我国上市公司股权融资本钱分析(1)(3)
2014-03-08 01:35
导读：但是，通过计算增长率可以看出， 2004年的可量化融资本钱最大值是4.25%，比2000年增长了90.58％；2004年的银行贷款融资本钱是5.76－6.12％，负增长了1.45－
但是，通过计算增长率可以看出， 2004年的可量化融资本钱最大值是4.25%，比2000年增长了90.58％；2004年的银行贷款融资本钱是5.76－6.12％，负增长了1.45－3.03％，股权融资本钱的增长速度远远高于债权融资本钱。我国股票市场2005年的市盈率已经降到了20倍，而且由于融资市场的完善，融资的申请及交易过程中控制力度加大，交易用度率有上升的趋势，近期，
中山大学达安基因股份的首发发行用度率竟然高达8％，股权融资本钱有很大的上升空间。同时，国家不断调低贷款利率（2004年利率略有上升）（见表3），降低清偿权融资本钱，股权融资本钱有达到并超过债权融资水平的趋势。
这一方面说明我国融资市场正在逐步步进正规化治理，是由于股票市场的完善与高效所产生的结果，另一方面这也是由于隐性本钱堆积到一定程度，在对股权融资造成负面效应的结果。股权融资本钱已经不是想象中的那么低了，公司仍盲目的热衷股权融资是不理智的，上市公司应该结合自身和环境情况，实行多重有效的融资方案。
表3 债券融资本钱与股权融资本钱最大值（可量化部分）（％）历年比较
时间 1996－05－01 1996－08－23 1997－10－23 1998－03－25 1998－07－01 1998－12－07 1999－06－10 2002－02－21 2004－10－
29
债权融资本钱下限 13.14 10.98 9.36 9.00 7.11 6.66 5.94 5.49 5.76
债权融资本钱上限 15.12 12.42 10.53 10.35 8.01 7.56 6.21 5.76 6.12
股权融资本钱最大值（可量化部分） 3.14 3.14 2.86 3.53 3.53 3.53 3.08 3.04 4.25
四．我国上市公司融资对策
⒈ 进步企业的自我积累能力
我国上市企业的内源融资比例不高并不是由于本身没有这个偏好，而是心有余而力不足，企业自身积累不够。应答应有条件的企业逐步进步固定资产折旧的提取比例，明确折旧基金的使用范围和用途；鼓励企业加大提取盈余公积金的比例。从融资主体角度来说，上市公司应明确，企业要谋得长期生存与发展，应该要“造血”而不是“输血”，内源融资是企业发展与壮大的最基本的保证。
（转载自http://zw.NSEAC.com科教作文网）
⒉ 开拓和发展公司债券市场
上市公司重股权融资、轻债权融资造成公司负债率偏低（到目前为止，公布的年报显示资产负债率低于40％的公司占已公布年报公司的五成以上，50％－70％之间的占四成多，而70％以上的公司寥寥，显然上市公司资产负债率普遍偏低），不能充分发挥公司的财务杠杆作用，并弱化了对治理者的激励。鉴于以上原因，应该通过扩大企业债券的发行规模，减少对企业债券市场运行的不必要的行政干预以及完善法规体系等多个方面来促进企业债券市场的发展和完善，以此推动资本市场的均衡发展，优化上市公司融资结构，在目前上市公司“软约束”的特殊情况下，发债融资将迫使企业增加经营压力，增强资金本钱意识，建立有效的自我约束机制。
⒊ 深进发展股票市场，规范上市公司的融资行为
采取各种措施加强股票市场的活动性，改变国有股“一股独大”的现象，上市公司在融资时要更多考虑中小股东的利益。同时，加强投资者的投资理念教育，发展壮大机构投资者，使融资资金的使用情况及分红的多少成为衡量上市公司投资价值的重要指标，从而强化上市公司在选择融资方式时的融资本钱和融资风险意识。
⒋ 逐步培育和完善可转换债券市场
可转换债券形式上是一种可以转换为发行公司股票的特殊债券，但实质上就是一份普通债券和一份可以购买普通股的看涨期权的混合体。我国的可转换债券发行才刚刚起步，可转换债券的市场规模也相当小。从目前看，我国的可转换债券发行方式中尽大部分条款已与国际惯例接轨，但在发行期限，发行对象及转股价格方面仍有待规范和完善。随着我国可转换债券规模的扩大，迫切需要加大转债品种的创新。为了满足当前国内公司转债需求，可适当扩大境外发行可转债的尝试。
（科教作文网http://zw.NSEaC.com编辑发布） 五．结论
本文通过计算比较得出股权融资本钱的增长率远远高于债权融资本钱,根据把握的数据，股权融资的显性本钱仍有很大的上升空间。与此同时，随着国家股改的正式实施，一些之前未表现出来的隐性本钱的负面效应开始发挥作用，影响了股权融资效率。在对我国上市公司股权融资本钱分析基础上，提出了上市公司的融资对策。
