越南货币危机的成因、教训及对中国的启示(1)(3)
2017-05-30 01:05
导读：1.投资增长过快。近年来，越南一直保持较高的投资增长速度。2002—2006年投资占GDP比例分别为33.2%、35.4%、35.5%、35.6%、35.7%。2007年社会总投资继续增加，全
1.投资增长过快。近年来，越南一直保持较高的投资增长速度。2002—2006年投资占GDP比例分别为33.2%、35.4%、35.5%、35.6%、35.7%。2007年社会总投资继续增加，全年社会总投资达464.5万亿盾，相当于GDP的40%，同比增长16.4%，其中，国家预算资金增长17.5%。2008年越南计划社会总投资567.3万亿盾，同比增长22.1%，约占GDP的42%。过大过快的投资必然对各种生产要素产生过旺需求，造成供给紧张，引起生产要素价格上涨。
2.货币供给过多。越南的金融体系本来就不健全，为了支持国家高增长经济政策，越南多年来实行比较宽松的货币政策，贷款投放规模过大，导致货币供给过多。同时，对国有企业的大量贷款形成部分呆坏账。2007年越南贷款比上年增加53.8%。货币供给的扩大，引起股市和房地产的巨大泡沫，最终泡沫崩溃，危机爆发。正如谢国忠所言：“在这个世界上，还没有一个国家的经济可以在信贷一年增长50%之后而不出现危机。”
3.财政赤字过大。经济的高速增长需要有庞大的财力支撑，而越南财力不济，预算支出连年大于收入，财政赤字不断扩大，并长时间维持在占GDP5%的危险水平。2004—2007年，财政赤字分别为39.17万亿盾、51.77万亿盾、48.5万亿盾、80.4万亿盾。2007年越南政府债务总规模占到GDP的36.5%。越南官方公布最新数据显示，2007年底以来财政赤字已经达到GDP的7.5%。2008年财政预算赤字76万亿盾。巨额财政赤字必然助推通货膨胀。
4.基础设施约束过紧。近年来，越南经济迅速发展，基础设施建设赶不上经济发展的需要，特别是包括交通、港口、电子等基础设施建设一直滞后，城市交通设施等更成为经济快速发展瓶颈，现在各大城市交通不堪重负，十分拥挤，事故频发。这又严重地影响投资环境和人民群众生活，对整体经济形势变坏起到了推波助澜作用。
（转载自中国科教评价网http://www.nseac.com）
(二)过快开放，利用外资过度
越南经济的快速发展，盲目赶超，反映出越南改革开放急于求成的急躁情绪。这种急于求成在资本市场开放过快和利用外资过度方面得到充分体现。因此，我们认为，越南货币危机的第二个重要原因或许是更为直接的原因就是资本市场开放过快，利用外资过度。
越南1986年提出实行“革新开放”政策后，1987年颁布实施了《外国投资法》(后经五次修改补充)，采取了极为宽松的引资政策，对一些特别鼓励的投资项目实行“4免4减”的税收优惠政策，力度甚至超过中国。到了1991年，越南利用外资的总规模约为10亿美元，1995年50亿美元，1997年60亿美元，2006年越南加入WTO后，进一步加大吸引外资力度，当年吸引外资(FDI)122亿美元，2007年203亿美元。截至2007年，越南累计批准9500多个外商直接投资项目，合同金额约达980亿美元。据越南统计局公布的数据，从越南开始吸收FDI到现在，已经有400亿美元的FDI实际到位。2008年1—5月，FDI的意向投资金额即达150亿美元。仅仅在5月份，越南政府就批准了130个项目，75亿美元的FDI意向投资金额。
越南在引进FDI的同时还积极争取其他来源的外资。特别是在接受ODA正式发展援助方面取得了新的突破。2007年签订使用ODA合同金额为31.57亿美元，同比增长12%。ODA实际到位约20亿美元，主要用于平衡国家财政预算和重点投资项目贷款。2007年12月6日在河内召开了国际援越咨询会议，与会的世界银行、亚洲开发银行、日本、欧盟等组织和国家承诺在2008年对越提供54.26亿美元的ODA援助，创历史最高记录，比2006年增加近10亿美元。
越南在实施“最急进”引进外资政策的同时，却没有对引进的巨额外资进行合理安排，投资结构不尽合理，旅游服务业投资比重过大，工农业项目投资比重相对不足。仅2005年一年越南一口气就建了137个酒店，13个高尔夫球场，利用的FDI高达95亿美元。2008年150亿美元承诺投资里，有87%计划投资在服务业。这种偏轻型的外资投资结构风险巨大，因为进入旅游业、金融业的FDI是很容易找到方法撤出的。
