公司治理模式与股利政策探讨(3)
2016-11-20 01:03
导读：股利形式主要是现金股利 日本上市公司不仅股利支付率低，而且基本上不采用股票股利和股票回购的支付方式。究其原因主要有：第一，由于股票股利将
股利形式主要是现金股利 日本上市公司不仅股利支付率低，而且基本上不采用股票股利和股票回购的支付方式。究其原因主要有：第一，由于股票股利将增大流通在外的股票数目，从而导致股权分散和降低每股净收益，所以一方面股东对公司的控制权会削弱，另一方面公司的股票价格也会相应下降。第二，日本公司法对上市公司的股票回购约束较多，几乎不承认上市公司取得的回购股份。
股利政策稳定 日本上市公司长期推行稳定股利的政策，不管上市公司经营利润如何变动，分红水平是完全固定的。这同样也是得益于日本的法人相互持股，尽管利润增加了却没有来自大股东要求增加分红的压力。
对我国上市公司的启示
当前，我国股份制尚处于试点阶段，股票市场还不够成熟，股民素质还有待进步，投机气氛浓厚，股权结构中国家股和法人股比重较大且不能流通，投资队伍中以个人投资者为主。所有这些决定了我国当前的股利政策极度不规范和不成熟，比照美、日上市公司股利政策的特点，我们可以得到如下启示：
以现金股利为主，且保持较高的股利支付率
从上面分析中了解到，美国上市公司股利支付率较高，而日本上市公司股利支付率较低，但他们都是以现金股利为主。对于我国上市公司而言，应参照美国的经验采取高现金股利的政策，这主要是由于：第一，高现金股利有助于抑制当前的过度投机行为。现金股利才是对股民投资的真正回报。假如现金股利率低，则分红对股东失往了应有的意义，他们则只好转而以投机证券获取股票价差收益为目的进行股票买卖了，这样助长了股市的投机行为。日本上市公司长期来一直采取少分现金股利的政策，股市过度投机导致股价节节攀高，而近年来股价又狂跌。我们应引以为鉴。第二，现阶段，我国上市公司股权结构中国家股和法人股占主导地位，由于他们不能流通，送股和转增股对其意义不大，派发现金股利较为公平。第三，一般地当公司拥有较好的投资项目而资金又不够时，往往以股票股利代替现金股利。而当前我国上市公司闲置现金较多，却苦于找不到合适的投资项目。第四，有利于吸引国内外投资基金。基金投资者偏好现金红利，注重长期投资，派发现金红利符合了他们的投资要求，是国内市场与国际市场接轨中的重要一环，是股市走向成熟、投资型发展的必然趋势。这不仅有利于国内投资基金的规范，也有利于吸引国外投资基金的参与。
（科教范文网http://fw.ΝsΕΑc.com编辑） 保持股利政策的连续性和稳定性，增加透明度
我国上市公司的股利政策波动大，缺乏连续性，表现为：没有股价目标，盲目攀比，欲使股价人为地维持高位；股利支付率时高时低，股利形式时而现金时而股票股利时而暂不分配，毫无规律可言，致使股价大幅波动，助长了股市投机性；盲目迎合市场需要，从众行为突出。市场喜好送股则送股，市场喜好公积金转增则转增股，今年则又流行暂不分配。从美国和日本的经验可以看出他们都尽力维持股利政策的稳定性，增强股票的预见性，使股东队伍保持稳定。
参考资料：
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