资本结构优化与公司融资策略初探(3)
2017-10-25 03:03
导读：3、资本结构优化的内容 在实践中，怎样判别最优的资本结构，也就是说，各种资金来源在资金总额中所占的比例应该怎样才算公道？这并没有固定的模式
3、资本结构优化的内容
在实践中，怎样判别最优的资本结构，也就是说，各种资金来源在资金总额中所占的比例应该怎样才算公道？这并没有固定的模式。在不同的国家，不同类型的公司，不同的时期都是不尽相同的。笔者以为，应该以股东财富最大化为基本出发点来确定，至少应包括以下两个方面的内容：
（1）资产报酬最大化。“资产报酬”不同于“会计利润”，是指“经济学上的利润”，即息税前利润。资产报酬一般用资产报酬率或净资产收益率来表示。
资产报酬率＝息税前利润/全部资产均匀余额×100％，该指标能综合反映公司对经济资源的运用效益，也能反映经济资源配置是否公道。
净资产收益率＝净利润/权益资本总额×100％，该指标能综合反映公司对经济资源的利用效益，也能反映公司运用财务杠杆所取得的收益。
（2）加权均匀资金本钱最低化。为了能及时满足公司对资金的数目要求和实现资产报酬率最大化这两个条件，只有达到加权均匀资金本钱最低，才能使股东权益最大化。在判定均匀资金本钱是，除了与公司以往的资金本钱纵向比较外，还要考虑行业均匀资产报酬率和行业均匀加权资金本钱。
当然，公司再生产过程的实现，是以资金正常周转为条件的，假如资金不足，会影响生产经营活动正常有序的进行，使预期的息税前利润难以得到保证，更不用说股东财富最大化了。反之，假如资金过剩，必然会影响资金的使用效果，造成资金的浪费。最佳的资本结构必须保证公司正常周转的资金需要。又由于公司在正常的生产经营中，各个阶段、各个时期的资金需要量并不完全一致，因此还应当从数目与时间上予以保证。从数目上，应根据公司的生产经营状况，采用科学的方法对公司未来的资金流进量和流出量进行测算，确定资金的需要量。从时间上，在测定资金需要量时，不仅要考虑全年的情况，还应当在年内分季、分月进行估算，然后作出安排，做到有计划地调度资金，并在时间上紧密衔接。
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总之，财务治理不仅是一门科学，也是一门艺术。每个公司的治理方式、生存环境或产品结构都不尽相同，最佳的财务比例是不存在的，我们要学会权变地看待题目，找出适合本公司的令人满足的融资方式。
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