雇员保障与企业风险结构的探讨(3)
2017-06-14 01:34
导读：每年的统计数据如下： 1999年： β＝1．096945-2．281752X1 O．02663X2-O．026479X3 1％的水平下显著(t检验)；5％的水平下显著(t检验)；10％的水平下显著(t检验) 200
每年的统计数据如下：
1999年：
β＝1．096945-2．281752X1 O．02663X2-O．026479X3
1％的水平下显著(t检验)；5％的水平下显著(t检验)；10％的水平下显著(t检验)
2000年：
β＝1．366805-6．229701X1-0．215727X2-O．043648X3
1％的水平下显著(t检验)；5％的水平下显著(t检验)；10％的水平下显著(t检验)
2001年：
β=0．846829 12．42256X1-0．057552X2 0．037278X3(由于样本量太少，仅供参考)
1％的水平下显著(t检验)；5％的水平下显著(t检验)；10％的水平下显著(t检验)
2002年：
β=1．25773-7．03651Xl O．009564X2 O．024168X3
1％的水平下显著(t检验)；5％的水平下显著(t检验)；10％的水平下显著(t检验)
2003年：
β=1．204171-2．414082X1-0．247257X2 O．00737X3
1％的水平下显著(t检验)；5％的水平下显著(t检验)；10％的水平下显著(t检验)
从以上模型可以看出，1999年广义保险费用与企业风险p显著负相关；X2与X3对p影响都不显著，且X3还与β负相关。2000年，X1基本与p都有显著的负相关；但X2与X3与β呈现不显著的负相关。2001年因为数据资料过少，仅供参考。2002年，Xl与β显著负相关，X2与X3与联系不显著但呈现负相关或者负相关的趋势。2003年与2002年雷同。
1‘通过对数据(因为篇幅的原因，更详细的数据不另外列出)的观察，我们进行分析研究，可以得到以下结果：
(1)Xl(广义保险／净资产)与β(企业风险)呈现负相关关系，且有显著效应，支持了本文提出的假设1。
(2)X2(负债／资产)、X3(资产／销售额)与β呈现的关系有时为正相关有时为负相关，基本不显著，但2003年出现X2对p10％水平下的负相关，与假设2不一致。
（科教作文网http://zw.nseAc.com） 2．对各变量所呈现结果的具体分析
(1)广义保险/净资产是本文设计出来反映广义保险对企业风险的影响的因素。通过连续几年的横截面统计分析，模型验证了广义保险确实可以降低企业风险。根据表1，我们可以看出这几年的广义保险的数据呈现明显的上升趋势，这说明保险政策和人性化管理确实逐渐在起作用。在企业或者职工、政府看来这是政策因素或者是道德因素在起作用，但其实在契约经济学中，舍韫·罗森(SHERWINROSEN)就已经提出了风险中性的委托人为风险规避的代理人提供全额保险，代理人将会付出最优的努力，然后通过生产努力函数表现出来．也就是说如果企业保证被雇佣者一定的待遇，那将会带来被雇佣者吏大的努力，自然也就可以提高企业自身的运营能力，企业的风险也就自然可以降低。
(2)负债／资产对企业风险理论上本应该具有较强的正相关性，但数据结果显示的却是：基本不显著的正相关或者负相关，且在2003年还出现了10％水平下的负相关。与假设2明显不符合。为什么会出现如此结果?笔者分析这种结果的出现有其合理性，而且该结果也恰恰说明我国的资本市场存在一定的理性，至少是弱式有效的。原因就在于有效市场理论的根本；对信息的反映程度。由于我国资本市场与制度对债权人保护力度不够，信用体系不健全，以及破产制度未能真正建立，欠债、贷款不偿还的现象比比皆是，三角债现象严重，加之政府因素和社会因素(如地方保护主义，害怕由于破产引起失业等)，企业破产的概率极小，企业所谓的债务并不一定形成真正意义上的财务风险。而且按照税负利益一破产成本假说，在没有形成财务风险时，债务越高，企业价值越大。所以从数据我们可以发现我国资本市场能够有效识别我国这些所特有的制度性因素与环境。
（科教作文网http://zw.ΝsΕAc.com发布） (3)从理论上讲，资产／销售额对企业风险也应该具有正相关性，但研究结果却也是：正相关或者负相关，而且不显著．笔者分析，这个结果也反映了我国的现实，因为作为上市公司，在我国一直以来都是一种重要的壳资源，这种壳资源的价值对于经营风险是一种有力的缓冲。另外上市公司一般都是比较大型的公司，他们对市场占有的重视要大于对纯粹的反映经营风险的指标的兴趣，所以很多公司都采用低价来占有市场，这样自然就很容易降低销售额而实际扩大了销售量。例如很多制造企业就只有不到5％的利润率，而在以前他们的利润率可以达到15％到25％。所以该指标在上述的原因下自然也就不能显示出显著性的相关。
