上市公司财务困境预警理论与模型研究务管理(2)
2015-11-17 01:47
导读：我国学者周首华等对Ｚ值模型加以改造，于1996年提出了财务失败猜测的新模型-Ｆ值模型在Ｆ值模型中加进了现金流量这一有效的猜测变量，弥补了Ｚ值模
我国学者周首华等对Ｚ值模型加以改造，于1996年提出了财务失败猜测的新模型-Ｆ值模型在Ｆ值模型中加进了现金流量这一有效的猜测变量，弥补了Ｚ值模型的不足。陈静以1998年的27家ST公司和27家非ST公司，使用1995—997年的财务报表数据，进行了单变量分析和多元线性判定分析，在单变量判定分析中，发现活动比率与负债比率的误判率最低；在多元线性判定分析中，发现由负债比率、净资产收益率、活动比率、营运资本／总资产、总资产周转率等６个指标构建的模型，在ST发生的前３年能较好地猜测ST公司。张玲（2000）以120家公司为研究对象，使用其中60家公司的财务数据估计二类线性判别模型，并使用另外60家公司进行模型检验，发现模型具有超前４年的猜测结果。高培业、张道奎（2000）采用29个财务指标，运用多元判别分析方法，发现由保存收益／总资产息税前收益／总资产、销售收进／总资产、资产负债率、营运资本／总资产构成的判别函数有较好的猜测能力。吴世农、卢贤义（2001）以70家ST和70家非ST上市公司作为样本，采用盈利增长指数、资产报酬率、活动比率、长期负债／股东权益、营运资本／总资产、资产周转率等６个财务指标，比较了多元判别分析、线性概率模型和Logistic模型的猜测效果，发现Logistic模型的猜测能力最强。 3上市公司财务困境判别及控制分析
3.1财务困境形成原因剖析
在财务困境的诸多影响因素中,公司治理因素受到越来越广泛的关注。在公司治理体系中,董事会居于核心地位,并且逐渐成为完善公司治理结构,进步公司治理效率的主要途径和机制。减少治理层投机行为的重要机制就是董事会的设置。当内部治理职员之间以及治理层和股东之间发生冲突时,董事会将起到仲裁者和最高法院的作用。
（转载自中国科教评价网www.nseac.com ） 在西方发达的市场经济国家中,董事会己经成为公司运作的中心。OECD制定的公司治理原则将良好的公司治理分解为七个关键部分。其中明确涉及董事会的内容就有两项,而其余五项内容也都与董事会的职责密不可分。同时,从公司权利中心的定位来看,董事会中心主义的思想正悄然形成,公司权利中心由经理层转向董事会的改革趋势也愈来愈明显。因此,加强董事会的治理和改革己经成为全球范围内的一个共叫。我国上市公司董事会运作仍然存在很多深层次的题目。包括：①董事会制度形式化与内部人控制题目十分突出；②董事会决策议事的独立性不高；③独立董事缺乏独立性；④董事会专门委员会未能充分发挥作用；⑤董事会薪酬体系不公道等。这些题目严重制约了董事会运作的独立性和有效性。
3.2财务困境特征识别
企业从业绩优良到陷进财务困境,并不是一挥而就的,而是呈现出一个渐进与突变的过程。因此,财务困境的特征表现出一定的时空属性。在时间上,考虑到事件对困境公司的影响,因而选择ST当年作为T年,分别考察特别处理前一年（t-1）、特别处理前两年（t-2）和特别处理前三年（t-3）困境公司的财务特征和非财务特征。这样一个具有时间序列的连贯考察,有利于发掘财务困境不同阶段所表现出的特征。在空间上,考虑到行业因素对财务困境的影响,因此根据行业种别的不同,分别考察制造业和非制造业内财务困境公司的基本特征。同时,建立基于人工神经网络的判别模型,实现对不同时期、不同行业上市公司财务困境状况的针对性判别分析。
3.3财务困境控制分析
根据控制理论,为了使控制系统在运行过程中的输出与控制标准的偏差尽量最小,实现控制目标,可以采用事前控制、事中控制、事后控制等方法进行控制：①事前控制是在活动开始前采取措施使得控制系统输出符合控制标准的活动。②事中控制是在活动进行时对系统输出进行监控的控制活动。③事后控制是在活动结束后对系统输出结果进行分析,找出输出结果与控制标准偏离的原因,并及时予以纠正。对于财务困境而言,财务困境的控制主要体现在事前控制和事后控制两个方面。
