风险投资退出渠道的比较研究(1)(3)
2017-04-26 01:25
导读：│ │(3)上市成本很高,上市的费用十分昂贵。 │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ ├─────────┼────────────────────┤ │
│ │(3)上市成本很高,上市的费用十分昂贵。 │
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│ │(1)由于收购方太少,导致企业价值被低估,│
│ │收益率与公开上市相比明显偏低,只有它的 │
│ │大约1/4到1/5;(2)就出售而言,风险企业被│
│ │收购后就不易保持独立性,企业管理层有可 │
│ │能失去对风险企业的控制权;(3)对回购来 │
│出售或回购 │说,如果企业创绍人用其他资产(如其他公 │
│ │司股票、土地、房产等)和一定利息的长期应│
│ │付票据支村回购,涉及变现及风险 问题 ;(4)│
│ │我国许多高科技企业是从原国有企业或研 │
│ │究机构中诞生,产权界定不清,再加上国产 │
│ │权交易市场还不发达,产权成本过高,阻碍 │
│ │这种退出渠道的运用。 │
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│ │(1)承担很大程度上的损失,这是投资失败 │
（转载自中国科教评价网www.nseac.com ） │ │的必然结果;(2)我国《公司法》要求在出现│
│清算 │资不抵债的客现事实时才能清算,从而很可 │
│ │能错过投资撤出的最佳时机,也就无形中扩 │
│ │大了风险企业损失。 │
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(二)几种退出渠道的国别分析
1、美国
美国是世界上最早发展风险投资事业的国家,30年代美国就有了第一家风险投资公司。在政府、法律、税收方方面面的帮助支持下,美国风险投资蓬勃发展,为美国经济增长做出了突出贡献。时至今日,美国已经毫无疑问的成为了世界上风险投资最发达的国家。美国风险投资多元化的退出渠道,发达健全的产权市场,一直是世界各国争相模仿的对象。美国的风险企业既可以通过NASDAQ市场公开上市,也可以在不同发展时期在私人权益市场上以出售或回购的方式实现退出。
所谓NASDAQ是全美证券商协会自动报价系统(NationalAssociationofSecuritiesDealersAutomatedQuotations)的 英文 缩写,但 目前 已成为那斯达克股票市场公司(NasdaqStockMarket,Inc.)的代名词,其职能是操作并维持NASDAQ报价系统的运转,并提供各种金融服务。1999年NASDAQ成交额11万亿美元,首次超过纽约证交所,占美国三大股市的51%。虽然2001年以来,世界市场对NASDAQ的影响很大,但也不能改变影响它在世界金融领域的重要地位。
NASDAQ是全世界风险投资公开上市最大的市场,90年代美国通过风险基金和原始股上市等途径进行的风险投资每年都在450亿至650亿美元之间,其中NASDAQ吸纳的约占半数。更有微软、英特尔、西斯科、戴尔、雅虎等等著名的风险企业都在NASDAQ实现了成功退出和再度融资。NASDAQ不仅是美国的创业板市场,更是世界优秀风险投资企业展示自己的舞台。
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