美国风险投资业发展历史的宏观考察(3)
2017-09-06 01:43
导读：四、风险投资业的规范与有序发展时期（20世纪90年代以来） 进入20世纪90年代以来，由于信息产业、 生物工程 、医疗保健等行业蓬勃发展，美国的呈现出
四、风险投资业的规范与有序发展时期（20世纪90年代以来） 进入20世纪90年代以来，由于信息产业、
生物工程、医疗保健等行业蓬勃发展，美国的呈现出极大的活力，得到了持续的增长，年均经济增长率达到3.2%.经济的持续稳定增长带动了股票市场，美国Nasdaq市场连创新高。美国的风险投资业除了得益于整个经济的强劲增长外，还得益于以下立法与政策制度扶持。 1.Nasdaq的新发展。1992年Nasdaq导入国际服务系统，使得全球的投资者可以参与泛太平洋Nasdaq交易网络。同样在1992年，Nasdaq小型资本市场（NasdaqSmallcapMarket，也称小盘股市场）设立，其上市标准和业绩要求更低，即时交易报价在Nasdaq小型资本市场启用。Nasdaq为风险资本的退出提供了更为便捷的通道。 2.1992年《小企业股权投资促进法》。美国1958年的《小企业投资公司法》对风险投资的发展起过巨大的推动作用，但由于前述的种种原因，许多小企业投资公司在快速发展一段时间后即陷入困境。美国国会在了《小企业投资公司法》的不足，特别是政府短期贷款支持的缺陷的经验教训，于1992年通过了《小企业股权投资促进法》，对小企业投资公司以“参与证券计划”的方式给予支持。自该法实施后的四年多内，新设立的小企业投资公司达138家，初始注册资本达18亿美元，平均每个小企业投资公司的注册资本达1300多万美元，较1958年《小企业投资公司法》实施后的小企业投资公司的规模扩大了十多倍。 3.税法的新规定。1997年美国通过了《投资收益税降低法案》，进一步对减税额和适用范围做出了明确规定，并进一步降低了投资收益税税率。《国内收入法》第1224条允许向新兴创业企业投资达2.5万美元的投资者从其一般收入中冲销由此项投资带来的任何资本损失。此外，所得税法允许资本盈利和资本亏损相互冲抵，对于经核准的风险投资公司，可以冲抵8年内的一切资本收益。 4.小企业管理局于2001年颁布了《新市场风险投资计划》（NewMarketsVentureCapitalProgram，NMVCprogram）。其目的是为了使低收入地区及其居民增长财富，增加
就业机会，从而促进此类地区的经济发展。依据该《计划》，小企业管理局会选择那些符合要求的新成立的风险投资机构，与其签订参与协议，为向位于低收入地区的小企业做股权投资的风险投资机构提供担保。该《计划》对美国低收入地区风险投资的促进作用是不可忽视的。 5.美国统一州法全国委员会（NationalConferenceofCommissionersonUniformStateLaws）分别于1997年和2001年修订了《统一合伙法》（UniformPartnershipAct，UPA）和《统一有限合伙法》（UniformLimitedPartnershipAct，ULPA）。它们虽然没有法律效力，但基本上反映了美国合伙法和有限合伙法的和精神。《统一有限合伙法》为风险投资有限合伙制的发展提供了组织形式上的保障。 6.由于近几年来美国经济的衰退，美国国会于2003年通过了《就业与增长税收减免协调法案》。该法案把资本利得税从20%下降到15%，这对于风险投资业是一个利好举措，风险投资的动力得以恢复并加强。
五、小结 美国是经济强国，也是风险投资业的领头羊。风险投资业是经济整体的一个重要组成部分，由于它对成果的转化、高新技术产业的发展具有不可替代的重要作用。英国前首相撒切尔夫人曾经说过：“欧洲在高科技及其产业方面落后于美国，并不是由于欧洲的科技水平低下，而是由于欧洲在风险投资方面落后于美国10年。”⑤美国许多著名的高科技企业如微软、英特尔、苹果、数字设备、雅虎、亚马逊等公司发展的初期都有着风险资本的扶持，风险投资为这些企业的超常规发展提供了巨大的推动力。除此之外，风险投资还可以促进科技创新体系的建立和完善、促进产业结构和经济结构的调整、完善企业融资体系和优化资本配置、提供大量的就业机会并增加国民财富。风险投资的重要作用，已经被人们所普遍认同。在市场经济条件下，风险投资的发展主要依靠市场主体和市场力量的推动，但是，仅仅如此是不够的。由于风险投资本身的特性以及“市场失灵”等现象的存在，需要政府在尊重市场规律的同时，采用一定的措施和手段，给风险投资提供一定的待遇和发展环境。美国风险投资业发展的表明，美国政府根据各个经济发展阶段的特点，结合风险投资本身的特有规律，为风险投资业的发展提供了许多有利的立法和扶持政策。应该说，美国成为世界上风险投资业最为发达的国家，一方面得益于美国技术的先进性、整个经济水平的领先性、浓厚的创业传统；另一方面也得益于美国自20世纪50年代开始陆续出台的立法和政策扶持。可以说，没有立法与政策扶持，就没有风险投资业的宽松的外部环境，也就不可能有美国风险投资业的今天。这一点，值得我国在制定发展风险投资业和发展高新技术产业的立法和政策时认真考量。
