对于重建我国国债期货市场的构想(2)
2017-10-24 01:13
导读：(2)国债现货市场流动性不强。国债现货市场的充分流动性，能使国债期货价格在较为合理的价位上波动。有利于抑制国债期货市场的过度投机。然而，在现
(2)国债现货市场流动性不强。国债现货市场的充分流动性，能使国债期货价格在较为合理的价位上波动。有利于抑制国债期货市场的过度投机。然而，在现行金融体制下，银行间债券市场成为了国债发行与交易的主要场所。虽然国债的交易总量大、品种丰富，但是交易者的数量却有限，且银行间债券市场参与主体存在趋同性。因此，相对来讲。银行间债券市场的流通是受限的，流动性差始终影响着国债现货市场作用的充分发挥。
(3)利率的非市场化，使人为建立起来的国债期货市场扭曲变形，难以形成真正意义上的国债期货市场。长期以来，我国利率水平、利率结构均由中国人民银行制定，并报经国务院批准后执行。存贷款利率水平稳定，偶有调整幅度也不大。投资者在利率水平相对稳定的金融环境中，套期保值的要求并不强烈，不需要利用国债期货交易来规避风险。而且，利率非市场化导致国债现货的到期价格并不受期货市场影响，也无法通过期货价格去揭示未来的均衡价格。这样，我国国债期货市场的价格发现功能也不存在。既然没有了套期保值和价格发现功能，国债期货也就只能作为一种投机手段了。 4重建我国国债期货市场的建议
(1)继续增发国债，扩大国债现货规模。国债期货交易需要以一定数量的国债现券为前提，只有现券数量足够大，投资者才能形成普遍的保值需求，才能避免投机者利用证券供给的不足来操纵市场。因此，今后应继续扩大国债的发行规模，增加国债供给。同时，注意调整国债的期限结构。目前国债品种单一且期限较短，以三年和五年期的国债为主，十年期以上的国债很少。这种状况不利于国债期货合约的设计与交易。因为以期限较短的国债为标的物的期货合约，交易不久就因债券到期而下市，不利于期货交易的连续进行，投资者套期保值的愿望也不强烈。只有加大发行长期国债的数量，并以此来设计国债期货合约，才能改变这种状况。
（科教作文网http://zw.ΝsΕac.cOM编辑） (2)改革国债利率形成机制，尽快实现利率市场化。国债期货的交易对象是国债利率，其交易的主要目的是规避市场变动的风险。但我国目前每年国债发行的利率大都是比照同期银行储蓄存款利率来确定的固定利率。这种利率形成机制不利于国债期货交易业务的发展。
(3)调整国债持有者结构，积极培育机构投资者。培育机构投资者，一方面，有利于充分发挥国债期货市场的基本功能。因为，就我国情况来看，个人持有国债多数人是把它作为一种储蓄手段。在这种动机下，他们不怎么关心国债流通市场价格的波动，而是持有到期、套期保值对他们来说并不重要。而机构投资者持有国债，由于其持有的数额大，国债价格波动对其收益有很大影响。因此，他们对套期保值的需求强烈，参与套期保值的活动也比较频繁。另一方面，也有利于稳定国债期货市场，防止期货市场过度投机。由于机构投资者操作理智、稳健，投资方向多元化，不盲目跟风，因而对国债期货市场的发展有稳定作用。
参考文献
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