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上市公司利润操控与股权结构关系探讨

2017-09-02 06:04 [摘 要] 公司股权结构对管理者操纵应计利润产生影响。本文通过研究公司股权结构与利润操纵的关系，发现：操纵利润和公 司股权结构存在显著的相关性；国有控股、第一大股东持股比例、第二大股东持股比例、第一大流通股东持股比例、第 二大流通股东持股比例与操纵性应计利润负相关。
　　[关键词] 利润操纵；股权结构；会计政策选择
　　
　　股权结构在公司治理结构中处于基础性地位，是对公司内部权力配置的直接反映；也是公司外部治理的前提条件。上市公司利润操纵一直是会计理论和实务中核心的问题。作为“经济人”的经理取得了事实上的控制权，控制了企业的会计信息系统，对会计政策的把握和选择以自身效用最大化为选择目标。经理的会计政策选择动机取决于公司股权结构对其会计政策选择的制约效果，所以，公司股权结构是产生会计政策选择的内在动因。
　　
　　一、文献综述
　　
　　Jensen和Meckling(1976)认为公司管理人员实际上拥有对公司的控制权和表决权，可能存在机会主义行为。但随着经理人员持股比例的增加，双方利益将会向趋同的方向发展，即内部人持股比例与公司价值存在相关关系。Gomes(2000)认为所有权集中度与公司价值之间存在着正向关系，较高的股权集中度表明了大股东愿意建立并维护不侵犯小股东权益的良好声誉。Shleifer和Vishny(1986)认为，一定的股权集中度才能使大股东有足够的激励去收集信息并有效监督管理层，从而避免了股权高度分散情况下的“搭便车”、“信息不对称”问题，因此，大股东对公司的控制有助于增加公司价值。
　　徐莉萍等(2006)在对大股东的性质作出清晰界定的基础上，考察了中国上市公司的股权集中度和股权制衡情况及其对公司经营绩效的影响。研究发现：股权集中度和经营绩效之间有着显著的正向线性关系，而且这种关系在不同性质的控股股东中都是存在的。于东智(2001)则通过对国有股与净资产收益率进行相关性分析，支持国有股比例与经营绩效正相关的观点。
　　流通股比例与公司经营绩效之间关系的研究也呈现不同的结论。谢军(2006)认为，第一大股东的治理动力随着其持股的增加而增大。无论控股股东的性质如何，股权越集中，大股东参与管理改善的动机和能力就越强；较高程度的集中控股是一个有效的公司治理结构。陈小悦和徐晓东(2001)认为，流通A股比例与企业绩效之间负相关；朱武祥、宋勇(2001)则认为流通A股比例对公司绩效没有显著影响。孙永祥、黄祖辉(1999)发现随着第一大股东持股比例的增加，托宾Q值先是上升，当第一股东持股比例达到50%后，托宾Q值开始下降。许小年和王燕(1997)、张红军(2000)认为股权集中程度越高，公司绩效越好。
　　可以看出，我国学者主要研究公司价值和股权结构的关系，且股权结构与公司绩效之间的关系并无明确一致的实证结果。对管理层如何通过会计政策选择操纵利润，影响公司价值的实证研究较少。通过实证研究公司股权结构与会计政策选择的关系，讨论公司股权结构对操纵性应计利润的影响，并提出改善公司股权结构以正确处理通过会计政策选择操纵利润的具体措施。
　　
　　二、理论分析和研究假设
　　
　　按照公司治理理论，股权结构是公司治理的基础，决定了管理层的利润操纵程度。公司股权结构的设计是保证和协调代理人行为和委托人目标的最大统一。现代企业中，管理当局完全控制了企业的会计信息系统，这有利于其通过会计政策选择，进行机会主义行为，影响公司治理效果。公司治理各相关利益主体就无法作出正确的决策。
　　股权结构是公司治理结构的基础和重要组成部分。国内学者普遍认为造成我国上市公司治理结构中内部人控制严重的原因，主要在于股权结构不合理，国有股一股独大。股权高度集中于控股股东的情况下，体现为管理层与控股股东对中小股东和债权人的双重侵害。