谈高新技术企业的成长与股票期权(1)(2)
2014-03-13 01:09
导读：股票期权正是适应这一要求并行之有效的激励机制。一般意义上的股票期权，是指其持有者在某一特定时间内以某一特定价格购买或出售某一标的商品——
股票期权正是适应这一要求并行之有效的激励机制。一般意义上的股票期权，是指其持有者在某一特定时间内以某一特定价格购买或出售某一标的商品——股票的权利。本文所述的股票期权是指企业所有者对经营者实行的一种长期激励的报酬制度，它赋予企业高级治理职员及技术骨干一个权利，即可在预先规定的时间内以预先约定的价格购买一定数目的公司股票，因此也称经理股票期权。其中，预先规定的时间叫期权到期日，预先约定的价格叫期权的执行价格。股票期权夸大的是一种权利而不是义务。在行权以前，股票期权持有人没有任何的现金收益，假如公司的经营状况良好，股价上涨，期权持有人可行使购买股票的权利，从而获得股票市场价格与执行价格间的差额收益；假如股价下跌，持权人可以不行使权利。股票期权的激励机制主要是基于一种良性循环的假设：授予股票期权——持有者努力工作——公司业绩进步——公司股票价格上扬——持有者行使期权获利——持有者更加努力工作。可见，当行权价一定时，行权人的收益是股票价格的单调增函数。股票价格是公司价值的外现，两者之间在趋势上是一致的，假如市场是完全有效的，则两者相当。现代资产定价 理论 以为，股票价值是公司未来收益的贴现，于是股票期权持有者的个人利益就与企业未来发展建立起一种正相关的关系。在这种背景下，股票期权持有者不但要关心公司的现在，更要关心公司的未来，企业价值最大化成为股东和高层治理职员的共同目标。股票期权本质上就是通过让企业的人力资本所有者拥有一定的剩余索取权并相应承担风险，来对其进行长期的激励。
三、股票期权制度有效支撑高新技术企业的成长
（转载自http://zw.ＮＳＥaＣ.com科教作文网）
从经济学角度来看，股票期权有利于改善公司治理结构、协调经理职员与股东之间的利益关系、防止经理职员的短期行为、降低代理本钱等。对于面临人力资本不足和现金流短缺的成长期的高新技术企业来讲，这一激励机制显得尤为适宜。
首先，这一机制不仅能够使企业有效地吸引人才，留住人才，而且不会引起企业现金流的减少。对于处于成长期的高新技术企业来讲，由于企业开办不久，成长中会不断增设一些新的岗位，这些都要靠新招的经理职员和技术骨干来搭建，此时企业的薪酬制度应采取高薪战略。然而，对于成长期的高新技术企业来讲，用于研究开发的用度大、风险高，现金净流进少、投进却较多，加之初始投资有限，这一时期企业的财务一般都比较吃紧，而且企业有限的资金主要投放在企业的发展上，不希看大比例的作为薪酬发放。但是，这一阶段人才对企业的发展又是至关重要，因此，用股票期权替换高额现金报酬，把它引进人力资本的治理，赋予企业优秀经理职员与核心技术人才一定的剩余索取权，将由技术带来的高度不确定性内化到创新型企业员工身上，使他们的利益与公司的未来利益相一致，最大程度地降低了风险，与成长期的高新技术企业的内在发展 规律 非常吻合。
其次，对于成长期的高新技术企业来讲，大量的研究开发用度的支出在当期甚至在短期内是不能从企业净收益中反映出来的，其经济效益往往要在若干年后才会体现出来。而在经济收益没有显露之前，更多的是用度支出，这种支付和收益的时间差造成公司当期利润下降。因此，这一时期企业的净收益等财务指标体现不出经营者的努力程度及真实业绩。假如一家公司的薪酬结构完全由基本工资及年度奖金构成，那么出于对个人私利的考虑，经理职员可能会倾向于放弃那些短期内会给公司财务状况带来不利 影响 但有利于公司长期发展的项目，这显然不是股东们所期看的。而以股票期权为主的长期激励机制，鼓励经理职员更多地关注公司的长期持续发展，而不是仅仅将留意力集中在短期财务指标上。股票期权制度使他们能够享受公司股票增值所带来的利益并承担相应的风险，即使他们在实施期权后离开企业，也可以通过股权来分享公司的成长，因此，他们在追求自身利益的长期化的过程中，使企业的经营目标趋于长期化，无疑也有利于企业的长远发展。
