股票期权制度对我国经济发展的影响(2)
2017-11-12 02:31
导读：股票期权制度对我国经济发展的局限性分析 由于股票期权本身的局限性和我国经济的特殊环境，其有效实施和作用的发挥受到一定的限制。 股票期权造成
股票期权制度对我国经济发展的局限性分析
由于股票期权本身的局限性和我国经济的特殊环境，其有效实施和作用的发挥受到一定的限制。
股票期权造成了企业利润的虚增。股票期权不涉及企业的现金流出，会计上不作为费用冲减利润。美国财务会计准则委员会（FASB）允许企业采用内在价值法或者公允价值法确认和计量股票期权。采用公允价值法，企业要确认期权费用；采用内在价值法，只要期权认购价高于或等于授予日的股票市价，期权费用为零。大多数美国企业都采用内在价值法，这样企业的利润普遍被高估，股票价值存在泡沫。利润高估从短期看造成股价上杨，经营者由此获得“价差”好处，这种好处不利于投资者真正地了解企业的真实价值。从长期看，由这种高估造成的经济泡沫一旦破灭，必将给投资者造成极大的损失。
股票期权造成了股价与经营者行为的背离。股票期权制度激励经营者创造性的努力工作，使企业业绩提高，股价上扬，经营者通过“行权”获得收益。但是，股价不直接反映经营者的行为。经营者创造性努力工作的行为受一些不被他控制的随机事项影响。如果股价是由于经营者不可控因素造成上下波动，就会发生股票期权的激励不当，激励约束作用不能有效地发挥。
股票期权强化了经营者的风险回避程度。经营者管理企业的财务目标是追求企业价值或股东财富最大化。股票价格代表了企业价值（股东财富）。企业股价受外部环境和管理决策两方面因素的影响。从经营者可控制的内部因素看，股价的高低取决于企业的报酬率和风险。企业的价值，与预期的报酬成正比，与预期的风险成反比，报酬的增加是以风险的增加为代价的，而风险的增加将会直接威胁企业的生存。在经营者的薪金总额中，期权所占比重较大。如果企业的盈利水平下降，股价下跌，经营者股票期权的溢价收入将减少，经营者的物质财富也大幅减少。所以经营者总是“风险厌恶”的，避免风险投资和风险决策，结果使一些具有较高预期回报率的投资项目有可能被拒绝。所以说实施股票期权，强化了经营者的风险回避行为。
（科教作文网http://zw.ΝsΕac.cOM编辑） 股票期权造成不同类型企业激励效果不同。在资本市场上，不同类型企业的股价表现不同。企业所处的行业不同及所处的经济周期的不同发展阶段都会对股价产生不同的影响。处于高新技术产业或成长期的企业，具有良好的发展前景，其营业收入和利润的增长幅度都明显高于市场的平均水平，其股票具有成长性，有很高的投资价值，容易受到投资者的追捧，股价会有大幅上升；而处在夕阳产业或衰退期的企业，其营业收入和利润都明显低于市场的平均水平，会受到理性投资者的冷淡，股价上升的可能性很小，股票投资价值不被看好。股票期权对前类企业激励效果较大，而对后类企业激励效果较小。因为前类企业的经营者的努力能够推动股价的上升，股价也能够很容易反映经营者的经营水平和努力程度；而后类企业的股票不容易反映经营者的经营水平和努力程度，经营者再努力，股价难以提高。
股票期权制度对我国经济发展的障碍分析
观念意识障碍分析
我国绝大多数企业员工薪酬都是由固定工资和奖金组成，实行的是传统工资制。长期以来，国有企业的经理是有行政级别的国家干部，没有形成独立的经理阶层，更没有经理人市场，没有把经营者作为特殊的人力资本看待，没有享受因经营发展带来的部份净利，剩余索取权和剩余支配权全归股东，建立以人力资本产权理论为基础的股票期权制度无疑会受到传统观念的抵制。
股票来源的障碍分析
一个企业要实施期权计划首先要储备一定数量的股票，以备期权持有者行权时使用。在国外，股票期权所需股票的来源主要有三种途径：一是公司的留存股票（即库存股）；二是定向增发；三是二级市场回购。但在我国目前的证券法律体制下，不准许上市公司从公开发行中预留股份，同时定向增发也没有相应的政策，从二级市场回购同样被禁止，比如《公司法》第149条的规定：“公司不得收购本公司的股票，但为减少公司资本而注销股份或者与持有本公司股票的其他公司合并时除外。公司依照前款规定收购本公司的股票后，必须在十日内注销该部分股份，依照法律、行政法规办理变更登记，并公告。”鉴于我国现行证券法律的规定，试图实行股票期权计划的企业就“无股可期”。
