我国上市公司发行可转换公司债券融资若干问题(2)
2017-11-29 02:23
导读：二、完善转债融资的若干策略与思考 1.降低发行主体资格要求，开发新的转债品种。转债市场发展初期，出于市场保护和风险防范的考虑，对发行转债公司
二、完善转债融资的若干策略与思考 1.降低发行主体资格要求，开发新的转债品种。转债市场发展初期，出于市场保护和风险防范的考虑，对发行转债公司的资格严格审核是可以理解的。对发债公司的条件限制过于苛刻，也不见得就是对社会资源的有效配置。过分提高发债公司的资格其实是有违转债本身“精神”的。海外成熟的转债市场规模很大，与它们的发行转债资格较低有很大关系。我国管理层也应适当降低发行主体资格要求，使得转债能为我国高新技术的发展服务，推动转债市场规模的扩大。 2.完善信息披露，加强政策监督。发行公司应注重自身信息的质量，公布的募集资金说明书、财务报告等资料应该客观、公正、完善，真正满足信息使用者的需要。另外在募集说明书中对风险的披露上，不能只把所有风险简单罗列，应将每种风险对公司的影响，尽量采用定量、定性的方式来充分予以说明，同时对公司如何防范、化解风险也应予以披露，等等。当然，信息披露离不开监管部门的政策引导与大力监督。管理层应出台相关法规，完善发行公司的信息披露制度，对发行转债公司的会计资料进行严格审查。如果发现存在虚假信息，应采取“一票否决”制，永远取消该公司在证券市场中的再融资资格，还应该“乱世用重典”，予以重罚，提高其“造假成本”。这对采用“报表包装” 骗取发债资格的公司会起到一定的威慑作用。 管理层应把公司融资使用效率作为其再融资的前提条件，避免效率低下的公司对社会资源的再浪费；其次，在审核公司发行转债资格时要综合考虑其效益与社会效益。比如有些公司存在严重违反环境保护法的情况，却又获得发债资格，这值得管理层考虑。 3.充分考虑流通股股东的因素。发债公司要想避免遭到流通股股东的否决，需要做到以下两点：（1）充分权衡风险与收益。许多公司在没有好的项目时，就推出转债方案，极易引起流通股股东的反感。所以公司在发行转债时要权衡利弊，当项目的预期收益远大于风险时，再推出该方案。这样方案也容易被流通股股东所认可，从而获得通过。（2）双方事先进行充分沟通。转债方案遭流通股股东的否决，有时是大股东与流通股股东缺乏沟通所致。如果双方缺乏沟通，公司即使有好的项目需要融资，也会被流通股股东认为是“圈线”。因此公司计划发债时，应先将项目充分论证。若项目可行，则将论证结果公布，尤其要分发主要的流通股股东，详细说明融资的可行性与必要性，认真听取他们的意见与建议，对转债的条款进行改进。当双方开诚布公时，也许一些就会迎刃而解。比如，2004年宝钢股份（600019）在与流通股股东充分沟通后增发50亿股A股方案获得流通股股东的表决，就值得发债公司借鉴。 4.适当延长转债的期限。管理层应该允许公司发行一些期限较长的转债。这样，不同期限的转债不仅可满足不同公司的需要，也可满足不同投资者的需要，有利于转债市场的发展。
