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谈谈股票市场的几个问题

2017-09-03 01:46 股票指数的涨跌，既反映了大势，也牵引了各国政府。投资人以及经营者的预期。我国资本市场到现在，对经济发展起到了巨大的推动作用，资本市场本身的发展也是经济发展的需要使然，二者相互促进，这已不容置疑。但近几年，琼民源、亿安、中科系、郑百文以及最近的黎明股份、银广夏所暴露出来的，基金黑幕所传出的市场操纵行为，上市公司的经营表现等等，已经表明，我国资本市场的发展在相当程度上偏离了资本市场的功能方向，出现了不少问题，其中，我国股票市场一直上演和延续的几个不良问题值得关注。特别是对于监管层来说，或许加大对这些问题的监管力度，能对整个市场秩序进行预防性监管。

一、上市公司的发起人股东关系问题

发起人是上市公司的最原始的股东，发起人的初始动机决定了上市公司的发展方向，也决定了上市公司将来对所有股东的负责程度，特别是对中小股东的保护程度，发起人之间的关系决定了上市公司将来的治理结构和经营安排，因此，发起人构成及相互关系就不能不引人注目。

《公司法》规定了股份有限公司的发起人资格。如发起人的资本条件、出资方式、时间要求等等。从经济动机出发，发起人就是公司的战略投资者，其发起设立公司的动机在于所投资的项目具有长期的战略价值，实现发起人本身的长期战略目标，目标显然不是上市“圈钱”。但现实的情况是，不少上市公司的发起人之间、发起人同上市公司之间的股份关系、人事关系错综复杂。以一个法人或者人为中心，成立多家法人，多家法人相互参股，然后以多家法人为发起人，再发起设立股份有限公司，上市公司实际上只有一个最终的大股东。出现这种情况本不奇怪，然而仍然有几个疑问：一是如果上市公司有前景，能给股东创造价值。为何发起设立时，没有人愿意响应入股？二是最后的股东真有那么大的资金去设立为数众多的发起法人吗？三是最后的股东真的有充足的精力和时间去管理众多的公司吗？四是每一个发起法人都有足够的物质条件承担发起人责任吗？所有这些问题或许可以用一个事实解释：相当一部分上市公司的发起人本来就是虚假出资设立的，上市公司的业务不是市场做大的，而是师通过关联交易做大的。设立上市公司的目的不是做项目，而是因钱。这方面，已经出现的发起人股东大量占压上市公司资金的现象就足以说明。

对这个问题，监管部门应该对发起人资格以及发起人背景方面加大审查力度，必要的时候，甚至对发起人的注册真实性和资金来源进行审查，特别是对发起人相互之间抽逃注册资本的情况，要加大查处力度，以保证上市公司的根基比较稳定，出生比较纯洁。另外，加大上市公司关联交易的稽核力度，防止上市公司和发起人股东之间业务对倒，特别是对部分股份公司的上市申请前业务出现异常增长的情况，要审查其业务增长的真实性。

二、上市公司的主营业务不明

所谓主营业务，就是公司所专长的，并作出了专门化投资的业务。按照产权经济学的观点，专有投资一旦形成，就是企业的价值源泉或者亏损源泉，而且公司的专有投资是不容易转移的，或者转移的成本很高，或者转移的收益很低。公司的经营活动、决策活动等，应该围绕主营业务开展。当然，在主营业务的基础上，如果成本低廉，耗费精力不大，可以顺带搞点辅助业务，但一定要从辅助主营业务的角度出发来做。上市公司由于涉及到从投资者那里争取生存、发展所需要的资金，更应该让投资者看清所从事的主要业务。以便让投资者决定，这个业务是不是能给其带来利益。而且，公司一旦决定按照既定的主营业务公开筹集资金，就有义务将所筹集的资金投到既定的领域，否则，投资者所作的投资和判断就全部失去了基础和意义。这个投资者与上市公司所形成的关系就是按照招股说明书规定的条款形成的契约关系。上市公司改变资金投向，应该取得契约对方的同意，否则就是违约，就是对投资者利益的损害。