谈谈股票市场的几个问题(2)
2017-09-03 01:46
导读：但是，我们经常从有关刊物上谈到上市公司改变募股资金用途的公告，上市公司将募股资金投向房地产，投向证券特别是股票市场，甚至投向同自己业务毫
但是，我们经常从有关刊物上谈到上市公司改变募股资金用途的公告，上市公司将募股资金投向房地产，投向证券特别是股票市场，甚至投向同自己业务毫不相干的领域。很多公司从募集资金到改变资金用途，”其间不到半年时间甚至两个月。改变用途和投向，本身意味着公司现在或者原计划所从事的行业或者业务没有回报，不能创造价值。在如此短的时间里，从上市前的远大前景，到上市后的资金变向，只能说明公司根本没有主营业务，也根本没有打算将招股说明书上披露的主营业务做大、做精。
因此，要减少这种行为，一是要为公司专心致力于主营业务营造比较好的宏观经营环境，特别是在产业政策、税收政策以及政策方面，要保证企业在主营业务上能有投资机会和投资回报。二是要对公司的资金使用情况、效果和期限进行监督，特别是对资金使用过程进行监督。防止资金突然变向。三是对公司的收入和利润。构成进行监控分析，对非主营业务收入过大或者利润主要来自非主营业务收入的，要详细分析其原因，不能合理解释的。应限期改正。四是改变资金使用方向的，规定要由股东大会批准，并及时进行披露，以切实保证各相关利益者的利益。
三、公司治理结构扭曲
我国上市公司治理结构的扭曲主要表现为董事会、经营管理层以及监事会的关系混乱。绝大部分上市公司的经理阶层来自政府的任命，与行政级别挂钩，董事会成员、监事会成员也有相当一部分来自政府机构，表现出所谓国有股在公司各个方面“一股独大”的霸气。
完善的公司治理结构，一个十分重要的目标就是要解决内部人控制，保护广大投资者。董事会是内部人——经营阶层和外部人——股东大会之间的重要桥梁，其重要职能就是传达股东意图。如果这个桥梁由经营班子或者政府控制，显然，就难以解决内部人控制问题，在这个基础上制定的激励和约束机制等等，就会不可避免地损害投资者利益。治理结构的扭曲，显然是对投资者意图的歪曲，在当前大部分上市公司是从国有改制而来的事实面前，显然已经制度化了。虽然，证监会已经发布了一系列规定，要求设立独立董事，完善治理结构，但由于对独立董事在多大程度上参与公司决策以及如何激励独立董事参与决策等问题并不清楚，完善治理结构恐怕还只能停留在讨论之中。
（转载自http://zw.ＮＳＥaＣ.com科教作文网） 在公司治理结构中，监事会基本部没有发挥作用。监事会可以定期审查公司的财务状况，对公司的重大经营计划具有咨询权。但几乎没有一个监事有机会看到企业的报表和经营计划，并切实履行监事的职责。监事的监督职责，实际是年终审计报告的又一个无保留意见的维护者，事前监督的职责无法发挥。
当前，完善我国上市公司治理结构，一是重构董事会和监事会结构。董事会和监事会成员由股东以及代表股东利益特别是小股东利益的代表组成，才能起到监督和激励作用。独立董事和监事本来就是代表中小股东利益的，这一点同交易所的利益是一致的，因此，独立董事和监事会的聘请、激励以及约束由证券交易所负责，或许更有效果，另外独立董事和独立监事应该具有一票否决权。二是要建立经理人竞争市场，减少对经理人选拔、任命的行政干预，特别是在当前阶段，经理人员最好放弃董事会的席位。三是要将治理结构的改善同激励机制结合起来，使约束和激励同时发挥作用，加强经理人员专注于公司经营，降低经理人员的机会主义倾向。
四、市盈率
市盈率是股票市场价格同每股盈余的比值，市盈率随着公司股票的市场价格、公司的经营状况的波动而波动。市盈率是没有含义的，只不过是一个比率，是一个纯粹
数学上的倍数概念。股票价格以及每股盈余则体现了市场对股票的评价和企业实际经营的表现，是有深刻经济含义的。从的角度说．是股票价格和每股盈余决定市盈率，而不是相反。股票发行价格是对股票基本价值的评价，如果信息是完全的，则通过预测现金流量并贴现，就可以得到企业的总价值，除以拟发行的股票总数，就可以得到股票发行的市场基本价格。考虑到信息成本、交易成本以及未来的不确定性，股票发行的实际价格应该是围绕上述基本价格进行浮动。股票进入二级市场后，投资者对公司赢利预期会到股票市场资金供给和需求，这样，就会影响到交易价格。每股盈余是由公司的经营策略决定的，同股票市场没有直接关系。因而，股票上市直至交易的全过程中，市盈率直接由股价和每股盈余决定，而不是相反。
