我国上市公司资本结构影响因素研究(3)
2017-08-27 01:53
导读：(3)净资产收益率等与企业的资本结构负相关。这很明显，由于企业的资产收益能力越强，其利润盈余也较多。根据啄食理论，企业首先会更倾向于内部融资
(3)净资产收益率等与企业的资本结构负相关。这很明显，由于企业的资产收益能力越强，其利润盈余也较多。根据啄食理论，企业首先会更倾向于内部融资。所以，企业的收益能力越强，其负债率也相对较低。
(4)资产营运能力与企业的资本结构正相关。资产营运能力包括资产周转率等指标，一般来说，资产的周转率越高，应该对外部资金依靠越小。但是本文的实证结果却恰好相反。资本营运能力反应了财务治理者的治理能力，因此高层治理者的自信使得他们相信自己的资本运作能力，愿意借债进行运作。
(5)成长能力与企业的资本结构正相关。
2.5 稳健性分析
在这一部分，本文对前面的分析结果进行稳健性检验。第一，本文分别采用不同的样本数据和计量方法来检验资产负债率和各影响因子间的关系的稳定性。第二，对不同的资本结构度量和各影响因子间的关系，进行了稳定性检验。首先，本文采用了三种方法检验了前文所估计的资产负债率和各影响因子间的关系的稳定性：(1)市值数据：我们可以用样本公司从1999年到2007年的所有市值数据代替账面数据(2)均匀值：使用资产负债率和各影响因子在1999年-2007年间的均匀值进行检验；(3)滞后数据：考虑到资本结构对各因子的影响的反映有一定的延时，同时也为了减轻内生性题目的影响，因此采用各影响因子滞后一年的数据，即利用1999年－2006年的数据计算各影响因子，而资产负债率仍使用2007年的数据。稳健性分析结果列示在下列表中。
(1)用市值计算的资产负债率MDA。解释变量仍然用原来的数据，把因变量的数据换成用市值计算的资产负债率。用STEPWISE方法进行回回。
从以上结果可以发现，我们用三种不同的方法检验前文的结果，结果基本相同。这也足以说明前文方法和结果的稳健性。
（科教范文网http://fw.ΝsΕΑc.com编辑） 三、结论
本文对我国上市公司的资本结构的影响因素题目进行了实证研究。通过往已有的文献分析，选取24个可能影响企业资本结构的变量，并通过因子分析和逐步回回分析，找出了影响资本结构的主要因子及影响方式。最后，对获得的结论进行并通过了稳健性检验。主要结论是：在企业的财务指标上，企业的变现能力和净资产收益率与财务杠杆明显负相关；企业的规模、资产运营能力和成长能力都与财务杠杆明显正相关。这反映了我国很多上市公司经营行为已经具有了与发达国家类似的特征，对资本结构的选择与过往相比逐步趋于务实和理性化。
