现金流量的信息含量研究务管理毕业论文(3)
2016-06-15 01:01
导读：三、研究结果 我们的分析将基于三组不同的样本体系对四个假设分别进行检验。这三个样本体系分别为随机样本组、选定样本组和ST公司样本组。这种分类
三、研究结果 我们的分析将基于三组不同的样本体系对四个假设分别进行检验。这三个样本体系分别为随机样本组、选定样本组和ST公司样本组。这种分类的目的是研究不同样本特征对统计结果的影响，同时，我们还根据各年横截面回回的结果进行现金流量信息含量的趋势分析，以使我们对现金流量信息含量的现状和趋势有更深层次的熟悉。 （一）对随机样本的检验结果 我们共随机选取了172家样本公司，688个样本数据进行分析。其结果是：利用随机样本检验假设1，没有找到经营现金流量与非正常报酬之间联系的经验证据。同时假设2，也未通过检验，即并不能证实经营现金流量具有超过同期盈余数据的增量信息的。对假设3，盈余质量不同的公司其现金流量信息含量不同也未通过明显性检验。但在猜测未来现金流量时，对假设4的检验发现了经验性证据，现金流量具有超过盈余数据更强的作用。由此，本文用中国股市的数据同样否定了FASB的假设：当期盈余要比当期现金流量更好地猜测未来现金流量。由于未来现金流量是公司价值评估的基础，在进行会计计量时，FASB在第七号会计准则中要求对部分资产也采用未来现金流量的现值进行计价；经营现金流量在猜测未来现金流量时具有超过盈余数据的猜测能力显示经营现金流量信息将公司价值评估和资产计价方面发挥不可或缺的作用。 在没有找到经营现金流量与非正常报酬联系的经验证据时，能不肯定经营现金流量不具有信息含量，因而对中国证券市场没有影响呢？笔者以为，造成随机样本中经营现金流量与非正常报酬之间不具有关联存在多方面的原因： 1.样本的选择。在随机样本的选择上，没有往除离异值数据；也没有考虑排除一些与业绩无关，被刻意炒作的股票。将大量的被各种概念炒作的非正常股票与一些正常股票一起进进样本组合，难免鱼龙混杂，不能反映正常股票应当包含的性。随着我国证券市场的逐步规范，“脱离业绩炒个股”的将会一往不复返，为了把握股价变动的内在规律性，我们有必要重新选择样本，增加正常公司的比重，本文还将用选定样本替换随机样本进行进一步检验。 2.我国证券市场的不规范。表现在庄家肆意横行，暴炒概念屡见不鲜，股份的大幅度波动更多的是由于庄家的进进或离场，而非公司利润或现金流量的波动。从1998年的“资产重组年”到“暴炒ST”，到1999年炒高概念，2000年炒概念，无不留下了市场不规范的烙印。应当说，在市场总体层面上，现金流量与非正常报酬缺乏相关性是与市场的现实特征相符的。应当指出的是，在上述随机样本模型分析中，会计盈余同样没有信息含量，这就进一步印证了本文关于我国证券市场的描述是正确的。 3.现金流量信息没有被投资者充分利用。我国的现金流量会计准则到1998年才正式颁布。投资者尚未充分熟悉到现金流量表的作用或没有把握现金流量表的分析技巧，不能有效地利用现金流量信息，这也是股份对现金流量信息的波动不敏感的一个原因。 （二）对选定样本的检验结果 选定样本的原则是：在随机样本中（1）剔除离异值数据。（2）剔除“资产重组股”。（3）剔除各种“概念股”。在剩余的公司中，再使用随机原则选取263个样本数据。 利用选定样本检验的结果是对假设1的检验，经营现金流量与非正常报酬之间存在明显的相关性。同时假设2也行到了验证，即经营现金流量具有超过同期盈余数据的增值信息内容。对假设3分组检验的结果表明，盈余质量不同的公司现金流量信息含量也不同，而且当应计项目在盈余中所占比重高，现金流量的信息含量就会增加。在猜测未来现金流量时，对假设4的检验再次发现了经验性证据，现金流量具有超过盈余数据更强的作用。不同样本证实了同一个假设。这就进一步增强了解释力度。 本次检验剔除了非正常公司和离异值数据，固然这种处理减少了样本量，但是对经营活动现金流量与非正常报酬的相关性分析却提供了更公道的分析基础。假设1通过了明显性检验表明在正常公司样本中，经营活动现金流量具有信息含量，即投资者部分依据了现金流量的波动作出投资决策。假设2中将现金流量具有超过盈余的增量信息内容，从而使现金流量信息独立性凸现。假设3中进一步考察了应计项目在盈余中所占比重对现金流量信息含量的影响，实证结果较好地验证了假设3，从而使我们研究应计项目、盈余、现金流量和非正常报酬之间的关系进木三分。同时它也对证券市场有指导作用，当上市公司的应计项目比重较高时，我们必须更多的依靠现金流量表提供的现金流量信息进行股票购售决策。
