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中国的金融危险程度——当前估计与中期预测

2017-09-06 01:28 愈显突出，以至于有人说，市场就是金融经济。不言而喻，我国金融运行的状况如何，必然成为全关注的一个焦点。在这一上，乐观者认为，未来3-5年（即中期）金融是机遇大于挑战，可以坦然应对入世；非乐观者认为，未来3-5年（即中期）中国大有爆发金融危机之可能，中国的金融业面临严峻的挑战。而作为冷观者的笔者的观点是，当前与中期的中国金融是没有危机，但有危险。

　　所谓金融危险是指金融作为生物体有患病（一般指重病，感冒之类不算）的可能，作为运动体有不稳定的可能，作为体有负增长甚至大量破产的可能，是危机的萌芽、导火线，是危机的前期、潜伏期。从上讲，任何人、任何机构、任何行业都有危险，都有"发生大问题"的可能，危险不可能消失。关键的问题是控制危险、降低危险程度及化解危险（保险就是手段之一）。所谓金融危机是指，金融作为生物体已经患重病，作为运动体已经呈现不稳定态，作为企业体已经有严重负增长及大量破产，是严重危险的发生。作为经济子系统的金融，其危机必然对宏观经济运行产生严重。这种影响一般表现为GDP 的零增长、负增长或低于1%的增长。与危险不同，危机不具有普遍性，这正像在高速公路上行车，危险（可能的车祸）是始终存在的，但危机（车祸）并不是经常的。又比如，有的人终生没有生过大病，最后是"老死"；有的企业历经百年没有出现过严重的负增长，有的地区几十年数百年都是"世外桃源".当然，市场经济的使得危机的可能性或危险加大了，人们的危机意识加强了，以至于市民、企业、国家都在追求危机管理以避免危机发生，使危险不再转化为危机。当然，危机从哲学角度看也不是绝对的坏事，因为危机往往又是生机、转机的开始，所谓福兮祸之所伏，祸兮福之所倚就是此理。不过，此处的金融危机不考虑这一含义。

　　不管人们对金融危机（金融危险）的概念如何理解，至今笔者还没有看到有哪一个学者（国内或国外）公开撰文提出，中国已经发生了金融危机，这是不同学者之间的一个共同点。学者之间的不同点则是：金融危机或金融危险如何具体测定，中国目前金融危险的程度如何，中国今后几年爆发金融危机的可能性如何。考虑到本文的实证性质，笔者将舍弃一些细节，在存异求同的基础上对上述问题作一些分析，以使决策者能获取更多的信息。

　　关于金融危机的测定

　　金融危机或金融危险的具体测定不同学者看法各异。但从基本方面来看，在很大程度上又是比较相近的。结合东南亚1997年金融危机表现，国内外学者比较公认的测定指标有：

　　1.币值稳定程度。通常用消费价格环比指数代表。通常是指通货膨胀程度，个别时候也指通货紧缩程度。一般当年度价格指数上涨超过4%时就认为有了金融危险，当年度价格指数上涨超过20%时就认为发生了局部金融危机。

　　2.汇率稳定程度。这是币值的对外稳定程度，一般指人民币对外币的比值下降程度，即人民币贬值程度。当人民币的日贬值程度大于5%时，就可以认为有了金融危险；当日贬值程度大于10%且具有持久性时就可以认为有严重的金融危险；当日贬值程度大于20%且具有持久性时就可以认为发生了局部金融危机。

　　3.股指稳定程度。一般而言，当股价指数（包括债券、基金等指数）日波动在正负10%以内时不属于金融危险区间，当股指日变动连续每日变动10%，或者每日变动5%、累计周波动达到20%以上时则进入金融危险阶段，而超过30%且具有持久性时，可以认为发生了局部金融危机。

　　4.外债严重程度。这一指标取决于：偿债率（偿还外债本息与当年外汇收入之比），负债率（外债余额与当年GDP 比值），债务率（外债余额与当年外汇收入之比），短债率（短期外债占全部债务的比重），债储率（外债余额与外汇储备的比值）。国际公认的危机警戒线是：偿债率为20%，负债率为25%，债务率为100%，短债率为20%，债储率为100%.5.资产不良程度。金融不良资产也就是人们通常所说的坏帐、呆帐，是不能偿还的贷款。不少不良资产与金融系统的腐败程度有直接关系。结合金融机构的法定准备金率、备付金率、资本金率，银行的不良资产一般应不超过其总资产的20%.超过8%（资本金率）即是进入危险区间，超过20%即是进入危机区间。