2002年中国证券市场展看（四）(2)
2017-08-27 02:30
导读：（二）潜伏的风险和投资策略 在当前低价发行新股还比较少的情况下，二级市场较高的股价会对新股产生拉上作用，因而表现出目前一、二级市场价差较
（二）潜伏的风险和投资策略
在当前低价发行新股还比较少的情况下，二级市场较高的股价会对新股产生拉上作用，因而表现出目前一、二级市场价差较大，投机空间很大。但假如发行价格的走低的同时，新股数目在增长，市场不在以“低”为“稀”，大量的10元左右甚至更低定位的新股将会对现在市场上市盈率还高企的次新股产生下拉作用，这又必将造成整个市场的重心下移。2001年的实证分析表明应该在2002年在新股申购上应有所取舍，具体来说：
1、行业选择。2001年的中国石化、安阳钢铁上市首日微涨、随后跌破发行价已经表明新股申购的无风险性只是相对的。特别是在2002年新股发行市盈率上限20倍的情况下，对于那些二级市场行业均匀市盈率就在20倍左右甚至更低的行业，如石化、钢铁等，应当适当回避。2001年实证表明，个股均匀申购收益率较高的行业是：房地产、新材料、医药、电子元器件、公路桥梁等，均在0.4%以上。公路桥梁类上市公司往往由于较大的流通盘使中签率相对较高，较低的发行价又使首日涨幅较为可观，均匀收益率高达0.7276%，应引起留意。
2、流通盘选择。2001年实证分析表明，申购收益率与上市流通盘存在马鞍效应，即流通盘适中的个股普遍收益率较高，而流通盘过大或过小收益率都较低。这是由于，流通盘过小，中签率就很低，因而收益率自然不高，（2001年流通盘小于4000万的新股均匀中签率为0.1623%，均匀申购收益率为0.3708%，估计2002年这类股票的中签率将低于0.1%）；流通盘过大，则多半属于前述行业不看好的公司，当然对2002年即将发行的大盘蓝筹性质的股票，如中国联通等则另当别论，投资者反而应拆借资金、加大申购力度；流通盘适中的股票，中签率和个股收益率都能保证较高，应是大资金2002年申购的重点对象（2001年流通盘在4000万到2亿的公司均匀中签率是0.5335%，均匀申购收益率是0.5074%）。
（科教范文网http://fw.nseac.com） 3、增发A股选择。2001年有两个很明显的现象，一是纯B股增发A股的申购收益率较高，数据表明：2001年纯B股增发A股的公司有3家，其均匀中签率高达1.9194%，均匀申购收益率亦高达0.8522%；二是在国外上市回国增发A股的所谓“海回类”公司申购收益率较高，9月份之前H股增发A股的公司有3家，扣除中石化，其均匀中签率和均匀申购收益率分别为1.2691%、0.8177%；11月份以后H股增发A股的公司也有3家，均匀中签率为0.2916%，已上市的两家公司均匀申购收益率为0.2215%，而同期11月份以后发行公司的均匀中签率为0.1582%，已上市公司的均匀申购收益率为0.1729%。这表明，固然在大盘进进弱市，一级市场发行进进第三个阶段即“有控制的核准制”后，均匀中签率和均匀申购收益率都明显有所降低，但这些“海回类”增发A股的公司依然由于其适中的发行流通盘和在国外市场严格监管下较规范的治理和较真实的良好业绩吸引了广大投资者，相信在我国进世后的2002年，会有更多的“海回类”公司回国增发A股，当然，在这类公司中，行业的选择仍然是放在首位的，而已发的H股的市场价格不可避免地会被用作增发的A股价格的参照。因此，建议阔别那些价格远远高于H股价格的增发A股，特别是QDII制度将出台的前后。
三、二级市场投资分析
（一）市场热门分析
2002年市场的投资将会出现曾未有过的变化：
1、投资资产方面
由于不同地域的证券市场之间、同一证券市场内不同证券品种之间在关联性和风险方面具有不同的特性，投资于不同的市场和同一市场中不同的证券资产将成为机构投资者应对2002年国内股市大调整的投资策略。具体体现在以下几方面。
（1）、债券市场。由于债券（国债、企业债券）市场基本上与A 股市场成负相关，因此，在A股市场在进进长期的调整的状态时，债券市场会成为机构投资者，特别是基金降低投资风险、提升收益的首选。而潜伏的降息机会更使债券市场成为关注的焦点。由于市场的低迷，很多上市公司不得不调整增发的路径，2002年将会成为企业债券发展的转折点。根据市场统计，到2001年底，共有55家上市公司申请在2002年共发行约400亿元的企业债券。
