刍议企业并购过程中的财务风险务管理毕业论(2)
2016-05-19 01:03
导读：（二）融资风险的防范。（1）现金并购风险的防范。对于现金并购过程中的活动性风险，并购企业可根据资产负债的期限结构调整资产负债匹配关系，通
（二）融资风险的防范。（1）现金并购风险的防范。对于现金并购过程中的活动性风险，并购企业可根据资产负债的期限结构调整资产负债匹配关系，通过建立活动性资产组合进行活动性风险治理。具体步骤是：并购企业可通过分析资产负债的期限结构，将未来的现金流进量与流出量定期限进行分装组合，寻找出现正现金流和资金缺口的时点，不断调整自身的资产负债结构来防范活动性风险。企业可采用对冲(到期匹配)法融资，每项资产同一种与其到期日大致相同的融资工具相对应，以减少资金缺口情况的出现。当然，由于债务的偿还日是固定的，而未来的现金流进却具有不确定性，企业无法做到资产负债的期限结构完全匹配。为降低未来现金流进的不确定性，可增强资产的活动性。但资产活动性的增强又意味着收益性下降。解决这一矛盾的方法之一是建立活动性资产组合，将一部分资金运用到信用度高、活动性好的有价证券资产组合中。（2）股票并购风险的防范。针对股票并购中股权分散、股价下跌的风险，并购企业应充分考虑以下情况：第一，要考虑股东特别是大股东对股权分散和股价下跌的可接受程度。是否可接受股权分散的关键是大股东的控制权是否会受到较大威胁；而是否可接受股价下跌的关键是从长期看股价是否会回升，即每股收益率是否会回到原有水平或能达到更高的水平。第二，要考虑并购公司股票在市场上确当前价格。假如当前价格处于历史高水平，处于其理论价值左右或以上，利用换股并购是有利的选择；假如当前价格比其理论价格低，换股就不是合适的选择，由于这会导致并购后每股收益率的相对降低。
（三）整合风险的防范。（1）整合前进行周密的财务审查。整合前的财务审查包括对并购企业自身资源和治理能力的审查、以及对目标企业的审查。整合前的财务审查可为并购企业的运行提供可行性分析;还可通过审查发现被并购企业财务上存在的题目，以利于在整合过程中有的放矢，进步整合效率。财务审查的主要目的在于使并购方确定被并购企业所提供的财务报表是否能充分地表达该企业的财务状况，其审查内容包括并购后需要整合的有形资产和无形资产、需要的资金投进、企业的负债结构、现有融资能力、两个企业财务制度的运行情况与缺陷等重要的财务题目。（2）加强并购后企业的组织结构整合。组织结构的整合主要是并购重组后企业的机构设置题目，其关键是合并双方的人事安排。并购方企业应当根据企业发展目标，尽快制定并购后企业的治理体制和用人标准，做到人尽其才。要尽量挽留人才，防止磨合过程中出现团队行为弱化、不负责任、争权夺利、扰乱工作秩序的现象。企业并购后，要发挥人力资本上风并进一步挖掘人力资本的潜力，就必须根据人力资本的特征正确评估人力资本价值。（3）财务经营战略的整合。纵观近年我国股市中的并购重组，并购之后尽大部分企业的经营业绩并未得到明显提升，结果却是资产规模不断扩张，创利能力不断下降，不同业务单元之间缺乏内在联系和必要的相互支撑，主业和副业相互争夺有限的企业资源，造成企业主业被拖累，而副业又难以为继。这一现象在很大程度上是由企业并购后不重视财务战略整合而造成的。
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