期货投资基金与我国期货市场发展(2)
2017-08-28 02:14
导读：三、中国发展期货投资基金的有利因素 （一）利用后发上风，有丰富的国际国内经验可资鉴戒。期货投资基金在国外已经过了半个多世纪的实践，在组织
三、中国发展期货投资基金的有利因素 （一）利用后发上风，有丰富的国际国内经验可资鉴戒。期货投资基金在国外已经过了半个多世纪的实践，在组织、监理和运作等方面都积累了很多成功经验。我们可以直接吸取这些经验教训，在设计和规划期货投资基金时免往摸索之苦，避免别人曾经走过的弯路。充分利用这种后发上风，可以使我国的期货投资基金从一开始就以规范的面貌出现。另外，我国固然没有期货投资基金的直接经验，但是，我国证券投资基金经过几年的发展已达到相当的规模，取得了很多有关基金治理与运作的丰富经验，而期货与证券属于相关行业，两者间有很多相近的地方，期货投资基金在治理与运作上与证券投资基金是相似的。《证券投资基金管 理暂行办法》和《开放式证券投资基金试点办法》中的大部分条款对期货投资基金实际上也是适用的，这就减少了期货投资基金监管和立法的难度。 （二）社会资金充裕，有进进期货市场的欲看。当前，社会资金充裕，存款突破了11万亿，社会各界投资欲看强烈，希看资本市场提供更多的投资渠道。即使在股票市场不太景气的2003年，机构投资者的资金规模仍有大幅度增加。截至12月19日，2003年共发行25只股票型基金（债券与保本基金合计13只），首发规模为401.44亿元。截至2003年10月31日，保险公司基金的投资金额达到449.43亿元，占股票基金规模30%左右。目前国内股票基金中，三分之一的基金是保险公司持有的。这些机构投资者进市交易，必然需要风险治理工具，期货投资基金不失为一种工具创新的尝试。 （三）市场对期货投资基金有强烈的内在需求。随着我国金融市场的发展，金融投资领域发生了深刻的变革。投资手段已由过往单一的储蓄发展为债券投资、股票投资等多种手段，居民个人资产也开始由储蓄向投资转移。但作为个人，无法抽出大量的时间对投资工具进行研究，无暇亲身投进到投资市场进行具体交易，因此，他们对期货投资基金有极大的需求。期货投资基金作为一种风险投资工具，将为大众投资者提供一种新的投资途径，把个人投资者的资金引向金融市场，可使居民个人和金融市场同时受益。目前，我国投资基金已有数十家，资产数百亿，但其投资结构非常单一，未能充分地利用金融工具进行组合投资，这不利于基金功能的发挥。当然，这和我国金融工具单一、金融市场不发达有密切的关系。因此，发展期货投资基金，使其成为投资基金组合投资的重要组成部分，是我国资本市场发展与投资基金发展的必然结果。
内容来自www.nseac.com 四、设立期货投资基金对我国期市发展的作用和现实意义 期货投资基金是在法律的监管下，以专业投资机构为操纵主体的期货投资活动。创造条件，促进期货投资基金的设立对我国证券与期货市场的发展与完善有着积极的意义。 （一）有利于创造性地培育机构投资者。目前，我国期货市场投资者以中小散户为主，缺乏机构投资者，而在美国的期货市场中，投资者则以机构投资者为主。因此，不改变投资者结构，不利于我国期货市场的长期和健康发展。据统计，美国期货市场的个人投资者亏损面越来越大，1969年的数字是62%，目前已达80-95%，这说明，个人投资者正逐步被现代期货市场所淘汰。截止2000年9月30日，在NFA登记注册的CPO和CTA分别有1416人和935人，正是这少数的专业人士治理着庞大的期市投资资金，促进了美国期市的繁荣。同样，设立期货投资基金也有利于我国期货市场机构投资者的培育，有利于改变期货市场的投资者结构。从某种意义上讲，设立我国期货投资基金也有利于我国证券市场机构投资者的培育与发展。由于，开放式基金和社保基金都已进市，庞大的资金带来同样庞大的风险。根据国外经验，这些大型基金都需要股指期货等金融期货作为避险或分散投资的工具，而期货投资基金极有可能成为它们进进金融期货的有效途径。 （二）有利于期货市场的稳定和社会安定。期货市场的投资结构改变之后，机构投资者占到主要地位，有利于期货市场的稳定和社会安定。由于，机构投资者操纵比较理性，其决策是建立在对基本面和技术面的理性分析的基础上，可以有效避免市场的剧烈和非理性波动；另外，机构投资者的风险承受能力较强，对因自己投资决策失误所造成的损失有一定心理预备，不会将自己投资决策的失误回罪于政府或交易所，也不会采取极端措施引起社会的动荡。因此，期货投资基金可以在期货市场和社会之间建立起一座“防火墙”，避免了期货市场风险波及到社会，有利于安定团结，有利于社会稳定。 （三）有利于保护期货市场中小投资者的利益。对尽大多数中小投资者来说，由于在知识、经验、资金规模、技术手段、信息、投资本钱、交易渠道和心理素质等方面同投资大户相比处于劣势，所以在投资活动中往往失败多于成功，终极成为市场的牺牲品。而期货投资基金的投资交易活动是由专业投资机构进行的，较中小投资者有较大上风，期货投资基金可以集中众多中小投资者的资金为一体，同一调度、同一使用，这将能为期货投资争取到较好的条件，并大大降低交易本钱。同时，由于资金充裕，基金可以分散操纵，分别投资于不同的市场和品种，这将大大降低投资风险，实现规模投资效益。另外，较之个人经纪人，期货投资基金也有明显的优点：首先，期货投资基金有明确的法律地位，一旦出现违法或违规，投资者可以依法追究；其次，在分配上，个人经纪人的报酬以获取佣金为主，这里面隐含着巨大的道德风险，而期货投资基金除了按规定收取正常的治理用度外，可以按预定的比例与客户分享赢利，这就从机制上迫使基金治理者将基金赢利放在首位；最后，在专业治理和风险治理能力上，基金更胜个人经纪人。所以，期货投资基金将给投资者提供一种新奇且可以放心的投资工具。 （四）有利于推动我国金融创新的发展。为应对WTO的挑战，我国金融创新的步伐必将大大加快，开放式证券投资基金、风险投资基金、股指期货、利率期货等一大批金融创新产品将会成为我国资本市场上的主导气力，这些金融品种有些十分需要机构投资者，有些则本身就是机构投资者。期货投资基金则是大型机构投资者进行投资组合的一种很好的组合品种。根据“马可维兹分散”理论，用相关性低，甚至具有负相关性的投资工具作组合能有效地降低投资组合的整体风险，使投资组合做到充分的分散化。一般来说，相关性越低，投资组合的风险水平也越低。根据Lintner博士的研究，期货组合与股票、债券组合之间的相关性很弱，甚至为负值，假如一项组合投资中加进期货基金，即可减少组合的波动并进步收益。（五）有利于期货市场的规范运作和功能发挥。投资者投资行为的规范是期货市场规范化运作的必要条件。期货投资基金的投资活动是通过专业性的期货投资机构进行的，在投资之前，投资者同受托的投资机构间将会明确双方的责、权、利，形成具有法律效力的委托投资协议文件，文件将在资金治理、交易原则、投资政策等诸方面对投资机构的投资行为加以约束，以使投资活动科学化、理性化，从而保护投资者的利益。因而这种投资活动除受到政府监管部分和交易所的监视之外，还要受到与亲身利益直接相关的投资者的监视。从而使投资行为符合规范运作的要求。通过期货投资基金的形式可使众多中小投资者的资金集中起来由基金经理同一运作，也为政府对期货市场的治理创造了便利的手段。此外，受法律严格监管的、规范化的期货投资基金，可以使大量存在的地下期货委托投资走上正途，避免由此引发的各种经济纠纷。专业的投资机构是靠为投资者创造良好的投资业绩而生存和发展的，因而必须在投资人才的培养和发现、投资技术的探索、投资治理的完善等方面做出不懈努力，这必将涌现出一大批优秀的投资人才，并相应进步期货投资服务水平，从而促进期货市场的稳定发展和走向成熟。因此，期货投资基金用度低、专业操纵，有利于吸收中小投资者参与期货交易，扩大期货市场的资金量，增加期货市场的活动性，从而有利于期货市场功能的发挥。
