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企业跨国并购本钱分析

2017-11-09 06:53 内容摘要：本文对跨国并购本钱进行分析，具体分析交易用度、并购价格和整合本钱的构成，从而形成对企业跨国并购本钱的数目研究。　　关键词：企业 跨国并购 本钱
　　
　　企业跨国并购包括原有企业资产组合的分解与新资产组合的建立两个过程。在这两个过程中，企业的资产、技术、劳动力和市场份额等经济因素都打破了原有的组成格式进行重新配置，原有系统受到一定的破坏，必然要付出相应的代价。在实施并购的过程中，还要支付搜寻目标企业、收集市场信息、谈判和解决交易纠纷等用度，这些也成为企业并购本钱的一部分。在并购完成后，还存在不同企业之间治理制度与治理文化等磨合本钱的支出。企业并购本钱可作如下表示：
　　U = C₁ ( C₂ C₃ ) ( P/A， r ， n )
　　其中，C₁ 表示并购期间支付的一系列交易用度，不包括并购价格；C₂ 表示并购协议中要求每年支付的本钱，即并购企业支付的收购目标企业的价格；C₃ 表示并购后的每个经营年度均匀支付的追加本钱，即整合本钱。( P/A， r ， n )是年金现值系数，将并购本钱在公道的n年内按折现率r折算为现值。
　　
　　交易用度分析
　　
　　信息搜集用度。企业并购能否成功，很大程度上取决于目标企业信息的正确性、全面性，以便对目标企业作出正确的评价。目标企业的财务状况、治理水平、技术水平、员工素质、产品生命周期、市场占有率以及行业发展潜力、竞争对手状况等都是信息搜集的重要内容。通过搜集这些信息，可以分析目标企业的优劣势、确定并购企业与目标企业之间的资源能否协同、并购企业的上风资源能否将目标企业未被充分利用的资源盈利潜力发掘出来。

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　　谈判用度。在敌意并购的情况下，跨国并购企业一般是秘密收购目标企业分散在外的普通股票，逐步形成对目标企业的控制。但在这种情况下，收购行动的保密程度、目标企业的股权结构、全面收购要约能否宽免将直接影响到股价的波动以及并购本钱的高低。在善意并购的情况下，并购双方的谈判实力、谈判地位将直接影响到并购价格。通过对目标企业评估确定的价格只是并购双方谈判的底价，而交易价格则是在此基础上通过谈判确定的。
　　中介用度。包括会计师事务所的审计费、律师事务所的律师费、评估机构的评估费和投资银行的财务顾问费等。事实证实，在并购过程中，选择实力强、经验丰富的中介机构参与并购活动，可以有效降低并购本钱。通过他们的参与，可以有效降低并购本钱。假如中介机构选择不当，则有可能造成并购本钱上升。
　　
　　 并购价格分析
　　
　　并购价格是为了取得目标企业的实际控制权而支付给目标企业股东的支出，它是并购本钱的重要组成部分。一般来说，并购公司将目标公司的评估价值作为可接受价格上限，目标公司将自我估价为可接受价格的下限。在实际并购上市公司过程中，并购公司往往要付出比股票市价要高的并购价格，即存在一定的市场溢价。影响价格决定的因素主要有：
　　跨国并购目标公司东道国关于出价的法律条文。例如英国城市法规规定，一旦某公司拥有另一公司30％的有表决权的股票，它必须出价收购其他股份，出价应不低于这12个月内购买这种股票的最高价格。
　　未来市场环境的变化。在实际的并购价格交易中，被并购企业的未来经营环境变动是影响价格的一个重要因素。由于未来经营环境的不确定性构成了并购方的投资风险。假如社会政治、经济及市场环境波动剧烈，则会增加并购投资风险，从而并购方要求降低收购价格以减轻或化解风险。 （转载自中国科教评价网http://www.nseac.com）
　　并购双方对投资机会本钱的比较。并购方用一笔资金来收购被并购方的资产，则放弃了投资于其它项目的机会，这就产生了机会本钱。 而被并购方固然获得了资金，可以再投资于其它项目，但却放弃了原有资产及经营权，也产生了一种机会本钱。只有并购双方都以为此项交易的未来收益大于各自的机会本钱时，产权交易才可能成功。