中国发展巨灾债券的初步探索(2)
2017-09-26 06:50
导读：（三）ABS和MBS提供的宝贵经验 ABS即国开行信贷资产支持证券。2005年第一期41．7727亿元开行信贷资产支持证券取得成功，标志着信贷资产证券化业务在中国
（三）ABS和MBS提供的宝贵经验
ABS即国开行信贷资产支持证券。2005年第一期41．7727亿元开行信贷资产支持证券取得成功，标志着信贷资产证券化业务在中国正式开展。 MBS既国有商业银行资产证券化。2005年6月14日，在建行举办的“国内首笔个人住房抵押贷款支持证券产品介绍会”上，个人住房抵押贷款支持证券基本方案在北京亮相。这个中国首单个人住房抵押贷款支持证券初显轮廓。
ABS和MBS的成功开展为中国发展巨灾债券提供了宝贵的经验，至少表现在三方面。首先，开行本次资产支持证券在发行方式上有所创新。开行首笔信贷资产支持证券选择了以公开招标的方式发行，这不仅是中国证券化产品的创新，在国际证券化市场中也开创了先河。这次创新为巨灾债券的发展营造了一个积极的氛围。
其次，我们知道信托机构在巨灾债券的运行机制中充当着十分重要的角色。然而，中国信托机构发展的脚步还比较缓慢，有待于进一步提高。ABS的发行使得信托机构成为资产证券化交易的一个核心参与方，为信托机构提供了实现提高管理能力和执业素质的机会，并通过这项金融创新业务为投资者提供了更多有价值的信托服务，从而开创了自身发展的一个全新领域。
再次，MBS项目在信用评级方面取得了较大的突破。在巨灾债券的运行中，信用评级由于直接影响到风险利差的高低而显得至关重要。在建行这个项目里，将首先进行分层设计，次级证券将由建行持有（也可转让给有购买意愿的投资者），当贷款出现损失时先由次级证券的持有者承担，从而实现对优先级证券的信用增级。建行本次住房抵押贷款证券化试点拟采用中外知名评级机构合作提供证券评级的方式，这有效弥补了中国在信用评级方面存在的缺陷，更为发展巨灾债券提供了较好的借鉴。 三、对于中国发行巨灾债券的若干建议
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（一）加大对巨灾债券的研究深度，构建巨灾风险指数体系和风险模拟模型
巨灾债券的发行涉及到保险、债券、法律、税务、评估等各个领域，且巨灾债券的定价也存在一定的困难。因此，应加大对巨灾债券的研究力度，致力培养一批专业的技术人才，解决在技术方面的困难。
同时，应建立至少包括国家指数、区域指数和省级指数等多层次的巨灾风险指数体系来供各保险公司选择使用，从而创造出更合适的新产品。这样，既能降低巨灾债券的基差风险，又可使其具备一定的流动性。
除此之外，还应加快对灾害损失统计资料进行分析和整理，建立中国的巨灾风险模拟模型。目前，中国缺乏完备的关于巨灾发生频率和损失的历史统计资料，无法准确测算风险概率和损失。因此，需要通过工程学的分析并结合风险管理的技术，模拟出中国不同程度巨灾风险的损失分布参数，以及根据巨灾风险评估及其积累指标掌握中国巨灾风险的地理分布等。
（二）加快培育权威的资信评级机构
资信评级机构对巨灾债券的发行起到至关重要作用。它对巨灾债券的评级，为广大投资者提供了中立、公正、科学的风险信息，使投资者能依据资信评级的结果作出正确的投资决策。在中国，目前还没有被广大投资者认可的评级机构。因此，必须加快发展中国的资信评级机构，大力培育几家在国内具有权威性，在国际上具有一定影响力的资信评级机构，对巨灾债券起到有力的保证和促进作用。
（三）建立健全相关的法律法规和协调监管体制
考虑到巨灾债券在实际操作过程中涉及到保险、证券、会计、税收等各个领域，建议明确保监会作为巨灾债券产品的牵头监管机构，抓紧制定巨灾债券产品的监管制度，包括巨灾债券涉及的风险转移、债券发行机构的资产负债表的各项指标的测算方法等，力求在两到三年时间内把中国巨灾保险制度的框架建立起来。同时，应加强保监会与证监会之间的政策沟通与协调监管，顺应国际国内金融保险业开放与竞争趋势，促使保险市场与资本市场的相互融合。
