信托与上市公司再融资(2)
2017-09-03 02:54
导读：信托融资方式的优势 一、以资产信用为基础，完善了融资的信用体系 传统的融资模式，不论是直接融资还是间接融资，信用基础都是企业的整体信用。也
信托融资方式的优势 一、以资产信用为基础，完善了融资的信用体系 传统的融资模式，不论是直接融资还是间接融资，信用基础都是企业的整体信用。也就是说，企业主要是基于自身的财务状况与资信能力进行融资的，外部的投资者在决定是否投资或提供贷款时，主要依据该企业作为信用主体的整体财务状况及其获利能力来判断，而对于其拟投资项目的风险识别与控制则放在较为次要的位置。所以只要企业财务状况良好，即使其所投资的项目失败，资金投入者仍可获取投资收益或贷款的偿付。投资者所承担的风险并不局限于企业的某个项目或资产的经营风险，更多地承担的是资金需求企业作为整体的信用风险。这虽然便利了资信记录良好的企业进行融资，但也阻滞了资信记录欠佳的企业为发展前景良好的项目进行融资。而且，由于企业整体信用中的主观因素（信用主体的主观履约或守信意励和客观因素（信用主体的资产状况、经营能力等）等都存在着不确定性和不可控性，信用评级的揭示程度又是相对有限的，即无法消除交易双方之间主观因素的不对称性，更无法充分揭示客观信用因素依赖的环境的变化，以及这种变化与客观因素之间的作用关系和程度，因此，依赖于整体信用的传统融资模式无法充分消除风险。而信托融资方式突破了这种信用基础的束缚，使资产信用的作用在融资过程中显著增强。运用信托方式进行融资，不再以信用主体的整体信用作为支撑，而是以信用因素中最客观、最具有可控性的资产部分作为信用保证，大大减少了信用因素中的不确定成分。信托融资方式基本上实现了资金需求企业的整体资信水平所蕴含的风险与其个别融资行为风险的区分，并外化为信托产品这一融资工具，投资者可以从中获取更有价值的关于融资风险的信息。应该说，资产信用形式是传统的整体信用形式的有益补充，二者共同构成了完整的融资信用体系。信托融资方式不仅奉富了融资工具的品种，而且也扩展了金融工具或融资方式的信用基础，是金融市场深化的重要表现。
二、以结构性设计为手段，显著增强了资产的流动性 信托融资机制的运作过程就是委托人将缺乏流动性的初始资产转让给 SPV代为管理、运用和处分，并开发设计出相应的信托产品，通过担保、保险等信用加强（credit enhancement）措施提高信用级别后，出售给不同投资者，从而实现融资的过程。可见，信托融资计划运作成败的关键就在于资产交易结构性设计的成功与否。信托融资的交易结构要实现一系列的资产管理目的，如真实出售、资产定价、现金流重组、内部或外部信用加强、获得管理效率、享受政府税收优惠、获取剩余现金流量权益等，为达到这些特定目标往往要运用各种资产定价、合成资产等金融技术手段。作为一项严谨复杂、融合了创新技术的金融
系统工程，信托融资的核心创造在于实现了资产的结构性变革，因此具有显著的结构效率。通过对信托财产的结构性设计，信托融资机制才能够将资金的供求双方巧妙地衔接起来。现实中由于潜在的投资者缺少关于资金需求企业的信息，一方面使大量拥有资本实力的投资者因找不到具有较高信用级别的投资而使资金外流或闲置，另一方面也使一些拥有高质量资产（项目）的企业无法吸引到急需的资金。信托融资方式的出现为解决这一矛盾提供了有效的，通过资源配置的结构化重组，将信托财产转变成具有流动性的融资工具，赋予了融资企业的非流动性资产以显著的流动性，从而使拥有高质量资产或拥有前景良好的项目的融资企业能够获取急需的资金，在客观上促进了资本向运行效率较高的企业转移，并打破了资产组合的地域和行业集中限制，使资金的融通渠道大大畅通，有助于资金配置效率的优化。信托融资机制还通过资金来源的多样化较好地改善和提高了投资组合的多样性，以多方参与、功能分解、风险分散的结构性融资行为彻底改变了传统的金融中介方式，使风险配置结构得以延伸，从而实现了传统间接融资向现代市场融资的转变。
