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汇率波动水平的选择

2017-10-23 05:25 摘 要 通过对国际收支进行比较,从上一般性地分析了本币汇率水平变动的对外，指出这与外国对外联系中的结构关系及其经济状况有着密切关系，并从这个角度给出汇率波动水平选择的建议，并讨论了人民币的汇率水平。
　　关键词 汇率波动水平 经常账户 通货紧缩 通货膨胀　
　
　　汇率在开放经济的各种变量中居于核心地位。这是因为，开放经济中各种变量的状况最终都将在汇率上得到不同程度的体现，而汇率的调整又会对从外部到内部、从宏观到微观的各个方面、各个层次对开放经济的运行产生深刻的影响。因此，在开放经济实现内外均衡目标的政策搭配过程中，汇率政策具有举足轻重的地位。然而,事实上汇率并不是始终处于均衡水平的,不仅在短期内存在较大的波动，在长期也会因为结构性经济因素和政府管理等原因而存在对均衡水平的偏差。这不仅将对本国产生一定影响，也将对存在经济联系的其他国家产生一定影响。
1 汇率水平波动对外国贸易、投资等方面的影响
　　在这里我们假设只有两国（本国、外国），并以本币低估状况为例来说明汇率水平波动的对外影响。本币的低估就是外币的相对高估，就意味着外币实际购买力相对增加，这将首先对外国的贸易、投资等产生直接影响。
1.1 贸易状况恶化与贸易条件改善
　　在满足马歇尔-勒纳条件（即出口商品的需求弹性与进口商品的需求弹性之和大于1的前提下，本币的低估会造成外国对本国出口价格昂贵、进口价格低廉，这将导致外国出口相对萎缩、进口相对增加、贸易赤字相对上升、产出和国民收入相对下降。这反映了国际收支的弹性分析法的一般观点，传统上被认为是汇率低估对外影响的最重要的方式与结果。另一方面,本币低估将使外国的贸易条件得到改善，这意味着外国出口一单位商品可换取更多的进口商品，外国的资源利用更加优化。长期来看，这将促进外国的经济增长。 （科教范文网http://fw.nseac.com）
1.2 我国直接投资增加导致外国生产力转移
　　本币的低估使得外币的实际购买力相对增加，这将鼓励外国的对外直接投资。随着对外直接投资的进行，以资本、技术为代表的外国生产力将转移到本国，外国将遭遇一定程度的“产业空洞”，其结果是外国的就业下降、ＧＤＰ下降。但同时，外国对外投资增加、投资净收益增加，从而ＧＮＰ增加。此外，大量外资随着外国对外直接投资的开展而在本国建立，它们的产品返销将进一步恶化外国的贸易状况。
1.3 高估有利于实现扩张
　　本币的低估使得外币资产成为优质资产而受到追捧。对外币资产需求的增加，使得外币资产价格上涨，外币资产持有者的财富增加；同时,外币在国际储备、结算等方面使用更广泛,国际信誉提升，推动外币国际化。
1.4 外国无形贸易进口增加
　　本币的低估反映外币的实际购买力变大，外国居民的实际消费能力增加、需求提高，将更可能选择消费本国境内的无形贸易商品，如到本国、留学等。其结果是外国经常账户收支恶化，但外国居民的生活福利提高。
　　从上述可见，一般来说，本币的低估所反映的外币实际购买力的增加，一方面导致外国产品价格相对昂贵，有损外国贸易，外国经常账户收支状况恶化，但另一方面，它也有益于外国对外的金融和直接投资，外国投资收益增加。
2 汇率水平波动对外国总需求和物价水平的影响
　　本币低估将通过贸易、投资等渠道，并进一步结合外国国内条件，将对外国总需求和物价水平产生一定影响。
2.1 对总需求的影响
　　货币贬值对总需求的影响究竟是扩张性的还是紧缩性的，在学术界一直是一个有争议的问题。传统理论认为，成功的货币贬值对经济的影响是扩张性的。在乘数作用下，它通过增加出口和进口替代品的生产，是国民收入得到多倍增长。但是，汇率变动与总需求的关系比较复杂，贬值在对经济产生扩张性影响时，也有可能同时对经济产生紧缩性影响。一方面货币低估使本国货币购买金融资产尤其是外币资产的能力下降，它把较多的本国购买力转移到了相同数量的外币资产上，从而导致了总需求的萎缩；另一方面货币贬值后，偿还相同数额的外债需要付出更多的本国货币。当外债还本付息较大时，货币贬值必会引起国内总需求的下降。国际收支货币分析法强调了从货币的资本属性这一角度来看待这一问题，强调升值后货币购买力增加从而有利于其投资方面的影响。