财务风险与经营风险逆向搭配策略探析(3)
2017-11-10 05:56
导读：成长期支持股东回报的主要因素仍然是预期资本利得，需要较高的预期增长率，因此仍然需要较大的投资。 财务战略建议：由于此时的经营风险固然有所
成长期支持股东回报的主要因素仍然是预期资本利得，需要较高的预期增长率，因此仍然需要较大的投资。
财务战略建议：由于此时的经营风险固然有所降低，但仍然维持较高水平，不宜大量增加负债比例。进进成长期以后，企业开始有了未几的盈利，具备了支付少量股利的一个条件。为了支持高速增长，需要扩大投资，大部分利润应当再投资，通常没有多余的现金，成长期企业大多应采用低股利政策。
（三）产品成熟期
当产品进进成熟期后，企业的融资来源就会发生巨大变化，经营风险相应降低使公司可以承担中等财务风险。同时，也开始出现大量正的现金净流量。这一系列变化使公司开始以举债经营而不单单使用权益融资。由于举债经营有较大的风险，因此公司应节约本钱来弥补承担额外风险带来的损失。因此，只要通过借款导致的财务风险增加，不会产生很高的总风险，较划算的借款融资就会增加公司的保存收益，运用借款资金实现的利润会进步，权益资本的回报看起来也会更多，因此公司权益资本融资的比例降低了。
财务战略建议：由于经营风险降低，应当扩大负债筹资的比例。公司具有较高盈利水平，利用债务可以获得节税的好处。成熟期公司有财务能力进行债务筹资，但是此时有很多的经营现金流进，而再投资需求在减少，往往保存收益已经能够满足再投资的需要。一个可行的办法是借债并回购股票，可以快速调整资本结构。成熟阶段企业权益投资人主要是大众投资者，尤其是对股利更感爱好的投资者，公司的多余现金应还给股东可以采用进步股利支付率和用多余现金回购股票的方式，回购股票比支付现金股利更有效率，在税务上也会有区别。
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（四）产品衰退期
当步进衰退期时，产品很显然会渐渐退出市场，假如贷款比权益融资划算，股东应尽早从濒临倒闭的企业中抽出资金，尽可能将公司的权益资本用贷款取代，就可能赚取更多利润。处于衰退期的公司，其主要融资渠道是借款，因此具有高财务风险，但可以部分与最后发展阶段的低经营风险相抵销。
财务战略建议：衰退期企业应想法进一步进步负债融资的比例，以获得节税的好处。由于负债的本钱总是低于权益本钱，并且具有节税的好处，可以增加企业价值。经营中获得的多余现金，全部用来分配股利，实际上是资本的返还。在生命周期的衰退期，适当的财务战略同样可以为股东创造价值，也存在某些可以避免或延缓清算的选择。
【参考文献】
[1] 熊楚熊. 公司筹资策略[M]. 海天出版社 ，2002，（1）.
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辅导教材财务本钱治理[M].经济科学出版社， 2008.
