规范上市公司再融资行为的对策研究(2)
2017-10-07 05:52
导读：2．对再融资项目进行全程监管，进步资金使用效率。证监会已出台了一系列规范证券市场的办法，其中有多项涉及到召募资金闲置题目。中国证监会在《
2．对再融资项目进行全程监管，进步资金使用效率。证监会已出台了一系列规范证券市场的办法，其中有多项涉及到召募资金闲置题目。中国证监会在《关于做好上市公司新股发行工作的通知》中，提出将经常性净资产收益率作为核准新股发行申请的重要依据。《上市公司新股发行治理办法》第十一条也将上市公司前次召募资金的使用情况作为公司能否获得再融资资格的关注重点。治理层应依法规范上市公司行为，进步上市公司的质量。创造条件让优质企业上市，使优质上市公司能更方便地取得再融资机会。要做到严把再融资审核进门关，把没有必要的再融资计划挡在市场的大门之外；还应事后追踪、审查再融资资金使用情况，进行事后监管。在这一过程中，认真实施好保荐制度是切实进步市场再融资效率的一个重要途径，要让中介机构证券公司发挥其应有的作用，进行有效的事中审核。由此可见，加强对召募资金使用情况的持续监管，进步融资效率，有利于制约大股东盲目融资冲动，保护中小股东权利。
三、综合评价上市公司业绩，细化分红规则
1．运用财务指标综合评价上市公司业绩。对上市公司再融资的量化要求必须综合评价其财务状况、经营效益、现金流量、成长性等方面的实绩。要综合运用财务指标，如反映财务状况的指标(资产负债率、活动比率或速动比率、无形资产占总资产的比率)；反映经营效益的指标(净资产收益率、总资产报酬率)；反映资金营运效率的指标(应收账款周转率、存货周转率)；反映产生现金流量能力的指标(每股经营活动现金流量净额、现金流量对净利润的比率)；反映成长性的指标(营业利润三年均匀增长率、资本保值增值率等)，对各项财务指标可以上市公司同行业的过往一年或过往若干年的均匀水平作为考核标准，并规定各个指标的考核权数，采用综合考核的方式。比较直观、客观地判定企业财务状况及经营者的业绩。
（科教范文网 fw.nseac.com编辑发布） 2．细化分红规则上，引导上市公司注重股东回报。2004年12月，中国证监会出台的《关于加强社会公众股股东权益保护的若干规定》，将上市公司分红与再融资资格
直接挂钩，规定3年不分红不能再融资。这些措施成为推动上市公司2004年大面积“分红派现”的直接动力。同时明确了上市公司最近三年未进行现金利润分配的，不得向社会公众增发新股、发行转债或配股。此举将增加流通股股东的话语权，有利于制约大股东盲目融资冲动，引导上市公司注重股东回报。但是强制分红只是一个良好的开端，在短期看来对流通股股东来说可能并不会起到太大的作用。由于流通股股东是以数元的溢价买人股票的，而国有股则以1元净资产进股，本钱大多在1元甚至远远低于1元，因而国有股将获得最大的好处。强制上市公司分红首先应该解决已经困扰中国股市多年的国有股流通题目。同时，目前尚需要在规则上有所细化，除明确分红是再融资条件外，还应对分红派现率予以明确规定，然后才能再融资，切实强化市场的融资秩序。
四、完善资本市场的相关法规，解决股权分置
证券市场要在规范的基础上发展，并要采取一些必要的措施改进相关制度来优化上市公司的融资行为，进步证券市场的筹资能力。2004年12月7日《关于加强社会公众股股东利益保护的若干规定》(简称《若干规定》)出台。(若干规定》涉及公众股东表决制度、知情权制度、独立董事制度、上市公司利润分配制度和对上市公司高管职员加强监管的制度五个方面。这五项制度一项治本，四项治标。其中，公众股东的表决制度是基本制度重大调整的治本措施，该规定赋予了中小投资者对包括上市再融资等重大事项的表决权，而另外四项则是治标的方式。这五个方面都是中国现有的《公司法》和《证券法》所没有涉及或涉及不够的，是对现有《公司法》和《证券法》治市乏力的重要补充。
（转载自中国科教评价网www.nseac.com ） 2005年8月23日，中国证监会、国务院国资委、财政部、中国人民银行、商务部联合颁布的《关于上市公司股权分置改革的指导意见》(共22条内容，市场将其称之为“股改22条”)见诸报端。紧接着在8月26日，证监会公布了《上市公司股权分置改革治理办法(征求意见稿)》(共55条，于是市场将其称之为“股改55条”)。意味着上千家上市公司的股权分置改革全面摊开，股改试点宣告结束。“55条”和“22条”倡导对于完成股权分置改革的上市公司优先安排再融资，可以实施治理层股权激励，同时改革再融资监管方式，进步再融资效率。股权分置改革将改变市场功能，为资本市场重新确定新的定价环境，强化市场对上市公司的约束，因此对资本市场来说意义重大。国有企业解决股权分置之后，其考核机制将发生变化，企业的价值将通过股价体现出来，上市公司变得关心股价，将对整个资本市场是件好事。
