外资并购的动因、趋势与监管(2)
2017-09-19 06:07
导读：二、外资并购的趋势分析 （一）收购非流通国有股将成为外资并购上市公司的主要途径 由于国有股的价格远低于流通股的价格，且收购过程中可以得到要
二、外资并购的趋势分析 （一）收购非流通国有股将成为外资并购上市公司的主要途径 由于国有股的价格远低于流通股的价格，且收购过程中可以得到要约豁免，从而降低收购成本，缩短收购时间。尤其是证监会、财政部等《关于向外商转让上市公司国有股和法人股有关问题的通知》的出台，为外资收购非流通国有股提供了明确的政策指导和支持。目前这种收购方式已经崭露头角，其中多为港资，如香港华润受让四川锦华4898万股国有股（占上市公司总股份51%）成为控股股东。这部分资金往往与国内关系密切，而且这部分外资企业对我国国情也更了解。可以预见，未来外资并购上市公司将大量地通过协议收购非流通股的方式完成。
（二）两类行业将成为并购的热点 一是目前关税和非关税壁垒高的行业，如汽车、化工等行业。外资的目的在于以直接投资的方式进入中国市场，避免因出口而被课以重税提高销售成本；二是目前我国禁止外国投资或限制很严，但加入WTO后逐步开放的国家垄断行业，如银行、保险、证券、电信等行业。外资意在通过实施并购，抢占进入中国市场的先机。
（三）行业内领先企业将成为外资并购的主要目标 出于保护民族的考虑，从1995年到1999年，中国一直限制外商并购大型企业，2001年国家经贸委对外宣布，将考虑允许外资收购中国大型国有企业。在新的政策背景下，主要针对行业内领先企业的外资并购悄然兴起，例如法国达能通过合资的方式，实际控制了中国饮用水市场的两大领先者：娃哈哈和乐百氏，成为中国市场最大的饮用水供应商。据最近高盛对超过60家财富杂志前300强的跨国公司的总裁和高级管理层的拜会调查，外资在中国最关注的投资机会的考量指标是：国内企业是否符合外资进入中国的策略定位，是否有好的本地管理团队，是否有良好的品牌和核心竞争力优势，是否在行业中占据领先地位。所以，未来外资的目标将进一步锁定各行业的龙头企业，实现全球资源的优化配置。
（四）外资并购同国有经济重组密切相连 国家实施鼓励外资并购的政策，既是加入世界贸易组织产业开放的要求，同时又是国有经济自身结构调整、内部重组的内在需要。因此，在一定时期内，国家有关部门和各地方将围绕国有企业的改组、改造，积极推动外资并购。上海、山东、江苏等地也从本地国有经济调整的大局出发，集中向海外投资者推出了大量的国有资产，希望推动外资并购。这些集中在一些地区和部门手里的国有资产向外资出售，有利于国有经济的改组和结构调整。
（五）以深圳和上海为代表的沿海经济发达地区将是发生外资并购的热点地区 这些地区集中了绝大部分的上市公司和优质大型国有企业，可改制重组的题材很多，目标市场规模庞大。另外，地方政府的态度也是外资并购活跃与否的决定因素之一。这方面深圳和上海走在前列。深圳作为经济特区在重组本地上市公司和改革国有企业方面一向大胆创新。2002年深圳市国资办就明确了除少数关键领域外，其他领域均应向民营资本和外资转让股权，让过分集中的国有股从上市公司中退出的政策。而上海市也一直争当外资并购的先锋，在2001年就建立了全国第一条外商进行并购投资的“快速通道”，外资并购项目的审批周期平均缩短三分之一的时间。市政府于在去年底制定出适合自身实际情况的外资并购国企的具体政策，并已列出新产品、能源、再生资源与环保等7大领域，鼓励外资介入购并。今年头两个月，仅上海产权交易所就完成外资（包括三资企业和境外企业在内的外资企业）并购交易12宗，较去年同期增长100%，并购金额达到7.52亿元，比去年同期猛增了10倍。
（六）已经在华开展业务的跨国将成为在进行并购的外资企业的排头兵 与初来乍到的投资者比较起来，已经在华开展业务的跨国企业更加熟悉中国的投资环境，了解这一市场的运作机制和未来潜力，能更有效地控制投资风险。而且他们所面临的政策障碍也比新人者小，可以利用境内已有的合资企业以中国法人的身份进行收购活动，无庸置疑他们将成为外资并购的主要力量，而已经与外资建立了战略合作关系的企业是外资并购的优选目标。
