人民币升值“陷阱论”及汇率取向(2)
2017-10-12 06:47
导读：三、减缓人民币升值措施及汇率制度的改革 （一）减缓人民币升值压力的政策选择。 1.调整进出口商品的贸易结构，美、日、欧等国迫使人民币升值的主
三、减缓人民币升值措施及汇率制度的改革 （一）减缓人民币升值压力的政策选择。 1.调整进出口商品的贸易结构，美、日、欧等国迫使人民币升值的主要借口是我国贸易顺差和外汇储备的增加。可是，从出口商品结构看，虽然贸易一直处于顺差，但大部分是外资生产的加工贸易，获利最大的是外资企业。而中国出口基本上是劳动密集型的产品，像汽车、机械以及高新技术产品等方面的出口并不具有绝对优势。所以说，要采取措施扶植高新技术产业的，适度调低部分以加工、劳动密集型商品的出口退税率。从我国对外贸易的地区差异看，我国和整个亚洲的贸易处于逆差，和欧盟贸易基本持平，而和美国有近200亿美元的贸易顺差。所以我们要积极协调与主要贸易国的关系，主动减少对美贸易逆差，努力开拓亚洲、欧洲市场，扩大对亚、欧的贸易顺差。2.主动协调各方，统一贸易口径。以2002年为例，按美国统计，美国对华贸易逆差达到1031.2亿美元，而同期中国统计，中国对美国贸易顺差仅为427.2亿美元，误差高达504亿美元。中国和日本贸易统计误差也是如此。因此，中国要积极创造良好的贸易环境，统一计算口径，消除贸易统计误差。3.加快“走出去”的步伐，拓展外汇投资渠道。我们应允许大型企业在境内发行外国债券，这不仅有助于改善外汇存款过高的局面，而且有利于债券市场的开放发展，也有利于减少企业发行成本。另外，要建立战略性投资基金，选择中国像石油、主要矿产品等类似的能源及原材料依赖性较大的战略性项目，可将外汇储备中的一部分拿出来到国外购买一些生产基地。4.借QFII东风，适时推出QDII.QFII的推出标志着我国资本市场的开放又向前迈了一步，而我们应在将外资“请进来”的同时，也应该让中国企业走出国门，适时推出QDII.QDII作为在资本项目未完全开放的国家允许本地投资者投资境外资本市场的投资者制度，不仅可以减缓外汇储备快速增长的压力，而且可以为我国有序开放资本市场积累经验。5.丰富外汇交易品种。我国银行间外汇市场的交易主要集中于美元、港元、日元、欧元的即期交易上，交易币种相当缺乏。因此，要尽快开放人民币对世界主要可兑换币值的直接即期外汇买卖，并在此基础上逐步发展外币对外币的交易；还要增加类似远期外汇交易的外汇交易工具，积极发展多样化的避险工具等等。
（二）人民币汇率的制度改革。 从1994年1月1日开始，人民币汇率制度实行了重大改革，实行了以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制度。它对促进我国的贸易发展、抑制通货膨胀和抵抗亚洲金融危机发挥了重要作用。1991年12月，中国宣布接受了国际货币基金组织第八条款规定，实现了人民币经常项目下的自由兑换，但资本项目下仍没有实现可自由兑换，面对人民币升值的国际压力，我们该如何完善人民币汇率制度呢？中国院余永定认为，目前可能是人民币开始同美元脱钩的较好时机。其理由是，在亚洲金融危机期间，人民币面临巨大的贬值压力，资本外逃严重，一旦让人民币贬值，中国将会陷入严重的货币危机和金融危机。另一方面，由于人民币坚持不贬值，中国的出口承受了巨大压力。当时的共识是：人民币应该与美元脱钩（实际上是不再承担人民币贬值的承诺），而脱钩的最佳时机是人民币没有贬值压力，市场不再预期人民币将会贬值的时候。还有一些专家认为，中国汇率制度应该实行盯住一篮子货币制度，以减少中国政府同美国谈判的筹码。可是香港中文大学郎成平教授认为，目前，采取盯住一篮子货币不可取。他认为如果美国想有意压迫人民币升值，美国可以直接阻击一篮子货币中的其他货币而间接强迫人民币升值；另外，美国仍是我国出口最主要国家，因此，盯住美元对于企业来说最容易理解，而且也最透明；但是盯住一篮子货币就会产生透明度不够的。那么，面对国际压力和学者不同观点，我们应采取何种汇率制度改革呢？依国际金融，将汇率制度分成三种：固定汇率制度、管理型的浮动汇率制度和浮动汇率制度。根据国际货币基金组织公布的数据来看，全世界采取真正浮动汇率制度的国家占14%，采取固定汇率制度的国家占65%，而采取有管理的浮动汇率制度的国家的比例在稳定增长。结合中国的实际，保持增长的内外均衡是国家制定经济政策的主要依据。因此，人民币应朝着更加灵活的汇率制度和资本项目下逐步实现可自由兑换将是我国汇率制度改革长期发展的方向。我们认为，应该打破现有僵化的现行汇率制度，在稳定汇率的基础上逐步实行灵活的汇率制度。1.如果热钱流入再不停止的话，央行似乎可以考虑在适当的时候不排除稍微在短期内调贬人民币1.5%-2%，以进一步打击国际炒家。当然，最安全的办法是，让人民币兑美元的汇率浮动范围有所扩大，使企业和金融机构逐步具备较强的应变能力。2.当前，食品和蔬菜价格上涨带动整个价格上涨0.7个百分点，加上一些地方提高煤、电、汽油等服务价格，居民消费价格上涨0.5%，二者相加上涨1.2%.目前市场供大于求的局面并未改变，推动价格上涨的因素并不强烈，物价会保持一个相对稳定的水平。从缓解人民币升值的国际压力角度来讲，适度的通货膨胀是有利的，所以，政策的着眼点在于警惕高膨胀，让汇率基本保持稳定。3.汇率改革不仅仅涉及对外经济活动的单个变量，还牵扯到双边或多边贸易政策等等，所以在国际协调得当时，不排除牺牲部分变量来换取国家整体利益最大化的可能性。4.放松外汇管制，减少强制结汇，增加意愿结汇，并加快利率市场化的步伐，增强货币市场对汇率的调控能力，并通过外汇平准基金和货币市场进行金融宏观调控。5.加强国际金融的合作，包括对国际金融组织的合作。我国货币当局应加强与主要国家货币当局的合作以及经济金融的区域合作，并密切关注国际金融市场和国际社会对人民币？正率的预期，及时消除不利因素。6.改革制订金融政策的现行制度。金融政策的制订相对于其他政策的制订有其特殊性。例如，像制订产业政策、农业政策、政策和经济发展政策，允许犯一定的错误，这些错误可以在政策出台后慢慢调整。而金融政策来不得半点错误，如错误政策一旦出台，可能导致几千亿的损失，所以要慎重对待每一项金融政策的制订。
