企业并购过程中的审计风险研究(4)
2017-08-29 06:37
导读：（一）并购目标企业的价值评估方法的选择 价值评估方法包括：收益现值法、市盈率法、清算价格法、重置本钱法。由于企业并购的并不是目标企业的现
（一）并购目标企业的价值评估方法的选择
价值评估方法包括：收益现值法、市盈率法、清算价格法、重置本钱法。由于企业并购的并不是目标企业的现有资产价值，而是目标企业资产的使用价值以及所能带来的收益能力，也就是目标企业的未来价值。因此，并购方实际上是在选择与并购目标和动机相应的估价方法。当企业并购的目的是利用目标企业的资源进行长期经营，则适合使用收益现值法；当证券市场功能健全、上市公司的市价比较公允时，可以采用市盈率法；当企业并购的动机是为了将目标企业分拆出售，则适合使用清算价格法；假如企业作为单一资产的独立组合，则可以使用重置本钱法。
审计职员在选择评估时，要留意区分不同方法的特征与适用性。一般而言，贴现价格法把未来收益或现金流量反映到当前的决策时点，能够反映目标企业现有的资源的未来盈利潜力，上的公道性易于为并购双方所接受，但是猜测未来收益的主观性太强，有时难以保证公平。贴现价格法需要估计由并购引起的期看的增量现金流量和贴现率（或资金本钱），即企业进行新投资，市场所要求的最低的可接受的报酬率，程序包括猜测自由现金流量、估计贴现率或加权均匀资本本钱以及现金流量现值、估计购买价格，主观判定的因素很强。市盈率法操纵简便，但需要以发达、成熟和有效的证券市场为条件，而且涉及大量的职业判定和选择，比如市盈率法对目标企业估值时，需要选择、计算目标企业估价收益指标，可采用的收益指标包括：目标企业最后一年的税后利润；目标企业最近三年税后利润的均匀值；目标企业以并购企业同样的资本收益率计算的税后利润。在选择标准市盈率时，可以选择在并购时点目标企业的市盈率、与目标企业具有可比性的企业的市盈率、目标企业所处行业的均匀市盈率。因此，当审计职员面临不同的方法选择时，应当考虑在风险和成长性上的综合性与可比性。重置本钱法没有对企业进行全盘同一考虑，不适用于企业无形资产规模较大或品牌资源丰富的情况。
（科教范文网http://fw.nseac.com） （二）确定换股比例方法的选择
在以往的案例中，清华同方吸收合并山东鲁颖股份有限公司，折股比例为1.8：1；华光陶瓷以1.29：1的比例吸收合并山东汇宝团体股份有限公司；正虹饲料吸收合并湖南城陵矶，折股比例为3：1；浦东大众吸收合并无锡大众出租汽车股份有限公司，折股比例为1.25：1.那么，折股比例的确定有什么样的方法呢？
1.换股比例即是每股市价之比
在成熟发达的股市，上市公司的股票价格及其变动基本上可以反映公司的实际价值及其变化。但证券市场并不全是充分有效的，每股市价不但要受当前企业盈利能力和未来成长性的，也受投机因素和内幕信息的影响。在投机性较强、缺乏效率的股票市场，股票价格很难正确反映企业的盈利能力和实际价值，不适于采取每股市价之比确定换股比例。
2.换股比例即是每股收益之比
企业的财务状况与经营成果的优劣终极都将反映到企业的盈利能力上来，而每股收益则是国际通行的对企业整体盈利能力的反应指标。这一方法的缺点是：没有剔除非正常收支对企业每股收益的影响程度，也没有考虑未来的收益和风险。假如进步这一方法的精确性，可以把预期盈利增长和风险因素考虑在内，计算预期每股收益，用企业预期每股收益之比来确定换股比例。
3.换股比例即是每股净资产之比
净资产是企业长期经营成果的账面价值，能够比较客观地反映企业的实际价值，尤其是经过注册会计师独立审计之后，更能增强这种价值的客观性和真实性。但是，由于账面价值在很大程度上受会计政策和会计处理方法的影响，而且是建立在本钱基础上的，不能反映考虑货币购买力的变化，也不能反映账外无形资源对企业未来可能产生的重大影响，只能适用于账面价值较为真实，且合并双方实力接近、发展状况类似的企业合并。
