上市公司股利政策探讨(2)
2017-11-11 01:23
导读：4、企业的融资环境。当客观上存在一个较为宽松的融资环境时,企业可以发放债务融资性的股利和权益融资性的股利,亦即公司借新债或发新股来为股利融资
4、企业的融资环境。当客观上存在一个较为宽松的融资环境时,企业可以发放债务融资性的股利和权益融资性的股利,亦即公司借新债或发新股来为股利融资。一般说来,企业规模越大,实力越雄厚,其在资本市场融资的能力就越强,财务灵活性也越大,当然其支付股利的能力也就越强。对于很多小公司或新成立的公司而言,难以采取融资性的股利政策。
5、市场的成熟程度。衡量市场的成熟程度,通常可划分为三种形式:弱式有效市场、半强式有效市场和强式有效市场。市场越有效,其成熟度也就越高。实证结果显示,在比较成熟的资本市场（半强式有效市场）中,现金股利是最重要的一种股利形式,股票股利则呈下降趋势。我国因尚系新兴的资本市场,和成熟的市场相比,在,股票股利仍属一种重要的股利形式。
6、企业所在的行业。股利政策具有明显的行业特征。一般说来,成熟产业的股利支付率高于新兴产业,公用事业公司的股利支付率高于其他行业公司。经验证据表明,行业的均匀股利支付率同该行业的投资机会呈负相关关系。
7、企业资产的活动性。所谓资产的活动性是指企业资产转化为现金的难易程度。企业的现金流量与资产整体活动性越好,其支付现金股利的能力就强。而成长中的、盈利性较好的企业,如其大部分资金投在固定资产和永久性营运资金上,则他们通常不愿意支付现金股利而危及企业的安全。
8、企业的生命周期。我们通常把企业的生命周期划分为成长阶段、发展阶段和成熟阶段。在不同的阶段,企业的股利政策会受到不同的影响。在成长阶段,企业亟需资金投进,一般来讲,股利支付率相对较低;在发展阶段,公司开始能以较大的股利支付比率把收益转移给股东;至成熟阶段,由于投进产出相对稳定,股利支付率和股票收益率都将几乎保持不变。
（科教作文网http://zw.NSEaC.com编辑发布） 9、的投资机会。股利政策在很大程度上受投资机会所左右。假如公司有较多的有利可图的投资机会,往往采用低股利、高保存利润的政策;反之,假如投资机会较少,就可能采用高股利政策。当然,在采用低股利政策时,公司治理层必须向股东充分表露以保存利润投资于盈利高的项目,以取得股东的信任和支持。
二、各种股利政策的比较
公司治理当局在制定本公司的股利政策时,通常是在综合考虑了上述各种因素的基础上,对各种不同的股利政策进行比较,终极选择符合本公司特点与需要的股利政策。
（一）稳定的股利政策。稳定的股利政策是指在一段时间内公司保证每股股利金额的相对稳定。这里所说的稳定性是指企业的股利支付呈线性趋势,尤其是呈向上的趋势。这一政策的特点是:不论状况如何,也不论企业经营业绩好坏,应将每期的股利固定在某一水平上保持不变,只有当治理层以为未来盈利将明显地、不可逆转地增长时,才会进步股利的支付水平。稳定的股利政策可以增强投资者的信心,并能满足他们取得收进的愿看。当盈利下降而企业并未减少股利时,市场就对该股票布满信心;假如企业降低了股利,那么市场信心也将随之减弱。稳定的股利可以表达公司治理当局对企业未来的预期,向投资者传递他们拥有上风的信息,即企业的未来状况要比下降的盈利所反映的状况要好。但假如公司的盈利连续呈下降趋势,稳定的股利也不能永远给投资者一种未来欣欣向荣的印象;另外,假如企业处于不稳定的行业,盈利变动很大,那么就是支付稳定的股利也无法给市场一种潜伏稳定的感觉。一般说来,想要取得收进的投资者也更喜欢能支付稳定股利的企业,而不喜欢支付不稳定股利的企业。总之,稳定股利政策对有收进意识的投资者会产生正的效用。另外一些机构投资者,包括证券投资基金、养老基金、保险公司及其他一些机构,也比较欣赏能够支付稳定股利的公司。一般说来,成熟的、盈利比较好的公司通常采用稳定的股利政策。
（科教作文网http://zw.ΝsΕAc.Com编辑整理） （二）固定股利加额外股利政策。所谓固定股利（REGULARDIVIDEND）是指企业在正常情况下向股东支付的期看股利。额外股利（EXTRADIVIDEND）是指在固定股利之外向股东支付的一种不经常有的股利,它只有在特殊情况下才会被支付。这种政策的含义是:在公司经营业绩非常好的条件下,除了定期支付给股东固定股利外,再加付额外股利给股东。通过支付额外股利,企业治理当局主要向投资者表明这并不是原有股利支付率的进步。额外股利的运用,既可以使企业保持固定股利的稳定记录,又可以使股东分享企业繁荣的好处。值得留意的是,假如企业经常连续支付额外股利,那它就失往了原有的目的,额外股利变成了一种期看回报。但是,假如企业以适当的方式表明这是额外股利的话,额外股利仍然能向市场传递有关企业与未来经营业绩的积极信息。固定股利加额外股利的政策尤其适合于盈利经常波动的企业。
