三方面因素,我国盯住美元单一货币的固定汇率正面临着更大的困境,在广泛的冲击下,许多有知之士也开始考虑我国汇率制度的改革问题。1994年以来实行的汇率制度无疑将成为过去阶段的见证,新的汇率制度将在广泛的讨论和谨慎的改革中成形。下面作者将探讨本国汇率制度改革的取向问题。
二,汇率制度选择决定的因素和我国汇率改革目标
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何谓汇率制度?国外学家约瑟夫丹尼尔斯和戴维范户斯在《国际货币与经济学》认为,汇率制度就是由国家建立的,管理各国货币价值相对于其他外币价值的规则。在我国经济学家和汇率专家姜波克的《国际金融新编》著作中认为,汇率制度是指一国货币当局对本国汇率水平的确定和汇率变动方式等所作的一系列安排和规定。可见汇率制度就是对本国货币在国际上的价值量的制定和管理问题所形成的制度。
根据IMF所公布的汇率制度的种类可知国际上主要存在两大汇率制度:固定汇率制度和浮动汇率制度。固定汇率制度是指政府用行政或手段去定,公布及维持本国货币与某种物之间的固定比价的汇率制度。浮动汇率制度是指汇率水平完全有晚会市场的供求决定,政府不加任何干预的汇率制度。而在这两极汇率制度间,也存在爬行盯住,汇率目标区等中间汇率制度。
在影响汇率制度选择的因素中,姜波克教授认为存在以下四类因素:(1)本国经济的结构性特征;(2)特定的政策目的;(3)地区性经济合作情况;(4)国际国内经济条件的制约。
通过了解各国汇率制度的选择和对各汇率制度优劣性比较的,我认为影响汇率制度选择的因素可以归纳为:
(1)本国经济基本面情况。要准确把握本国基本经济变量的情况,如国内生产总值,物价水平,
就业水平等等宏观经济变量,还要关注国际贸易额,进出口贸易间的结构比例情况。当本国国内生产总值和国际贸易额相对较大,物价水平和就业水平相对处于较好的层面时,可以选择固定汇率制度,利用固定汇率的稳定性为经济增长创造稳定的外围环境。
(2)本国政府运用财政和货币政策的不同偏好。根据蒙代尔弗莱明模型可知,当本国政府更偏好运用财政政策对国内经济进行调控时,可更多考虑固定汇率制度,反之,当本国政府更为偏好使用货币政策时,可实行浮动汇率制度。
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(3)本国国内完善制度建设情况和金融体系状况。吸取拉美金融货币危机的教训,我们可以认为,当一国国内各种经济法律等市场运行的制度建设完善,国内金融体系发展稳定,外汇的配套市场发展较为完善的情况下,该国可以实行浮动汇率制度,反之,该国更适合于有管制的固定汇率制度。