试论中国上市公司融资结构及其形成原因
2017-08-29 02:53
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一、中国上市公司融资结构的特点及股权融资偏好
企业的资金来源主要包括内源融资和外源融资两个渠道，其中内源融资主要是指企业的自有资金和在生产经营过程中的资金积累部分，它是将企业的折旧和保存收益转化为投资的过程；外源融资即企业的外部资金来源部分，主要包括直接融资和间接融资两类方式。直接融资是指企业进行的首次上市召募资金、配股和增发等股权融资活动，所以也称为股权融资；间接融资是指企业资金来自于银行、非银行金融机构的贷款等债权融资活动，所以也称为债务融资。
根据啄食顺序，企业公道的融资顺序应该是先内源融资，再债务融资，最后才应考虑股权融资。但我国上市公司的内源融资的比例是非常低的，外源融资比例远高于内源融资。从表1中可以发现，中国上市公司不仅更依靠于外部融资，而且对股权融资还有着特殊的偏好，股权融资占到了外部融资的73%。另外，中国上市公司的债券融资与股权融资相比规模也显得微不足道，1996年以来，与股票融资相比，债券融资只占10%
