优化上市公司资本结构进步企业价值的对策(2)
2017-12-04 01:50
导读：公司资本结构的形成是由公司内外部环境共同作用的结果，因此，公司资本结构的优化是一项复杂的 系统工程 ，除公司优化内部的环境之外，国家和社会
公司资本结构的形成是由公司内外部环境共同作用的结果，因此，公司资本结构的优化是一项复杂的
系统工程，除公司优化内部的环境之外，国家和社会也要创造一个优化公司资本结构所面临的外部环境。
3.1 大力发展企业债券市场
我国企业债券市场不发达，政府有关法律的限制与企业债券的流通性不强，企业很难从债券市场筹资。因此，现阶段应从以下几个方面推动我国债券市场的发展：
（1）推进公司债券发行利率市场化。促进公司债券市场的健康快速发展，就必须
放松对于债券发行利率的呆板僵化的管制，逐步推进发行利率市场化，而实现利率市场化的条件条件是形成基准利率。公司债券收益率主要由基准利率、信用风险报酬、活动性风险报酬以及与债券自身特征（如嵌进选择权、税收待遇等）有关的收益等。
（2）重建公司债券市场的信用定价机制。利率市场化离不开公司债券市场信用定价机制的重新构建，其中最为关键的步骤就是提升债券信用评级在整个债券定价体系中的地位与作用。为了建立高效规范、有序竞争的国内信用评级体系，我国可以逐步、适度引进国际领先的信用评级机构。
（3）改革现有公司债券多头监管体制，建立功能监管体制。为了促进公司债券市场的健康快速发展，应该逐步建立以功能监管为主的监管体制。公司债券市场运行规则的制定、市场准进和市场日常监管由相应的市场监管部分负责，防止出现多重监管和监管盲区。为了进步监管效率，促进公司债券市场乃至整个金融市场的发展，应该在现有的监管框架下，建立债券市场治理部分联席会议制度，加强市场各监管部分之间的协调与沟通，实行监管协调机制的制度化与规范化。监管部分之间的协调应体现在同一监治理念、同一制定规则和共享相关信息等方面。（4）为公司债券市场发展打造一个完善的法律环境。
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当务之急是尽快完善《企业债券治理条例》、《破产法》和《公司法》等，明确公司破产界限，确立债权人在公司破产中的地位和权益，加强对债权人的保护。维***律的严厉性，加强执法力度，做到有法必依，违法必究。
3.2 推出多种政策，鼓励公司优化股权结构
我国上市公司股权过于集中，又表现为过于集中于国家股股东之手，所以要优化我国上市公司的股权结构，宏观方面其具体操纵有以下方法：
（1）应大力发展机构投资者。
（2）逐步实现股票“全流通”，彻底解决上市公司股权分割题目。
3.3 完善上市公司相关法律、制度，加强对相关机构的监视
（1）完善和健全公司退市和破产制度。
第一，破产必须要对公司经营者的金钱和非金钱收益都产生影响。假如破产仅仅影响经营者的金钱收益，在非金钱收益方面不产生任何影响，负债的作用是无法得到发挥的；第二，在公司处于破产边沿，由债权人对公司进行重组和再建时，公司的控制权一定要由股东和经营者手中转移到债权人手中。
（2）加强对公司股票发行行为、利润分配行为和资金使用过程的法律监视。
在股权融资的制度准则上要加强对拟上市企业及上市公司股票发行行为、利润分配行为和资金使用过程约束，使监管政策有利于上市公司弱化股权融资偏好。主要措施包括：适当限制不派发现金股利而单纯送配股的行为，进步资金使用上的透明度和资金的使用效率；改上市公司增发新股的审批制为核准制，由上市公司根据资本市场的状况和自身的实际情况决定进行股权融资的数目；建立多项指标考核上市公司取得配股和增发新股资格的标准。
（3）加快我国银行体系的改革，充分发挥银行对企业的监视约束作用。
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①银行的贷款决策不应受行政干预，否则银行就没有动力往监视企业，债权机制就失往作用；②增加银行的资本金，改善其财务状况，假如银行财务状况差，企业破产会暴露其财务状况，银行会陷进债权人消极状态，即使公司到期不偿还贷款，银行也不会令企业破产；③加快债券市场的建设。从控制效果看，债券融资是比较有上风的，能引进外部债权人的监视，更大程度地降低权益代理本钱。从政府和贸易银行的角度而言，由于银行贷款利率低于市场利率将抑制债券的发展，故应改革贷款机制，逐步放开银行贷款利率。
