美国证券市场监管体制改革与信用制度重建及对(5)
2017-09-25 03:28
导读：国会改革思路是：(1)应当在该计划中确定雇员持有本公司股票的限额；(2)参加401(k)计划后的员工拥有售出本公司股票的权利的期限应有一定限制但不宜太长
国会改革思路是：(1)应当在该计划中确定雇员持有本公司股票的限额；(2)参加401(k)计划后的员工拥有售出本公司股票的权利的期限应有一定限制但不宜太长；(3)在管制期间，公司高层执行人员抛售本人拥有公司的股票要有一个明确限制。正常情况下，当公司变更或转换它们的401(k)计划的管理人员时，公司应当会宣布一段对资产买卖的管制时限。这一习惯性做法的目的在于确保该计划的记录和信托资产在前任和现任记录人员处保持一致。在这一期间，参与者不允许转入或者转出该计划下提供的投资期权。但是这一限制并不适用于高层执行人员。这种规定已经成为安然事件后争论的热点，因为在10月份的严峻形势下员工被禁止售出他们的股票，而就在此时公司宣布SEC开始发起对其财务状况的正式调查，这使得安然股价大幅跳水。目前，多数建议是限制员工持有本公司股票的数额。民主党人呼吁对员工在该类养老金中持有的公司股票数额实行封顶。其中一项议案提出雇员在本公司股票上的投资上限应是他们离退休账户的20％。不过，布什政府建议允许雇员在三年之后出售公司股票以作为一个替代方案。
尽管这些建议还在争论之中，但涉及养老金的规定必将发生变革。目前，国会、劳工部、财政部和商业部都已卷入争论中。2002年1月，布什总统成立了一个有关离退休保障的工作小组，并要求劳工部、财政部和商业部三部部长目前的养老金规则和监管条例，并尽快就保障人们不会因为证券市场波动而失去储蓄提出可行的措施。
——关于股票期权的处理。
安然会计丑闻在国会引发了一场就是否运用期权来作为偿付手段的争论。其中一个议案要求公司对应于报告收益提取股票期权“费用”。现在大多公司采用期权形式给予雇员大笔酬劳，但会计规则并未要求将这些期权计入会计成本。安然破产中损失大笔金钱的机构投资者对帐外股票期权颇有怨言，因为它使得公司管理层可以从失败的公司中套现，而雇员和投资者则被蒙在鼓里，其利益被弃置一边。因此有人提议，应该重新考虑期权的会计方式。期权产生的问题在于它经常帮助公司虚报收益。安然公司的主要执行人员Jeffery Skilling在国会作证时承认，股票期权是用来夸大公司的报告收益的一种基本方式。他解释说你所要做的就是发行股票期权来减少偿付费用，从而提高盈利水平。根据通行的期权定价方式，安然在2000年发行了价值1．55亿美元的股票期权，如果会计规则强迫安然公司从2000年的利润中扣除这些期权的成本，即使按照安然做假收益，其当年营业利润也会降低8％。但目前规则仅要求公司在年报中以脚注形式报告发行期权成本。如果将股票期权视作费用，美国几乎所有主要公司的收益都将会比报告数字低出许多。在标准普尔500种股票指数的构成股票中，只有两家公司——即波音公司和Winn—Dixie Inc在财务报告中将股票期权视为费用。由于这一问题重大，股票期权会计处理问题在美国监管机构中也存在激烈的争论。总统金融市场四人工作小组中的关联储主席格林斯潘和证交委主席皮特就在公开股票期权报告问题上出现分歧。格林斯潘主张披露，而皮特则反对拟议中的变化。目前金融市场四位监管者仅对国会有关股票期权的行动发表评论之外，尚未采取任何具体措施。
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——关于能源衍生工具的监管。
安然破产重新引发了国会对衍生工具市场监管问题的关注。目前议案已超过30起，其中一项要求允许政府监管某些能源和商品衍生工具。联邦政府已对电力和天然气的实物交割实行监督，但像安然在在线交易网站交易能源期货并未受到监管。近10年机构交易亏损丑闻在国会引发了4次讨论。1994年的Procter
