从“有限理性”理论透析我国上市公司“富不过(3)
2017-08-14 04:25
导读：综上所述可知，我国上市公司"富不过三年"的原因，除了其本身经营不善的内因以外，公司上市资格准进制度和配股资格权限、业绩评价的误导以及委托
综上所述可知，我国上市公司"富不过三年"的原因，除了其本身经营不善的内因以外，公司上市资格准进制度和配股资格权限、业绩评价的误导以及委托-代理制度下对经理人的不公道的激励制度都是导致公司不能持续成长的诱因。因此上市公司"短命"的原因，不仅要从公司经营本身着手，还应该致力于外部的诱导因素以及企业经理人公道的激励制度的建设，改变以往只重视考察其"结果"状况而不考察形成结果的程序或过程的做法，消除企业不健康成长的诱因。正是由于在实际工作中，评价者只注重其＂结果＂状态的外在表象，即西蒙教授所说的＂结果理性＂，而忽视了整个程序或过程的规范，这就使得企业在生产经营过程中，不得不牺牲"程序理性"的要求，往追求"结果理性"以符合有关治理部分的要求。于是，在与企业业绩的评价者，即企业有关治理部分的相互博弈过程中，企业治理当局逐渐地偏向于满足企业业绩评价者（企业有关治理部分）的要求，注重企业一定期间终结状态的结果指标，忽视了对企业成长整个过程的＂程序理性＂控制，导致了企业成长的短期化，出现了所谓的"一年绩优，二年绩平，三年亏损"的现象。
三、解决的思路
通过对影响企业成长的诱因的分析，我们知道其关键在于对"结果理性"的预期，即企业治理当局在"结果理性"的驱使下，可能为达到某一结果而不惜牺牲企业的长远。因此，解决这一诱因的关键在于建立一个公道的结果预期，或是变"结果理性"为"程序理性"。在评价企业时，不但要评价其结果，更要分析达到这一结果的程序或过程，即追求程序的规范化。只要程序规范了，其结果也必然是"理性"的。对此，我们可采取如下的措施：
1．对上市公司的上市资格实行注册制。我们之所以要确立公司上市资格的准进制度，就是要使优质公司上市并保持其长远发展，保护投资者的利益。在核准制下，只要公司符合政府制定的标准，就可以申请上市，这很轻易诱使公司为达到某一要求而粉饰公司业绩，从而为公司上市后的成长埋下了隐患。而在注册制下，更注重的是对上市公司的事后监视，夸大上市公司的长远发展，由于没有严格的审核条件，公司没有必要为了满足某一条件而牺牲公司长期发展的代价，因而消除了企业粉饰公司业绩的诱因，更有利于企业安排其长远发展。
（科教作文网 zw.nseac.com整理） 2．确立符合"程序理性"的业绩评价体系。为了引导人们更多地关注"程序理性"，而不仅仅只注重"结果理性"，在建立企业业绩评价体系时，更要注重过程的正当、公道性以及性。因此业绩评价体系的设立，不能仅依靠财务性指标，还应增加反映企业内部经营过程、企业外部的顾客满足度和企业未来发展远景的非财务性指标，建立一种全方位、立体化的评价模式。同时，随着证券市场的逐渐规范，投资者更加关注的是公司的长远发展，所谓买股票就是买公司的未来。因此，笔者建议建立一个以成长性为核心的评价体系。
3．建立长期的企业经理人激励制度。长期以来，我国上市公司对企业经理人只注重当期业绩的报酬激励制度造成了对企业经理人的长期激励不足，导致了企业经理人在履行契约过程中的目标行为短期化。为了克服这一缺陷，我们必须建立一个长期激励制度，将经理人的报酬与公司的长期发展业绩或某一长期财务指标紧密联系在一起。西方发达国家普遍实行的股票期权制度由于在很大程度上解决了企业代理人激励约束相容题目，被以为是一种优化激励机制效应较好的制度安排，因而值得鉴戒与推广。，在美国前500强企业中，80%的企业实行了股票期权计划，在上市公司中，有90%的企业采用这种激励方式。通过实施股票期权，就可以使企业持续发展和价值最大化成为股东和企业经理人的共同目标，从而有利于企业的长期发展。
：
[1]. 陆国庆.上市公司"富不过三年"的深层原因及可持续发展的基本途径.[J].当代财经．2003.1. P 85-87
[2]. 陈国辉,张晓东.信息失真与公司治理结构.www.dufe.edu.cn/organization/schools/kuaiji/kycg.htm
