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EVA评价指标与企业绩效治理

2017-11-02 02:26 传统已有的根据财务报表的净利润、每股收益、净资产收益率以及股票市场价值等衡量公司业绩的指标因受财务报表弹性以及股票市场波动等因素的，已不能很好的考评和激励经营者，以使其按照股东价值最大化作出经营决策。　　EVA评价指标的内涵　　EVA是增加值（Eco－nomic Value Added）的简称，又称经济利润，是营业净利润（NOPAT）减往现有资本经济价值的机会本钱后的余额，即E－VA=NOPAT－KW×NA，其中，KW是加权均匀资本本钱，NA是公司资产期初的经济价值。　　从业绩评价的角度考虑，EVA就是企业在业绩评价期内增加的价值。它在计算企业的资本本钱时，不仅考虑负债资本的本钱，而且考虑了股权资本的本钱，这样就将股东为补偿其投资的机会本钱而要求的最低收益纳进业绩评价体系，从而得到股东从经营活动中获得的增值收进。假如EVA的值为正，则表示公司获得的收益高于为获得此项收益而投进的资本本钱，即公司为股东创造了新价值；相反，假如EVA的值为负，则表示股东的财富在减少。EVA评价指标促使公司治理职员按照股东价值最大化的决策行事。　　EVA评价指标的计算　　EVA的计算可以从经营利润开始，EVA的创造者斯特恩。斯图尔特（Stern？Steward）以为要想使EVA成为一种能“使治理者像所有者一样行动的业绩计量方式”，首先要对经营利润进行一系列的调整，以消除过往的误差对决策的影响（如防止资产账面价值不实）、防止盈余治理（如不提坏账预备）、调整稳健会计的影响（如研发用度资本化、先进先出法）等，而后得到税后经营净利润（NOPAT），然后再按照以下公式进行计算：　　EVA=税后净营业利润－加权均匀资本本钱=税后净营业利润－计算的EVA资本×资本本钱率，其中：　　计算的EVA资本=债务资本＋股本资本－在建工程－现金和银行存款；　　债务资本=短期借款＋一年内到期长期借款＋长期负债合计；　　股本资本=股东权益合计＋少数股东权益＋坏帐预备＋存货跌价预备＋累计税后营业外支出－累计税后营业外收进－累计税后补贴收进；　　加权均匀资本本钱率=股本资本本钱率×（股本资本/总市值）＋债务资本本钱率×（债务资本/总市值）×（1－所得税率）；　　股本资本本钱率=无风险收益率＋β×市场风险溢价；　　债务资本本钱率按3～5年期银行贷款基准利率。　　EVA评价指标对业绩评价治理的积极意义　　1.EVA评价指标在斯特恩——斯图尔特公司中的实例　　斯特恩。斯图尔特（Stern.Steward）在最初建议用 EVA作为业绩评价指标时，就不仅仅要求用EVA来衡量业绩，而且还把对经理职员的激励机制也建立在这一指标基础之上。根据EVA的依据“真正有效的激励制度所能产生的效果就是使治理者成为所有者，让治理者按照股东财富最大化的原则选择战略和制定经营决策”，斯特恩——斯图尔特公司设计了“EVA 奖金计划”。　　EVA奖金计划，首先由于EVA指标的特性，实现了治理者行为与股东期看的财富最大化相一致；其次由于建立奖金库又实现了治理者长期利益与股东长期利益的相一致。在EVA奖金计划下，一方面，公司只对持续的业绩改进支付奖金，避免了治理者只追求短期EVA的行为，它按照EVA增长数额提取一个固定比例作为奖金奖励给治理者，但是治理者所应得到的奖金并不是直接支取的，而是存进事先设立的奖金库中，定期支取其中的一部分，同时治理者还承担着业绩下降所带来的风险，假如将来EVA下降，则会从奖金库中抽取数额，以弥补损失；另一方面，公司对辞职的治理者会取消其奖金库中尚未支取的部分，减少了优秀治理者的弃职行为，在人力资源的争夺中，猎头公司的参与使得人才竞争更趋激烈，因而，EVA奖金计划使得治理者一旦辞职则会失往奖金库中已有而未提取的奖金，起到了稳定人才的作用。　　2.EVA评价指标对我国业绩评价和治理者激励的鉴戒意义　　（1）我国企业业绩评价和治理者激励机制的现状　　我国企业业绩评价和治理者激励机制主要存在着两大缺陷：第一，从 1999年财政部与国家经贸委、人事部、国家计委联合颁布的国有资本金效绩评价体系来看，这一体系固然系统的涵盖了效绩评价制度、评价指标、评价标准和评价组织四个子体系，但其根本的缺陷在于混淆了企业利润与企业所有者利润，企业由于对现有项目进行投资而放弃了其他风险相当项目的投资，也因而放弃了股东在其它项目上所期看获得的收益，在这一评价体系中，企业利润并没有对这部分由股东承担的机会本钱进行确认和计量。　　第二，我国企业的经营者的收进普遍偏低，而且其收进基本是固定的，经营者的报酬与业绩相关性极小，经营业绩的改善并不能带来相应的报酬，起不到应有的激励作用。于是，经营者的行为发生偏差：工作效率低下、在职消费倾向扩大、代理本钱大幅度增加，风险收益不对称、收进贡献不对称。针对种种评价激励不公道现象所开设的现金奖励、股份奖励等又往往会造成治理层急功近利，不重视企业的长远。　　（2）EVA评价指标对我国企业中的运用　　首先要明确以EVA为业绩评价的核心指标，企业各方面的改善都必须始终围绕着EVA增上进行的经营理念。经营者要将决策融进到提升EVA的进程中，将资本占用水平与资本本钱作为制定决策需要考虑的重要因素，同时将各部分的业绩都与EVA挂钩。在这一理念下，企业从治理者到普通员工都可以形成从本钱到机会本钱的观念，并会逐渐形成积极参与、积极发现无效资产和良好投资机会的企业化文化环境。　　其次，要建立EVA奖金库，实行EVA计划。“EVA奖金计划”中对治理者的激励则是无上限的，治理者只要能够创造出更高的EVA，就会有更高的回报。实行EVA计划也能避免制订激励目标即激励下限时的讨价还价，治理者无论何时都有明确的目标———创造更高的EVA.　　最后，在运用EVA评价指标时，必须要留意到EVA评价指标的局限性。一方面，EVA作为一个尽对数目指标，只能反映效益的有无，而不能体现经济效益的高低。　　在大型的企业团体中，根据不同业务的需要，各分公司的规模迥异，在大规模的公司与小规模的公司进行比较时，资本的投进额不同就无法反映经营效率的高低，因而，在衡量规模不同企业的经营业绩时，应当考虑EVA与投资资本额的相对指标进行衡量；另一方面，EVA作为一个单纯的财务指标，从治理控制的角度考虑对经营业绩的评价是一种事后的控制，它是绩效评价期末积累形成的指标，反映了投进要素的综合生产率，但却无法体现运营无效的根源，因而，在进行治理控制的过程中，还应当使用一些非财务指标，如平衡计分卡中的顾客方面、与成长方面和内部经营过程方面等进行综合评价。