中国上市公司股份回购理论分析与现实检验(1)(2)
2017-03-15 01:02
导读：二、中国上市公司股份回购动因基本分析 2005年6以来，已有10家上市公司公告实施股份回购计划。在此笔者以具体案例(见表1)为基础，对中国上市公司股份
二、中国上市公司股份回购动因基本分析
2005年6以来，已有10家上市公司公告实施股份回购计划。在此笔者以具体案例(见表1)为基础，对中国上市公司股份回购动因进行分析。
上述公司在回购公告中对进行股份回购的目的进行了描述，笔者对其所描述的回购目的进行了总结，从中可以看出中国上市公司进行股份回购的三类动因。
1．股价表现与经营状况不符，公司投资价值被低估，通过回购提升公司价值，保护投资者(包括股东和可转债持有人的利益)。这一目的是所有进行股份回购的上市公司均提及到的动机。
2．明确提出向投资者(市场)传递有关公司真实投资价值的信息。明确提出这一目的的上市公司包括“华菱管线”、“山鹰纸业”、“华电能源”、“九芝堂”。
3．作为分红的替代回馈股东。仅有“宇通客车”一家提出此种目的。
可以认为，中国上市公司进行股份回购的动因基本上遵循了EPS假说和信号假说，而且以遵循信号假说为主。所有进行回购的公司进行回购的最基本原因都是由于“公司股价的市场表现与公司的真实价值不符，投资价值被低估”，所有进行回购的公司都提及“通过回购提升公司价值”。但在表述方面，有的公司直接表述为“提高每股收益和每股净资产”，有的公司表述为“向投资者传递有关公司真实投资价值的信息”，虽然表述不同，但基本原因都是由于股价被低估，上市公司试图通过股份回购提升公司的股票价值。惟一一家上市公司提出回购目的是作为分红的替代，且在其具体说明中指出在中国未开征资本利得税，因此回购与现金股利一起为投资者提供了更多的选择，这符合税差假说。其他有关股份回购的假说在目前中国进行股份回购的上市公司中并未得到验证。
（转载自中国科教评价网http://www.nseac.com） 
由此可知，在中国目前得到验证的股份回购假说为：EPS假说、信号假说、税差假说。从得到验证的假说来看，中国股份回购的确还处于刚刚起步阶段，大部分上市公司进行回购的原因是公司董事会认为公司的股价被低估，进行回购的动因是提高每股收益、传递公司投资价值信息，其他一些目的如控制权假说、经理人股票期权假说等尚未得到上市公司的实践验证。
三、中国上市公司股份回购动因深层分析
由于中国股票市场的特殊性，许多上市公司在进行股份回购的时候尚未进行股权分置改革。那么，这种特殊的股权结构是否会影响到其回购目的与动因，上市公司将要进行的股权分置改革是否会对上市公司的回购动因产生影响?
共2页: 1 [2] 下一页 论文出处(作者):
上市公司独立董事选择和退出机制现状分析
多元化与上市公司可持续发展能力分析
