股票期权制度对我国经济发展的影响(3)
2017-11-12 02:31
导读：资金来源的障碍分析 股票持有者是否有足够的资金购买期权，是实施期权计划的一个关键问题。在西方国家中，股票期权的行使一般有三种方法：现金行
资金来源的障碍分析
股票持有者是否有足够的资金购买期权，是实施期权计划的一个关键问题。在西方国家中，股票期权的行使一般有三种方法：现金行使、无现金行使和无现金行使并出售。后两种方式为无现金行使方式。对于现金行使，美国公司一般可以为期权获受者在其行权时提供包括贷款支付、延期支付等财务支持。目前我国企业期权获受者一般缺乏大额期权的行权支付能力。
企业内部监管不规范障碍分析
股票期权制度内部监管不规范是能否有效而公正实施股票期权制度的重要因素。在国外，一般通过三个途径来建立内部监管制度：独立董事制度、独立监事制度、独立薪酬委员会制度。目前我国现行的公司内部监管混乱，股东大会、董事会、监事会没有明晰的产权边界，“三会” 不能进行相互制衡，使期权计划在实施过程中产生非公现象，导致反向激励，为此必须加强和健全期权内部监管制度。
资本市场的障碍分析
运作良好的资本市场不仅使股票期权流通方便，也为检验公司业绩提供了一个重要的客观手段，更能通过市场的监督机制迫使企业经理改善公司经营状态。在一个有效的资本市场中，由于个股价格能够反映该公司未来盈利能力，由此形成了对高层经理人员业绩的度量评价功能。英美公司普遍运用了资本市场的这种度量评价功能，通过股票期权计划对经理人员进行长期激励。但国内资本市场问题重重，股价虚升，经常出现大幅波动，与上市公司的预期盈利脱离了关系，使得股票市场丧失了对经理人员的评价功能。这种资本市场的无效性会使期权计划在实施过程中产生非公现象，使长期激励作用丧失。
总之，我国目前尚不完全具备实施股票期权的条件，但这并不代表我们不能进行这方面的理论探讨和实践尝试，我们应在完善应用环境的同时，用规范试点的方式，有步骤地推广股票期权制度。
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⒈ 长城企业战略研究所课题组，人力资本，《优先购股权的理论基础》经济研究参考，2001年13G—2
⒉ 长春税务学院会计系，曹晓雪，《经营者激励性股票期权——我国国有企业经营者激励约束问题探索》
⒊ 张剑文著，《公司与股权激励》，广东经济出版社，2001年9月第1次
⒋
华东政法大学，王银凤、刘和平，《一种有效的长期激励机制———谈谈股票期权在企业中的应用方式》
⒌ 余伟贵（
湖南大学经济研究所），《实施股票期权制的制度障碍与对策研究》，中国财经信息资料，2002年7月24日
⒍ 陈佳贵等，《国有经营者的激励与约束——理论、实证与政策》[M]，北京，经济管理出版社，2000年
⒎ 孙永胜、牛成喆著，《经营者股票期权激励制度——基本理论和会计操作》，经济科学出版社，2002年8月第1版
