关于上市公司关联交易形成原因研究(2)
2017-09-19 06:41
导读：集团内部成员组织之间的交易即关联交易可以大大节约交易费用。第一，企业集团可以通过内部组织的专业化分工协作使集团内部组织成员的技术选择和人
集团内部成员组织之间的交易即关联交易可以大大节约交易费用。第一，企业集团可以通过内部组织的专业化分工协作使集团内部组织成员的技术选择和人员组合专门化，从而节约劳动时间。第二，也是最重要的一点，关联交易可以节约信息费用。企业要在市场上进行交易，为使交易达到目的并有效控制风险，必须搜集相关信息。而现实中的信息结构是复杂和千差万别的，要获得信息需要发生成本即信息搜寻费用，它直接影响到资源的配置效率。由于外部市场的不确定性及信息的不对称，使交易过程存在巨大的风险，从而发生大量的交易费用。企业集团以股权或其他经济利益为纽带，依靠控制、共同控制或施加重大影响，从而实现纵向的行政权力指导和资源配置，信息成本大大减少。尤其当市场的不确定性增加和信息的取得变得困难时，集团内部组织之间交易的比较优势就会格外突出。因此，当利用外部市场的交易费用大于集团内部组织之间的资源配置所发生的组织成本时，关联交易将最大程度地取代外部的市场交易。如海尔股份的发展历程就是典型代表。
(二)盈余管理的不正当使用
盈余管理是指企业的有关利益主体会有意识地介入到对外公布的财务报告的处理过程中，使利润达到某种目标，从而实现自己的非公开化目标。相关经济主体通常是在公认的会计原则的约束下选择最有利的会计政策或控制应计项目，以使报告盈余达到期望水平。从某种意义上说，盈余管理是一种合法的利润调节行为，而利用关联交易进行利润操纵则是盈余管理的一种极端表现，是滥用盈余管理手段的结果，不仅演变成为一种普遍现象，主要目的是为了达到中国证监会(以下简称证监会)关于再融资有关规定中关于净资产收益率的指标，从而实现上市公司的再融资，或为了避免连年亏损面临摘牌的危险。
（转载自中国科教评价网www.nseac.com ） 由于利益驱动，利用关联交易进行利润包装的现象屡禁不止，花样层出不穷。关联方向上市公司输送利润，从而造成上市公司的虚胖，达到在证券市场再融资的目的。但“天下没有免费的午餐”，今天的付出是为了明天更多的索取。关联方(突出表现为控股股东)向上市公司的利润输送，实现了上市公司的融资窗口功能，一旦控股股东出现入不敷出的情况，上市公司就成了控股股东的提款机，最终损害的是中小股东的利益。
另外，中介机构(审计机构和评估机构)的不规范运作为上市公司利用不公允关联交易操纵利润大开方便之门。中介机构的作用本来是为管理部门和投资者提供一份真实准确的财务报表，但有些中介机构为了争取到客户，通过无原则地迎合上市公司的要求等不正当竞争行为，与上市公司沆瀣一气，为上市公司利用关联交易操纵利润、粉饰报表出谋划策。
(三)制度原因
从微观的角度来看，导致不公允关联交易的发生，主要是公司内部人为牟取私利而滥用决策权，从而作出不利于中小投资者及债权人的利益安排，这是导致上市公司不公允关联交易发生的直接原因。但上市公司频繁发生不公允关联交易有其更深刻的制度根源，那就是我国的国有企业股份制改造不彻底，没有建立真正的公司法人治理机制。
第一，证券市场功能的错位。证券市场最基本的功能有两个.一是筹资功能.二是促进资源的优化配置.使社会资源向那些经营效益好、有发展前景的优质上市公司集中，功能二应该是最主要的功能。但从我国证券市场发展的实际情况来看，企业管理层的理念似乎存在证券市场功能错位，即过分强调证券市场的筹资功能，而通过证券市场促进企业经营机制转换、优化资源配置所发挥的作用并不是那么明显，这突出表现在我国的国有企业改制上。我国的国有企业经营情况大体上并不是太理想，改制上市为国企提供了一条解困的出路，但大多数国企如果整体上市的话，根本达不到《公司法》及《股票发行与交易管理暂行条例》等有关法律法规对企业发行上市有关财务指标的要求，尽管《公司法》和《股票发行与交易管理暂行条例》规定原有企业改组设立股份有限公司申请公开发行股票，只要求原企业近三年连续盈利，另外，《公司法》规定公司如发行新股，其预期利润率可达同期银行存款利率，这么低的财务指标要求，仍然是很大一部分国有企业难以逾越的门槛。于是，国有企业通过资产剥离等方法，将一部分优质资产拿出来另外组建一个股份有限公司，这就是我国大部分国有企业所进行的“部分上市”、“分拆上市”、“包装上市”，余下的资产则仍然留在原企业，即上市公司的母公司，这样上市公司与母公司之间在人、财、物、产、供、销等方面存在着千丝万缕的关系，改制并不彻底，这为公司上市后与母公司之间的关联交易埋下伏笔，这是目前我国国有控股上市公司中关联交易频繁和关联交易额大的根源。
