风险投资家和风险企业家合作行为策略与声誉激(2)
2017-08-11 06:41
导读：２．风险投资系统的影响因素。风险投资家和风险企业家都分歧作行为策略的发生是由于风险投资项目的高度不确定性。任何风险企业的成立都伴随着大量
２．风险投资系统的影响因素。风险投资家和风险企业家都分歧作行为策略的发生是由于风险投资项目的高度不确定性。任何风险企业的成立都伴随着大量的不确定因素，如市场不确定性、技术不确定性、产品不确定性、组织治理的不确定性等。这就意味着以未来信息的期看来进行决策，双方对风险企业未来取得成功的可能性预期差异将直接影响各自作出的行为决策。机会本钱和信息不对称是促使双方以为采取分歧作的行为策略将优于采取合作的行为策略的影响因素。
（１）机会本钱。对于参与风险投资项目的双方，任何一方的资源都是有限的，这些资源不仅包括金钱、物质、人力等有形资源，还包括技术、时间、精力等很多无形资源。对一个特定风险投资项目的投进就意味着放弃了对其他机会的追求，这种机会的损失就是该风险投资项目的机会本钱。风险投资项目的机会本钱无论对于哪一方，假如呈现增大的趋势，都会诱使其采取分歧作的行为策略。固然双方采取的分歧作策略将降低特定投资项目成功的可能性，但这种损失他们将有可能从其他的替换项目中获得的收益来进行弥补。
（２）信息不对称。对风险企业的熟悉，由于风险投资家和风险企业家社会分工和专业化的存在，出现明显的信息不对称现象，这就使得双方对风险企业未来运作的主观评价难以完全相同。例如，风险投资家对于风险企业未来的财务、市场状况拥有较多的信息；而风险企业家对风险企业的未来技术远景有较多的了解，这样双方从不同角度对风险企业未来发展作出的判定可能是相反的。在此情况下，持悲观态度的一方就会倾向于采取消极的、分歧作的行为策略，期看通过获得短期的收益来减少未来因项目失败而造成的损失。
（科教作文网http://zw.ΝsΕAc.Com编辑整理） 基于以上分析可以看出，由于风险投资家与风险企业家之间的合作契约的不完全性及信息不对称性，导致了风险投资家和风险企业家之间机会主义的发生，从而影响风险投资家和风险企业家合作。为了能够促使双方更好地合作，进步二者合作的稳定性，避免机会主义产生，损害双方的利益，就必须建立风险投资家和风险企业家合作的激励机制。良好的声誉无疑是风险投资家和风险企业家更高效率合作的必要条件，因此，声誉就成为风险投资家和风险企业家合作的一个有效激励。下面我们将构建一个风险投资家与风险企业家合作的声誉模型来分析声誉对风险投资家和风险企业家合作的有效激励。
三、关于声誉的一个非完全信息动态博弈模型
１．模型系统条件假设。不失为一般性，作如下假定：
Ａ．风险投资家（用ＶＣ表示）与风险企业家（用ＥＮ表示）是博弈双方的两个参与人，风险企业家具有能保持其与风险投资家合作的上风。
Ｂ．风险投资家分为Ｎ阶段将资金注进到风险企业中往，Ｎ＝１２３Λｎ。
Ｃ．ＶＣ是合作型的，即ＶＣ是以二者合作利益最大化为自己的目标，不会利用机会主义来侵害ＥＮ的利益，且对于ＥＮ而言是属于公共信息或共同知识（Ｃｏｍｍｏｎ Ｋｎｏｗｌｅｄｇｅ）。
Ｄ． ＥＮ有两种类型：一是合作型的；另一类是非合作型的，即ＥＮ不是以二者合作利益最大化自己的目标，而是会利用机会主义来侵害ＶＣ的利益，以达到其自身利益的最大化。ＥＮ属于何种类型只有他自己知道，对于ＶＣ而言，这是私人信息（Ｐｒｉｖａｔｅ Ｉｎｆｏｒｍａｔｉｏｎ），但ＶＣ可以通过观测合作互动来推断ＥＮ的类型，并修正对ＥＮ的判定。
Ｅ．若ＥＮ利用机会主义侵占ＶＣ的利益，导致ＶＣ的利益受损，ＶＣ就会中断后续阶段的投资，或者ＶＣ将ＥＮ更换掉。否则，继续合作。根据假设，我们分析对象主要是ＥＮ的博弈行为，并从中得出本文一些重要的结论。
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２．单阶段博弈。假定π为ＥＮ对ＶＣ利益的实际侵占率（表示ＥＮ超出契约规定的应得收益，对ＶＣ利益的最大可能占有率），也可以理解为ＥＮ对ＶＣ夸大企业的经营业绩等。显然０π１，令πｅ为ＶＣ对ＥＮ的预期侵占率，０πｅ１。用ａ＝０代表ＥＮ的类型为合作型，即不侵占ＶＣ的利益；ａ＝１代表ＥＮ的类型为非合作型，即侵占ＶＣ的利益。则构造ＥＮ的单阶段效用函数如下（张维迎，１９９６）：
