股权分置改革对我国证券市场的影响(2)
2017-09-11 05:28
导读：2、有助于推动国有企业产权制度改革的深化，解决国企转制问题。在我国，股份公司大多由国有企业转制而来，国有企业转制的目的是实现产权清晰，政
2、有助于推动国有企业产权制度改革的深化，解决国企转制问题。在我国，股份公司大多由国有企业转制而来，国有企业转制的目的是实现产权清晰，政企分开，使企业成为市场竞争主体和法人实体。然而，在国有股权占绝对控股地位且不可流通的情况下，国企转制的目的难以实现。因此，为了使股份制改造后的国有企业真正成为市场主体，客观上要求在产权重新界定的基础上允许国有股在股市上自由转让。
3、给上市公司创造了良好的发展环境。股权分置改革实际是实现股票全流通的改革，改革完成后，大股东拥有了资金不足时取得短期资金的渠道，也拥有了产业发展达到顶峰时部分或全部退出的市场手段。大股东可以根据自己对股价的判断，调整持股数量，不必利用关联交易从上市公司圈钱。上市公司还可以利用股票作为支付手段，通过股权置换购并重组，进行产业整合，优化资源配置，提高效率，加快企业发展。此外，股权分置改革加速了个股的分化，资金向业绩好的公司流动，业绩差的公司股价将大幅度下跌。 4、有助于解决一股独大问题，使股东利益趋于一体化。随着股权分置改革——非流通股股东向流通股股东支付对价，换取所持股份的流通权的完成。一方面，许多上市公司的控股股东的地位将发生变化，即从绝对控股变成相对控股，从而改变了原来公司治理结构中的一股独大的现象，优化了上市公司资产质量，避免了控股股东掏空上市公司的问题。股权分置改革完成后，对大股东而言，手中的股票是不断变换价值的现金，其价值的大小取决于企业盈利能力的强弱，为了强化这部分资产的价值，大股东会将其最优质资产置入上市公司，而不是想方设法“掏空”上市公司为自己服务。另一方面，上市公司的机构投资者不再单纯“用脚投票”，股东之间价值取向的一致，使得机构投资者会更多参与到上市公司治理中，机构投资者越多，参与积极性越高，上市公司治理结构就得到优化，投资者关系的管理成为上市公司的日常工作。此外，大股东与流通股股东利益具有共同点，机构投资者、独立董事在公司治理上将发挥重要作用，为社保基金、企业年金、保险基金等长线资金的入市创造条件。
（转载自http://zw.nseac.coM科教作文网） （二）宏观方面
1、股权分置改革的目标是稳定市场预期，完善价格形成机制，深化其他各项改革，为市场创新创造条件，谋求资本市场的长期稳定发展。股权分置赋予国有股、法人股流通性，使国有控股股东面临股权方面的市场竞争，有利于改革国有资本的经营机制，提高上市公司的效率，这对提升上市公司的整体价值有直接的作用，这种作用也将提升二级市场的股价。
2、有助于解决证券市场的结构性缺陷和系统性风险。股权分置导致上市公司非流通股和流通股的“不同股，不同价，不同权”。股权中占控制地位的非流通股股东和流通股股东利益的不一致，导致上市公司管理层淡漠上市公司股票价格，轻视股东回报，重视再融资，利用股权分置的不合理制度不断侵害流通股股东的利益。这种制度设计的缺陷使流通股股东得不到合理回报，资本市场结构扭曲畸形，市场不具有可持续发展能力。其次，这种制度性的安排违背了股份制经济发展的内在要求，扭曲了上市公司的治理结构，造成了股本泡沫的广泛存在与股票市场供求状况的严重失真，导致了流通股持有者资产的流失，阻碍了风险资本退出机制的实现。股权分置改革通过股权类调整，稳定A股流通股市值，维护A股流通股股东权益，给予流通溢价补偿，有效解决了股权分置所带来的问题。
我国证券市场的股权分置是世界上独一无二的，即同一上市公司的普通股被分割为不同权利和不同价格。出于保护国有经济控制权的考虑，这个市场最初是由集体所有制企业，地方中小型国有企业上市组成的，代表国民经济的骨干企业并不在其中，因此在相当长一段时间内，这个市场不仅与境外市场隔绝，也多少和国家主流经济相脱节。股权分置，非流通股的场外低价协议转让和鼓励垃圾股重组的政策导向，造成了这个封闭市场中流通股价格的系统性高估和结构性扭曲，违背股份制经济和市场经济的内在要求。
